Zabezpieczenia zabezpieczone aktywami (ABS)
Co to jest zabezpieczenie zabezpieczone aktywami (ABS)?
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to rodzaj inwestycji finansowej, która jest zabezpieczona bazową pulą aktywów – zwykle takich, które generują przepływy pieniężne z zadłużenia, takie jak pożyczki, leasing, salda kart kredytowych lub należności. Przyjmuje formę obligacji lub weksla, wypłacając dochód według stałej stopy przez określony czas, do terminu zapadalności. Dla inwestorów nastawionych na dochód papiery wartościowe zabezpieczone aktywami mogą stanowić alternatywę dla innych instrumentów dłużnych, takich jak obligacje korporacyjne lub fundusze obligacji.
Kluczowe wnioski
- Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (ABS) to finansowe papiery wartościowe zabezpieczone aktywami generującymi dochód, takimi jak należności z tytułu kart kredytowych, pożyczki pod zastaw domu, pożyczki studenckie i kredyty samochodowe.
- ABS tworzy się, gdy firma sprzedaje swoje pożyczki lub inne długi emitentowi, instytucji finansowej, która następnie umieszcza je w portfelu w celu sprzedaży inwestorom.
- Łączenie aktywów w ABS to proces zwany sekurytyzacją.
- ABS są atrakcyjne dla inwestorów nastawionych na dochód, ponieważ płacą stały strumień odsetek, podobnie jak obligacje.
- Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką i zabezpieczone zobowiązania dłużne można uznać za rodzaje ABS.
Zrozumienie papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami (ABS)
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami pozwalają ich emitentom gromadzić środki pieniężne, które można wykorzystać do udzielania pożyczek lub innych celów inwestycyjnych. Aktywa bazowe ABS są często niepłynne i nie można ich sprzedać samodzielnie. Zatem łączenie aktywów i tworzenie z nich instrumentu finansowego – proces zwany sekurytyzacją umożliwia emitentowi udostępnienie aktywów niepłynnych rynkowi dla inwestorów. Pozwala im również na wyjęcie z ksiąg bardziej chwiejnych aktywów, zmniejszając w ten sposób ryzyko kredytowe.
Bazowymi aktywami tych pul mogą być pożyczki pod zastaw domu, kredyty samochodowe, należności z tytułu kart kredytowych, pożyczki studenckie lub inne oczekiwane przepływy pieniężne. Wydawcy ABS mogą być tak kreatywni, jak sobie tego życzą. Na przykład papiery wartościowe zabezpieczone aktywami zostały zbudowane w oparciu o przepływy pieniężne z przychodów z filmów, opłat licencyjnych, miejsc do lądowania samolotów, płatnych dróg i fotowoltaiki. Prawie każdy pojazd lub sytuacja generująca gotówkę może zostać poddana sekurytyzacji w ramach ABS.
Inwestorom zakup ABS daje możliwość uzyskania strumienia przychodów. ABS pozwala im uczestniczyć w szerokiej gamie aktywów generujących dochód, czasami (jak wspomniano powyżej) egzotycznych, które nie są dostępne w żadnej innej inwestycji.
Jak działają zabezpieczenia oparte na zasobach
Załóżmy, że firma X zajmuje się udzielaniem pożyczek samochodowych. Jeśli ktoś chce pożyczyć pieniądze na zakup samochodu, firma X daje tej osobie gotówkę, a osoba ta jest zobowiązana do spłaty pożyczki wraz z określoną kwotą odsetek. Być może firma X udziela tak wielu pożyczek, że zaczyna jej brakować gotówki. Firma X może następnie spakować swoje bieżące pożyczki i sprzedać je firmie inwestycyjnej X, otrzymując w ten sposób gotówkę, którą może następnie wykorzystać na udzielenie większej liczby pożyczek.
Firma inwestycyjna X będzie następnie sortować zakupione pożyczki na różne grupy zwane transzami. Transze te obejmują pożyczki o podobnych cechach, takich jak termin spłaty, stopa procentowa i oczekiwana stopa zaległości w spłacie. Następnie firma inwestycyjna X wyemituje papiery wartościowe na podstawie każdej utworzonej transzy. Podobnie jak w przypadku obligacji, każdy ABS ma rating wskazujący na jego stopień ryzyka – to znaczy prawdopodobieństwo, że pożyczki bazowe zostaną niespłacone.
Inwestorzy indywidualni następnie kupują te papiery wartościowe i otrzymują przepływy pieniężne z bazowej puli kredytów samochodowych, pomniejszone o opłatę administracyjną, którą firma inwestycyjna X zatrzymuje dla siebie.
Uwagi specjalne
ABS zazwyczaj składa się z trzech transz : klasy A, B i C. Transza uprzywilejowana, A, jest prawie zawsze największą transzą i posiada rating na poziomie inwestycyjnym, dzięki czemu jest atrakcyjny dla inwestorów.
Transza B ma niższą jakość kredytową, a zatem zapewnia wyższą rentowność niż transza uprzywilejowana. Transza C ma niższą zdolność kredytową niż transza B i może mieć tak niską jakość kredytową, że nie będzie można jej sprzedać inwestorom. W takim przypadku emitent zatrzymałby transzę C i pokrył straty.
Rodzaje papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami
Teoretycznie, zabezpieczenie oparte na aktywach (ABS) można stworzyć z niemal wszystkiego, co generuje strumień dochodu, od pożyczek na dom mobilny po rachunki za media. Ale niektóre typy są bardziej powszechne. Do najbardziej typowych ABS należą:
Zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO)
CDO to ABS wydany przez spółkę celową (SPV). SPV jest podmiotem gospodarczym lub trustem utworzonym specjalnie w celu wydania tego ABS. Istnieje wiele podzbiorów instrumentów CDO, w tym:
- Zabezpieczone zobowiązania kredytowe (CLO) to instrumenty CDO złożone z kredytów bankowych.
- Zabezpieczone obligacje (CBO) składają się z obligacji lub innych instrumentów typu CDO.
- Strukturyzowane instrumenty CDO zabezpieczone finansami mają aktywa bazowe w postaci obligacji typu ABS, mieszkaniowych lub komercyjnych kredytów hipotecznych lub długu w postaci długu REIT.
- Instrumenty CDO gotówkowe są zabezpieczone instrumentami dłużnymi rynku kasowego, podczas gdy inne kredytowe instrumenty pochodne wspierają syntetyczne instrumenty dłużne.
- Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne (OZZ) składają się z hipotek – lub, dokładniej, papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które przechowują portfele hipotek (patrz poniżej).
Chociaż CDO ma zasadniczo taką samą strukturę jak ABS, niektórzy uważają go za odrębny rodzaj narzędzia inwestycyjnego. Ogólnie rzecz biorąc, instrumenty CDO posiadają szerszy i bardziej zróżnicowany zakres aktywów – w tym inne papiery wartościowe oparte na aktywach lub instrumenty CDO.
Home Equity ABS
Pożyczki pod zastaw domu to jedna z największych kategorii papierów typu ABS. Chociaż podobne do kredytów hipotecznych, pożyczki pod zastaw domu są często zaciągane przez pożyczkobiorców, którzy mają gorsze wyniki kredytowe lub niewielką liczbę aktywów – jest to powód, dla którego nie kwalifikowali się do kredytu hipotecznego. Są to pożyczki amortyzowane – to znaczy płatność służy zaspokojeniu określonej kwoty i składa się z trzech kategorii: odsetek, kapitału i przedpłat.
Mortgage-backed security (MBS) jest niekiedy uważana za rodzaj ABS lecz częściej jest klasyfikowany jako odrębny różnych inwestycji, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych Obie działają w zasadzie w ten sam sposób; różnica dotyczy aktywów bazowych w portfelu. Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką są tworzone wyłącznie poprzez łączenie razem kredytów hipotecznych, podczas gdy papiery wartościowe typu ABS składają się z dowolnego innego rodzaju pożyczki lub instrumentu dłużnego (w tym, dość myląco, kredytów hipotecznych). MBS faktycznie poprzedzają ABS.
Auto Loan ABS
Finansowanie samochodów to kolejna duża kategoria ABS. Przepływy pieniężne ABS pożyczki na auto obejmują miesięczne spłaty odsetek, spłaty kwoty głównej i przedpłaty (chociaż ta ostatnia jest rzadsza w przypadku ABS pożyczki samochodowej jest znacznie niższa w porównaniu z ABS pożyczki pod zastaw domu). To kolejny kredyt amortyzowany.
Należności z tytułu kart kredytowych ABS
Należności z tytułu kart kredytowych – kwota należna z tytułu sald kart kredytowych – są rodzajem aktywów ABS podlegających amortyzacji: przechodzą na odnawialną linię kredytową, a nie na tę samą ustaloną kwotę. Nie mają więc stałych kwot płatności, podczas gdy nowe pożyczki i zmiany mogą być dodawane do składu puli. Przepływy pieniężne należności z tytułu kart kredytowych obejmują odsetki, spłatę kwoty głównej i opłaty roczne.
W przypadku należności z tytułu kart kredytowych zwykle występuje okres blokady, w którym kapitał nie zostanie spłacony. Jeżeli kapitał zostanie spłacony w okresie blokady, nowe pożyczki zostaną dodane do ABS, a spłata kwoty głównej spowoduje, że pula należności na karcie kredytowej pozostanie niezmieniona. Po okresie blokady kwota główna jest przenoszona na inwestorów ABS.
Kredyt studencki
Zabezpieczenia typu ABS można zabezpieczyć rządowymi pożyczkami studenckimi gwarantowanymi przez Departament Edukacji Stanów Zjednoczonych lub prywatnymi pożyczkami studenckimi. Ci pierwsi mieli lepszy rekord spłaty i mniejsze ryzyko niewypłacalności.
ABS zazwyczaj składa się z trzech transz : klasy A, B i C. Transza uprzywilejowana, A, jest prawie zawsze największą transzą i posiada rating na poziomie inwestycyjnym, dzięki czemu jest atrakcyjny dla inwestorów.
Transza B ma niższą jakość kredytową, a zatem zapewnia wyższą rentowność niż transza uprzywilejowana. Transza C ma niższą zdolność kredytową niż transza B i może mieć tak niską jakość kredytową, że nie będzie można jej sprzedać inwestorom. W takim przypadku emitent zatrzymałby transzę C i pokrył straty.
Często zadawane pytania dotyczące zabezpieczeń wspieranych przez zasoby
Jaki jest przykład papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami?
Przykładem papieru wartościowego opartego na aktywach (ABS) jest zabezpieczone zobowiązanie dłużne (CDO). Przypomina pożyczkę lub obligację zabezpieczoną portfelem instrumentów dłużnych – pożyczki bankowe, hipoteki, należności z tytułu kart kredytowych, leasing samolotów, mniejsze obligacje, a czasem nawet inne papiery wartościowe typu ABS lub CDO. Portfel ten stanowi zabezpieczenie odsetek generowanych przez CDO, które są zbierane przez inwestorów instytucjonalnych, którzy go kupują.
Co to jest zabezpieczenie zasobów?
Zabezpieczenie aktywów odnosi się do całkowitej wartości akcji spółki w stosunku do jej aktywów. W szczególności odnosi się do całkowitej wartości wszystkich aktywów, które posiada firma, podzielonej przez liczbę wyemitowanych przez nią akcji pozostających w obrocie.
Jeśli chodzi o inwestycje, zabezpieczenie na aktywach odnosi się do papieru wartościowego, którego wartość pochodzi z pojedynczego aktywa lub puli aktywów; udziały te stanowią zabezpieczenie papieru wartościowego – w efekcie „zabezpieczają” je.
Co oznacza ABS w księgowości?
W świecie biznesu ABS oznacza „system księgowo-rozliczeniowy”.
Jaka jest różnica między MBS a ABS?
Papier wartościowy oparty na aktywach (ABS) jest podobny do papieru wartościowego zabezpieczonego hipoteką (MBS). Oba są papierami wartościowymi, które podobnie jak obligacje, oprocentowane są według stałej stopy procentowej pochodzącej z bazowej puli aktywów generujących dochód – zwykle są to długi lub pożyczki. Główna różnica polega na tym, że MBS, jak sama nazwa wskazuje, składa się z pakietu kredytów hipotecznych (kredytów hipotecznych). W przeciwieństwie do tego ABS jest zwykle zabezpieczony innymi rodzajami finansowania – pożyczki studenckie, kredyty samochodowe lub zadłużenie z tytułu kart kredytowych.
Niektóre źródła finansowania wykorzystują ABS jako termin ogólny, obejmujący wszelkiego rodzaju inwestycje sekurytyzowane oparte na bazowych pulach aktywów – w takim przypadku MBS jest rodzajem ABS. Inni uważają, że ABS i MBS są oddzielnymi instrumentami inwestycyjnymi.
Jak działa sekurytyzacja aktywów?
Sekurytyzacja aktywów rozpoczyna się, gdy pożyczkodawca (lub jakakolwiek firma posiadająca pożyczki) lub firma posiadająca aktywa generujące dochód przeznacza część tych aktywów, a następnie organizuje sprzedaż partii bankowi inwestycyjnemu lub innej instytucji finansowej. Instytucja ta często łączy te aktywa z podobnymi aktywami od innych sprzedających, a następnie tworzy spółkę celową (SPV) – podmiot utworzony specjalnie w celu nabycia aktywów, ich pakowania i emisji jako jednego papieru wartościowego.
Emitent następnie sprzedaje te papiery wartościowe inwestorom, zwykle inwestorom instytucjonalnym (fundusze hedgingowe, fundusze inwestycyjne, plany emerytalne itp.). Inwestorzy otrzymują płatności o stałym lub zmiennym oprocentowaniu z rachunku powierniczego, finansowane z przepływów pieniężnych generowanych przez portfel aktywów.
Czasami emitent dzieli oryginalny portfel aktywów na plasterki, zwane transzami. Każda transza jest sprzedawana osobno i obarczona jest innym stopniem ryzyka, na co wskazuje inny rating kredytowy.