Usuwanie kuponów

Co to jest usuwanie kuponów?

Zrywanie kuponu polega na oddzieleniu okresowych płatności odsetek od obligacji prostej od zobowiązania do spłaty kwoty głównej w celu stworzenia serii pojedynczych papierów wartościowych. W przypadku zrywania kuponu obligacja bazowa staje się obligacją zerokuponową, znaną jako obligacja typu strip, a każda wypłata odsetek staje się odrębną obligacją zerokuponową.

Jak działa usuwanie kuponów

Coupon stripping to technika strukturalna polegająca na zakupie obligacji i rozdzieleniu jej głównego i odsetkowego składnika na pojedyncze papiery wartościowe, które mogą być sprzedawane niezależnie. Obligacja jest przepakowywana na szereg zerokuponowych lub paskowych papierów wartościowych o różnych terminach zapadalności.

Sekurytyzacja wypłaty odsetek wiązanie za kupony warto, gdy wynika to z sumy części jest większy niż cała. W przeciwieństwie do tego, jeśli wpływy ze sprzedaży okażą się takie same jak koszt zakupu obligacji, wówczas strata kuponu byłaby propozycją przegraną.

Każda wypłata kuponu uprawnia jego posiadacza do określonego zwrotu gotówki w określonym terminie. Ponadto, w ramach zabezpieczenia wezwano do spłaty kwoty głównej w terminie zapadalności.

Cena rynkowa obligacji typu strip odzwierciedla rating kredytowy emitenta oraz bieżącą wartość kwoty do wykupu, która jest określana na podstawie terminu zapadalności oraz stóp procentowych przeważających w gospodarce. Im dalej od terminu zapadalności, tym niższa wartość bieżąca i odwrotnie. Im niższe stopy procentowe w gospodarce, tym wyższa wartość bieżąca obligacji zerokuponowych i odwrotnie.

Bieżąca wartość obligacji będzie podlegać znacznym wahaniom wraz ze zmianami dominujących stóp procentowych, ponieważ nie ma regularnych płatności odsetek w celu ustabilizowania wartości. W rezultacie wpływ wahań stóp procentowych na obligacje typu strip, zwany duracją obligacji, jest większy niż wpływ na obligacje okresowo płatne z kuponem.

Przykład

Zrywanie kuponów jest powszechną praktyką w amerykańskich obligacjach skarbowych, gdzie są one znane pod akronimem STRIPS (oddzielny handel zarejestrowanymi udziałami i kapitałem papierów wartościowych).

Na przykład, jeśli bank inwestycyjny posiadał 50-milionowy banknot skarbowy, który płacił 5% odsetek rocznie przez pięć lat, zrzucenie kuponu zmieniłoby tę obligację w sześć nowych obligacji zerokuponowych – jedną obligację o wartości 50 milionów dolarów, której termin zapadalności przypada za pięć lat i pięć po 2,5 miliona dolarów. (5% x 50 mln USD) obligacje, z których każda będzie zapadała w ciągu jednego z najbliższych pięciu lat. Każda obligacja będzie sprzedawana z innym dyskontem względem wartości nominalnej w zależności od jej terminu wykupu.

Uwagi specjalne

Zrywanie kuponów może również podzielić większą obligację o określonej stopie procentowej na serię mniejszych obligacji o różnych stopach procentowych, aby zaspokoić zapotrzebowanie inwestorów na określone rodzaje obligacji. Taka praktyka jest widoczna na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS).

Obligacje zerokuponowe utworzone w wyniku zrywania kuponów nie powodują okresowych płatności odsetek na rzecz inwestorów. Obligatariusz otrzymuje płatność w terminie wykupu. Różnica między ceną zakupu a wartością nominalną w terminie zapadalności stanowi zwrot osiągnięty z inwestycji. Jeżeli papier jest utrzymywany do terminu zapadalności, uzyskany zwrot podlega opodatkowaniu jako przychód z tytułu odsetek.

Mimo że posiadacz obligacji nie otrzymuje dochodu z odsetek, nadal ma obowiązekcorocznegozgłaszania odsetek umownych od obligacji do Urzędu Skarbowego (IRS). Kwota odsetek, które inwestor musi żądać i płacić podatki od obligacji zrywanej każdego roku, zwiększa podstawę kosztów obligacji. Jeżeli obligacja zostanie sprzedana przed terminem zapadalności,może nastąpić zysk lub strata kapitałowa.