Transza towarzysząca

Co to jest transza towarzysząca?

Transza towarzysząca to klasa lub rodzaj transzy stanowiącej część długu lub papieru wartościowego. Jest on głównie powiązany jako transza zabezpieczonego zobowiązania hipotecznego (CMO), która obejmuje również transze według planowanej klasy amortyzacji (PAC) oraz transze w ramach klasy docelowej amortyzacji (TAC). Każdy WOR, który ma transzę PAC lub TAC, będzie miał transzę towarzyszącą. Transza towarzysząca jest również nazywana „transzą wsparcia”.

Zrozumienie transzy towarzyszącej

WOR to papier wartościowy zabezpieczony hipoteką, który składa się z puli kredytów hipotecznych, które zostały przepakowane w jeden papier finansowy oferowany do sprzedaży inwestorom. Każda WOR jest zorganizowana według dojrzałości i poziomu ryzyka.

Transze to części WOR lub innego zadłużenia lub papieru wartościowego, których struktura polega na podziale ryzyka lub grupowaniu aktywów według cech. Ten podział i porcjowanie papierów wartościowych sprawia, że ​​są one zbywalne dla inwestorów.

WOR, która zawiera transzę towarzyszącą, jest niezbędna, ponieważ stawki przedpłaty na bazowe papiery wartościowe w zabezpieczonym zobowiązaniu do kredytu hipotecznego (CMO) mogą ulec zmianie, co z kolei wpływa na spłatę kwoty głównej i odsetek do klasy planowanej amortyzacji (PAC) i klasy amortyzacji docelowej (TAC) transze.

Celem transzy towarzyszącej jest amortyzacja wszelkich zmian w przedpłatach kredytu hipotecznego oraz utrzymanie stabilnych spłat kapitału i odsetek do transz PAC i TAC.

Stawki przedpłat

Transze PAC i TAC mają pierwszeństwo w otrzymywaniu płatności kapitału i odsetek w ramach WOR. Zabezpieczone zobowiązanie do spłaty kredytu hipotecznego (CMO) jest wydawane z założeniami dotyczącymi przedpłaty kredytu hipotecznego. Jeżeli faktyczna stopa wcześniejszej spłaty różni się od tych założeń, różnica jest absorbowana przez transzę towarzyszącą.

Zmiany w obowiązujących stopach procentowych znacząco wpływają na wysokość przedterminowej spłaty kredytu hipotecznego. Kiedy stopy procentowe spadają, przedpłaty hipoteczne zwykle rosną. Wzrost przedpłat wynika z refinansowania przez właścicieli domów istniejących kredytów hipotecznych lub zakupu nowych domów, aby skorzystać z nowych, niższych stawek. Przedpłaty powodują ryzyko  kurczenia się aktywów wraz ze skróceniem życia lub czasu trwania planowanej klasy amortyzacji (PAC) lub klasy amortyzacji docelowej (TAC).

I odwrotnie, gdy rosną stopy procentowe, przedpłaty kredytu hipotecznego zazwyczaj maleją. Wyższe stawki oznaczają, że właściciel domu nie będzie refinansował i będzie podlegał podwyżce. Mogą też być mniej skłonni do poruszania się. Z kolei spadek przedpłaty wydłuża okres transz PAC lub TAC i jest nazywany ryzykiem przedłużenia.

W najprostszym przypadku pożyczkobiorcy kredytów hipotecznych wchodzących w skład WOR mogą spłacać swoje kredyty hipoteczne wcześniej niż oczekiwano, co zmniejszyłoby spłatę kapitału i odsetek, które trafiają do WOR, które z kolei trafiają do inwestorów jako zwroty.

Aby temu zapobiec, transza towarzysząca pokryje spadek płatności, podczas gdy transze PAC i TAC pozostaną nienaruszone i otrzymają płatności tak, jakby nic się nie stało z hipotekami bazowymi.

Ochrona przed ryzykiem za pomocą transzy towarzyszącej

Transza towarzysząca zabezpiecza zarówno planowane, jak i planowane transze w klasie amortyzacji przed ryzykiem kurczenia się i przedłużania. Z kolei transza towarzysząca utrzymuje stabilność priorytetowych płatności na rzecz transz PAC i TAC. Nadwyżka spłaty kwoty głównej kredytu hipotecznego jest wypłacana do transzy towarzyszącej w przypadku wzrostu przedpłat. W przypadku spadku przedpłat transza towarzysząca nie otrzymuje spłat kapitału.

Z powodu tych zmian w płatnościach okres trwania transzy towarzyszącej może się znacznie różnić. Skróci się, gdy stopy procentowe są niskie, a przedpłaty wzrosną, i wydłuży, gdy stopy będą wysokie, a przedpłaty spadną. Ze względu na tak wysoki stopień zmienności terminów zysk z transzy towarzyszącej jest wyższy niż z transzy PAC lub TAC. Transza towarzysząca może być atrakcyjna dla inwestora, który chce wyższych dochodów i jest skłonny podjąć większe ryzyko zwrotu kapitału w nieokreślonej przyszłości lub wcześniej.