Finansowanie za pośrednictwem kanałów
Co to jest finansowanie za pośrednictwem kanałów?
Finansowanie za pośrednictwem kanałów jest sposobem dla firm prywatnych, organizacji non-profit (NPO) i podmiotów publicznych na pozyskiwanie kapitału za pośrednictwem zwolnionych z podatku obligacji komunalnych w celu finansowania projektów na dużą skalę, które zazwyczaj przynoszą korzyści ogółowi społeczeństwa. Takie projekty mogą obejmować szpitale, lotniska, projekty przemysłowe i mieszkaniowe, obiekty publiczne i szkoły.
Obligacje komunalne są formą obligacji przychodowych zwanych obligacjami pośredniczącymi i stanowią partnerstwo publiczno-prywatne.
Kluczowe wnioski
- Finansowanie za pośrednictwem kanałów pozyskuje kapitał na projekty na dużą skalę, takie jak szpitale i szkoły, poprzez emisję obligacji komunalnych.
- Za wypłaty kuponów obligatariuszom odpowiada raczej pożyczkobiorca, a nie emitent.
- Przepływy pieniężne generowane z projektu publiczno-prywatnego zabezpieczonego tymi obligacjami są wykorzystywane do spłaty odsetek i kapitału.
- Ryzyko związane z obligacjami pośredniczącymi jest wyższe niż w przypadku typowych obligacji komunalnych, ponieważ obligacje te nie są poparte pełną wiarą agencji emitującej.
Jak działa finansowanie przewodowe
W przypadku emisji obligacji pośrednich podmioty, które otrzymują środki z emisji, nazywane są pożyczkobiorcami pośrednimi i są odpowiedzialne za spłatę odsetek i kapitału obligatariuszom. W większości przypadków emitent kanałowy nie ponosi odpowiedzialności za spłatę.
Zadłużenie obligacji jest zabezpieczone wpływami z projektu, który finansuje dług, a przepływy pieniężne z projektu generującego dochody są wykorzystywane do spłaty obligatariuszy. Przychody stanowiące zabezpieczenie tych obligacji są pobierane przez emitenta od pożyczkobiorcy, a następnie wypłacane obligatariuszom.
Organizacja pożyczkobiorca musi spłacić odsetki i kapitał od obligacji, chyba że pisemna umowa stanowi inaczej. Na przykład, jeśli lokalny szpital non-profit chce zbudować nowy ośrodek położniczy i korzysta z finansowania kanałowego do sfinansowania projektu, to szpital, a nie emitent jest odpowiedzialny za spłatę zadłużenia.
Typowe rodzaje finansowania pośredniego obejmują obligacje dochodowe z tytułu rozwoju przemysłowego (IDRB), obligacje z tytułu działalności prywatnej (PAB) oraz obligacje dochodowe z tytułu mieszkalnictwa – zarówno w przypadku projektów jednorodzinnych, jak i wielorodzinnych. Większość papierów wartościowych emitowanych za pośrednictwem kanałów kablowych jest przeznaczona dla projektów przynoszących korzyści ogółowi społeczeństwa, takich jak lotniska, doki, oczyszczalnie ścieków lub określone segmenty populacji, w tym studenci, nabywcy domów o niskich dochodach i weterani.
Ryzyko finansowania za pośrednictwem kanałów
Ryzyko finansowania pośredniego jest wyższe, ponieważ obligacja nie jest poparta pełną wiarą emitenta. W przypadku obligacji komunalnych oznacza to, że nie są one zabezpieczone majątkiem komunalnym ani podatkami.
Inwestorzy obligacji faktycznie inwestują w projekt, w przeciwieństwie do zdolności kredytowej emitenta obligacji. W związku z tym są narażeni na ryzyko związane z opracowywaniem nowego projektu.
Dlatego ważne jest, aby inwestorzy mieli jasność co do wszystkich szczegółów finansowanego projektu. Obejmuje to koszty, czas ukończenia, ryzyko niewykonania zobowiązania i przyszłe generowanie przychodów, z których wszystkie zwykle można znaleźć w prospekcie projektu.
Korzyści z finansowania za pośrednictwem połączeń kablowych
Ponieważ ryzyko obligacji przewodowej jest wyższe, rentowność obligacji jest również zwykle wyższa, szczególnie w porównaniu z tradycyjnymi obligacjami komunalnymi. Ponadto, podobnie jak w przypadku innych obligacji komunalnych, inwestorowi łatwiej jest przenieść własność i odciążyć ryzyko nieodłącznie związane z finansowaniem poprzez kanał, w porównaniu z rynkiem obligacji korporacyjnych.
Kolejną zaletą, jaką mają obligacje pośredniczące w stosunku do obligacji korporacyjnych, jest to, że zazwyczaj nie są one opodatkowane na szczeblu federalnym od dochodu z odsetek. Inwestorzy mogą również być zwolnieni z podatku stanowego od wypłaty odsetek, jeśli mieszkają w stanie, w którym wyemitowano obligację lub obligację wyemitowano na terytorium USA.
Nie ma jednak specjalnego traktowania zysków kapitałowych. Inwestorzy obligacji Conduit nadal są zobowiązani do płacenia podatków od wzrostu wartości swoich inwestycji, gdy sprzedają się jak wszyscy inni.