Zrozumienie wykonywania zleceń
Często inwestorzy i handlowcy nie do końca rozumieją, co się dzieje, kiedy klikasz przycisk „Enter” na swoim internetowym koncie handlowym. Jeśli uważasz, że Twoje zamówienie jest zawsze realizowane natychmiast po kliknięciu przycisku na koncie, to się mylisz. Możesz być zaskoczony różnorodnością możliwych sposobów realizacji zamówienia i związanymi z tym opóźnieniami czasowymi. Sposób i miejsce realizacji zamówienia może wpłynąć na koszt transakcji i cenę, jaką zapłacisz za akcje.
Kluczowe wnioski
- Realizacja zlecenia to proces przyjmowania i realizacji zlecenia kupna lub sprzedaży na rynku w imieniu klienta.
- Realizacja zamówienia może odbywać się ręcznie lub elektronicznie, z zastrzeżeniem ograniczeń lub warunków nałożonych na zlecenie przez posiadacza rachunku.
- Brokerzy zobowiązani są do przestrzegania najlepszych praktyk w zakresie realizacji zleceń, które są regulowane przez SEC, a także poszczególne giełdy.
Opcje brokera
Powszechnym błędem wśród inwestorów jest to, że konto internetowe łączy inwestora bezpośrednio z rynkami papierów wartościowych. Nie o to chodzi. Kiedy inwestor dokonuje transakcji, czy to online, czy przez telefon, zlecenie trafia do brokera. Następnie broker sprawdza rozmiar i dostępność zlecenia, aby zdecydować, która ścieżka jest najlepszym sposobem jego realizacji.
Broker może próbować zrealizować Twoje zamówienie na kilka sposobów. Jak zobaczysz, Twój broker ma różne motywy kierowania zleceń do określonych miejsc. Oczywiście, mogą być bardziej skłonni do internalizacji zlecenia, aby zarobić na spreadzie lub wysłać zlecenie do regionalnej giełdy lub chętnego trzeciego animatora rynku i otrzymać zapłatę za przepływ zlecenia. Wybór te marki broker może wpływać na dolnej linii. Jednak, jak zbadamy poniżej, zobaczymy niektóre zabezpieczenia mające na celu ograniczenie wszelkich pozbawionych skrupułów działań brokerskich podczas wykonywania transakcji.
Zamów na podłogę
W przypadku obrotu akcjami na giełdach, takich jak New York Stock Exchange (NYSE), broker może skierować Twoje zamówienie na parkiet giełdy lub giełdzie regionalnej. W niektórych przypadkach giełdy regionalne będą uiszczać opłatę za przywilej wykonania zlecenia maklerskiego, zwany płatnością za przepływ zleceń. Ponieważ Twoje zamówienie przechodzi przez ludzkie ręce, brokerowi może zająć trochę czasu, zanim dotrze do Twojego zamówienia i go zrealizuje.
Zamów do trzeciego Market Maker
W przypadku obrotu akcjami na giełdzie takiej jak NYSE, Twój dom maklerski może skierować Twoje zamówienie do tzw. Trzeciego animatora rynku. Trzeci animator rynku prawdopodobnie otrzyma zlecenie, jeśli zachęci brokera do skierowania zlecenia do niego lub broker nie jest firmą członkowską giełdy, na którą w innym przypadku zlecenie zostałoby skierowane.
Internalizacja
Internalizacja ma miejsce, gdy broker zdecyduje się zrealizować Twoje zamówienie z zapasów posiadanych przez Twoją firmę maklerską. Może to przyspieszyć wykonanie. Tego rodzaju egzekucji towarzyszy firma brokera, która zarabia dodatkowe pieniądze na spreadzie.
Sieć komunikacji elektronicznej (ECN)
ECN automatycznie dopasowują zlecenia kupna i sprzedaży. Systemy te są używane szczególnie w przypadku zleceń z limitem, ponieważ ECN może bardzo szybko dopasować cenę.
Zamówienie na rynek OTC
W przypadku rynków pozagiełdowych, takich jak NASDAQ, Twój broker może skierować Twoją transakcję do animatora rynku odpowiedzialnego za akcje, które chcesz kupić lub sprzedać. Zwykle jest to terminowe, a niektórzy brokerzy zarabiają dodatkowe pieniądze, wysyłając zlecenia do określonych animatorów rynku (płatność za przepływ zleceń). Oznacza to, że Twój broker nie zawsze wysyła Twoje zlecenie do najlepszego animatora rynku.
Warunki i ograniczenia realizacji zamówień
Podczas gdy wiele zleceń wysyłanych do brokera to zlecenia rynkowe, do innych mogą być dołączone warunki, które ograniczają lub zmieniają sposób i czas ich realizacji. Rozkaz warunkowy może obejmować, na przykład, kolejność granica, która określa stałą cenę powyżej (lub poniżej), których zakup (lub sprzedaż) nie może się odbyć. Inne warunki obejmują ramy czasowe, w których zlecenie może zostać zrealizowane, takie jak natychmiastowe lub anulowane (IOC) w przypadku zamówień, które muszą zostać zrealizowane w ciągu następnych sekund lub „ good-til-cancel” (GTC), które pozostają dostępne do zrealizowania jako zlecenie stałe, dopóki nie zostanie wyraźnie anulowane i może trwać kilka tygodni. Istnieje kilka innych odmian i rodzajów warunków lub ograniczeń.
Obowiązki brokerów
Zgodnie z prawem brokerzy są zobowiązani do zapewnienia każdemu ze swoich inwestorów możliwie najlepszej realizacji zleceń. Trwa jednak debata na temat tego, czy tak się dzieje, czy też brokerzy kierują zlecenia z innych powodów, takich jak dodatkowe strumienie przychodów, które opisaliśmy powyżej.
Załóżmy na przykład, że chcesz kupić 1000 akcji konglomeratu TSJ Sports Conglomerate, który jest sprzedawany po obecnej cenie 40 USD. Umieścić zlecenie rynkowe, a to zostanie wypełnione w $ 40.10. Oznacza to, że zamówienie kosztuje dodatkowe 100 USD. Niektórzy brokerzy twierdzą, że zawsze „walczą o dodatkową jedną szesnastą”, ale w rzeczywistości okazja do poprawy ceny jest po prostu okazją, a nie gwarancją. Ponadto, gdy broker próbuje uzyskać lepszą cenę (dla zlecenia z limitem), zmniejsza się szybkość i prawdopodobieństwo wykonania. Jednak sam rynek, a nie broker, może być winowajcą zlecenia, które nie zostanie zrealizowane po kwotowanej cenie, szczególnie na szybko zmieniających się rynkach.
Jest to trochę skomplikowana czynność polegająca na tym, że brokerzy próbują wykonywać transakcje w najlepszym interesie swoich klientów, jak również ich własnych. Ale jak się dowiemy, Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) wprowadziła środki mające na celu przechylenie skali w kierunku najlepiej pojętego interesu klienta.
SEC wkracza
SEC podjęła kroki, aby zapewnić inwestorom najlepszą realizację, a zasady zmuszają brokerów do raportowania jakości wykonania na podstawie akcji, w tym sposobu wykonywania zleceń rynkowych i porównania ceny wykonania z notowaniami publicznymi. skuteczne spready. Ponadto, gdy broker, wykonując zlecenie od inwestora za pomocą zlecenia z limitem, zapewnia wykonanie po cenie lepszej niż notowania publiczne, broker ten musi zgłosić szczegóły tych lepszych cen. Dzięki tym regułom znacznie łatwiej jest określić, którzy brokerzy uzyskują najlepsze ceny, a którzy wykorzystują je tylko w celach marketingowych.
Ponadto SEC wymaga od brokerów / dealerów powiadamiania klientów, jeśli ich zamówienia nie są kierowane w celu jak najlepszej realizacji. Zwykle takie ujawnienie znajduje się na potwierdzeniu transakcji, które otrzymujesz po złożeniu zamówienia. Niestety, to zrzeczenie się prawie zawsze pozostaje niezauważone.
Czy realizacja zamówienia jest ważna?
Znaczenie i wpływ realizacji zamówienia zależy od okoliczności, w szczególności od rodzaju złożonego zamówienia. Na przykład, jeśli składasz zlecenie z limitem, jedynym ryzykiem jest to, że zlecenie może się nie wypełnić. Jeśli składasz zlecenie rynkowe, szybkość i realizacja ceny stają się coraz ważniejsze.
Weź również pod uwagę, że przy zamówieniu na kwotę 2000 USD jedna szesnasta to 125 USD. To nie może być znaczna ilość do inwestora z długoterminowym horyzoncie czasowym, ale kontrast ten z aktywnym przedsiębiorcą albo scalper, który próbuje skorzystać z małych wzlotów i upadków w dnia na dzień lub intraday cen akcji. Te same 125 dolarów przy zamówieniu o wartości 2000 dolarów to skok o kilka punktów procentowych. Dlatego realizacja zleceń jest o wiele ważniejsza dla aktywnych traderów, którzy drapią się za każdy procent, jaki mogą uzyskać.
Podsumowanie
Pamiętaj, najlepsza możliwa realizacja nie zastąpi rozsądnego planu inwestycyjnego. Szybkie rynki wiążą się ze znacznym ryzykiem i mogą powodować realizację zamówień po cenach znacznie różniących się od oczekiwanych. Jednak w perspektywie długoterminowej różnice te są jedynie przeszkodą na drodze do udanego inwestowania.