Obligacja zamienna

Co to jest obligacja zamienna?

Obligacja zamienna to korporacyjny papier wartościowy o stałym dochodzie, z którego wypłacane są odsetki, ale można go zamienić na określoną liczbę akcji zwykłych lub udziałów kapitałowych. Zamiana obligacji na akcje może mieć miejsce w określonych momentach w trakcie życia obligacji i zazwyczaj pozostaje w gestii posiadacza obligacji.

Jako hybrydowy papier wartościowy cena obligacji zamiennych jest szczególnie wrażliwa na zmiany stóp procentowych, cenę akcji bazowych i rating kredytowy emitenta .

Zrozumienie obligacji zamiennych

Obligacje zamienne to elastyczna opcja finansowania dla firm. Obligacja zamienna oferuje inwestorom rodzaj hybrydowego papieru wartościowego, który ma cechy obligacji, takie jak wypłaty odsetek, a jednocześnie daje możliwość posiadania akcji. Współczynnik konwersji tej obligacji określa, ile akcji można uzyskać po zamianie jednej obligacji. Na przykład stosunek 5: 1 oznacza, że ​​jedna obligacja zamieniłaby się na pięć akcji zwykłych.

Cena zamiany to cena za jedną akcję, po której można zamienić zamienne papiery wartościowe, takie jak obligacje korporacyjne lub akcje uprzywilejowane, na akcje  zwykłe. Cena konwersji jest ustalana w przypadku ustalenia współczynnika konwersji dla  zamiennego papieru wartościowego.

Cenę zamiany i wskaźnik można znaleźć w umowie obligacji   (w przypadku obligacji zamiennych) lub w  prospekcie emisyjnym  (w przypadku zamiennych akcji uprzywilejowanych).

Odmiany obligacji zamiennych

Waniliowa obligacja zamienna daje inwestorowi możliwość zatrzymania obligacji do terminu wykupu lub zamiany na akcje. Jeśli cena akcji spadła od daty emisji obligacji, inwestor może utrzymać obligację do terminu wykupu i otrzymać zapłatę wartości nominalnej. Jeśli cena akcji znacznie wzrośnie, inwestor może zamienić obligację na akcje i zatrzymać lub sprzedać akcje według własnego uznania. Idealnie byłoby, gdyby inwestor chciał zamienić obligację na akcje, gdy zysk ze sprzedaży akcji przekracza wartość nominalną obligacji powiększoną o łączną kwotę pozostałych płatności odsetek.

Obowiązkowe obligacje zamienne muszą zostać zamienione przez inwestora przy określonym współczynniku konwersji i poziomie ceny. Z drugiej strony, odwracalna obligacja zamienna daje spółce prawo do zamiany obligacji na akcje lub zatrzymania obligacji jako inwestycji o stałym dochodzie do terminu wykupu. Jeśli obligacja jest konwertowana, odbywa się to po ustalonej cenie i współczynniku konwersji.

Zalety i wady obligacji zamiennych

Emisja obligacji zamiennych może pomóc firmom zminimalizować negatywne nastroje inwestorów, które towarzyszyłyby emisji akcji. Za każdym razem, gdy spółka emituje dodatkowe akcje lub kapitał, zwiększa liczbę akcji pozostających w obrocie i osłabia istniejącą własność inwestorów. Firma może wyemitować obligacje zamienne, aby uniknąć negatywnego nastroju. Obligatariusze mogą zatem zamienić się na akcje, jeśli spółka osiągnie dobre wyniki.

Emisja obligacji zamiennych może również pomóc w zapewnieniu inwestorom pewnego zabezpieczenia w przypadku niewywiązania się z zobowiązań. Obligacja zamienna chroni kapitał inwestorów na minusie, ale pozwala im uczestniczyć w zwyżkach w przypadku sukcesu spółki bazowej.

Na przykład firma rozpoczynająca działalność może mieć projekt, który wymaga znacznej ilości kapitału, co skutkuje utratą krótkoterminowych przychodów. Projekt powinien jednak doprowadzić firmę do rentowności w przyszłości. Inwestorzy w obligacje zamienne mogą odzyskać część swojego kapitału w przypadku upadku spółki, a jednocześnie mogą również skorzystać na wzroście kapitału poprzez zamianę obligacji na akcje, jeśli spółka odniesie sukces.

Inwestorzy mogą cieszyć się składnikiem wartości dodanej wbudowanym w obligacje zamienne, co oznacza, że ​​zasadniczo są one obligacjami z opcją na akcje, w szczególności opcją kupna. Opcja kupna to umowa, która daje nabywcy opcji prawo – a nie obowiązek – zakupu akcji, obligacji lub innych instrumentów po określonej cenie w określonym czasie. Jednak obligacje zamienne zwykle oferują niższy kupon lub stopę zwrotu w zamian za wartość opcji zamiany obligacji na akcje zwykłe.

Firmy odnoszą korzyści, ponieważ mogą emitować dług po niższych stopach procentowych niż w przypadku tradycyjnych ofert obligacji. Jednak nie wszystkie firmy oferują obligacje zamienne. Ponadto większość obligacji zamiennych jest uważana za bardziej ryzykowne / bardziej zmienne niż typowe instrumenty o stałym dochodzie.

Plusy

• Inwestorzy otrzymują stałe odsetki z opcją zamiany na akcje i korzystają ze wzrostu cen akcji.
• Inwestorzy otrzymują pewne zabezpieczenie na wypadek niewykonania zobowiązania, ponieważ obligatariusze są opłacani przed zwykłymi akcjonariuszami.
• Firmy czerpią korzyści z pozyskiwania kapitału bez natychmiastowego rozwadniania swoich udziałów.
• Firmy mogą płacić niższe oprocentowanie swojego zadłużenia w porównaniu z tradycyjnymi obligacjami.

Cons

• Ze względu na możliwość zamiany obligacji na akcje zwykłe oferują niższy kupon.
• Emitowanie spółek o niewielkich lub zerowych dochodach – takich jak startupy – stwarza dodatkowe ryzyko dla inwestorów w obligacje zamienne.
• Rozwodnienie akcji ma miejsce w przypadku zamiany obligacji na akcje akcyjne, co może obniżyć cenę akcji i dynamikę zysku na akcję.

Przykład obligacji zamiennych

Jako przykład załóżmy, że Exxon Mobil Corp. (XOM) wyemitował obligację zamienną o wartości nominalnej 1000 USD, z oprocentowaniem 4%. Obligacja ma 10-letni termin zapadalności i współczynnik konwersji 100 udziałów na każdą obligację zamienną.

Jeśli obligacja zostanie utrzymana do terminu wykupu, inwestor otrzyma 1000 USD kapitału głównego plus 40 USD odsetek za ten rok. Jednak akcje firmy gwałtownie rosną i osiągają cenę 11 USD za akcję. W rezultacie 100 akcji jest wartych 1100 USD (100 akcji x 11 USD ceny akcji), co przekracza wartość obligacji. Inwestor może zamienić obligację na akcje i otrzymać 100 udziałów, które można by sprzedać na rynku łącznie za 1100 USD.