Czy fundusze ETF Smart Beta są aktywne, pasywne czy jedno i drugie?

Smart beta to wielka sprawa w świecie funduszy ETF. Niezależnie od tego, czy nazwiesz to inteligentną beta, inwestowaniem opartym na czynnikach, czy też użyjesz terminu „strategiczna beta” firmy Morningstar Inc., te strategie ETF są w modzie. Większość inteligentnych strategii beta opiera się na skręcie w głównym nurtowym indeksie pasywnym. Ale czy te strategie to naprawdę inna wersja indeksowania, czy też są one aktywnym zarządzaniem?

Inwestowanie w czynnik

Inwestowanie czynnikowe wymaga od inwestorów uwzględnienia zwiększonego poziomu szczegółowości przy wyborze papierów wartościowych – w szczególności bardziej szczegółowego niż w przypadku  klasy aktywów. Typowe czynniki analizowane w inwestowaniu w czynniki obejmują styl, wielkość i ryzyko. Oto kilka przykładów funduszy ETF wykorzystujących pięć głównych inteligentnych czynników beta:

• Wartość– fundusz ETF Invesco S&P 500 Pure Value ( indeksu S&P 500 na podstawie wskaźników, takich jak stosunek ceny do zysku. Ponadto fundusz waży udziały w ich cechach wartościowych. Ta ETF bierze wycinek indeksu i stosuje własne metryki, aby spróbować pokonać indeks i jego rówieśników o dużej wartości.
• Wielkość – ETF iShares Edge MSCI USA Size Factor ( dużej i średniej kapitalizacji o stosunkowo niższej średniej kapitalizacji rynkowej”, jak podaje strona internetowa iShares. Ten fundusz ETF śledzi indeks skonstruowany przez MSCI, który okresowo ponownie waży 600 największych akcji w świecie dużych i średnich spółek, aby nadać akcjom w tym wszechświecie wyższą wagę.
• Momentum – iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM )„… celuje w akcje dużych i średnich spółek z silną dynamiką cen skorygowaną o ryzyko”, według Morningstar. Ich analiza wspomina również, że indeks specjalności skonstruowany dla tego ETF przez MSCI uwzględnia czynniki dynamiki skorygowane o ryzyko, które różnią się od większości strategii inwestowania momentum. Dodatkowo, w przypadku większości strategii momentum, jedyna metoda koryguje indeks co pół roku w porównaniu z miesiącem. (Aby uzyskać więcej, zobacz: Strategie Smart Beta ETF ).
• Niska zmienność – zmienności w ciągu ostatnich 12 miesięcy”, według strony internetowej Invesco.
• Wysoka jakość – fundusz ETF Schwab US Dividend Equity ( dywidendach.

Czytając opisy tych funduszy ETF i innych inteligentnych beta ETF-ów, uderza Cię fakt, że nie są to tylko zwykłe waniliowe ważone kapitałem rynkowym ETF na zamówienie tradycyjnego indeksu ETF, takiego jak szeroko rozpowszechniony SPDR S&P. 500 ETF ( wskaźniki wydatków niż fundusze ETF typu „plain vanilla”.

Połączenie aktywności czynnej i biernej?

Fundusze ETF typu smart beta zazwyczaj pasywnie podążają za unikalnym indeksem lub wzorcem, który został stworzony dla funduszu. Są one generalnie oparte na regułach i często wymagają pewnego rodzaju okresowego odtwarzania lub rekonfiguracji w celu przywrócenia równowagi. Te syntetyczne testy porównawcze są najczęściej konstruowane w „laboratorium” i testowane poprzez równoważenie. Niektóre mają przyzwoitą historię, inne są nowe i nie zostały przetestowane w całym cyklu giełdowym.

Altaf Kassam, szef działu badań stosowanych w indeksie MSCI,  powiedział o inwestowaniu w czynniki: „To trzeci sposób inwestowania: między aktywnym a pasywnym. Nie zastępuje pasywnego inwestowania w oparciu o kapitalizację rynkową ani w pełni nie zastępuje aktywnego zarządzania. Inwestowanie czynnikowe ma pewne cechy inwestowania pasywnego, takie jak systematyczne inwestowanie po niskich kosztach. Posiada również pewne cechy aktywnego zarządzania poprzez dążenie do generowania zwrotów powyżej indeksu ważonego kapitalizacją rynkową ”.

Dlaczego Smart Beta?

W ostatnich latach popularność pasywnego inwestowania w indeksy zyskała na popularności. Wiele funduszy indeksowych i ETF rutynowo przewyższa większość aktywnych zarządzających w swojej klasie aktywów.

Inwestorzy i dostawcy ETF są grupą konkurencyjną, a koncepcja inteligentnej wersji beta powstała z chęci pokonania indeksowania typu „plain-vanilla” niskimi kosztami i pasywnym charakterem funduszy indeksowych. Jedną z rzeczy, o których inwestorzy i doradcy finansowi muszą pamiętać w przypadku inteligentnej wersji beta, jest to, że strategie lub czynniki mogą opóźniać się przez długi czas, nawet jeśli ostatecznie okażą się lepsze w dłuższej perspektywie.

Rzecz długoterminowa

John Rekenthaler z Morningstar wykazał, że wartość, wielkość i czynniki pędu zapewniły lepsze wyniki w latach 1964-1981. Ta przewaga utrzymywała się w latach 1981-2009 w przypadku inwestycji opartych na wartości i dynamice. Jednak w okresie od dna rynkowego na początku 2009 r. Do końca 2015 r. Wszystkie trzy czynniki były gorsze. Są to oczywiście uogólnienia, ale to ilustruje długoterminowy charakter inwestowania w czynniki.

Podsumowanie

Czy smart beta to forma indeksowania czy aktywnego zarządzania? Jeśli chodzi o indeksowanie purystów, prawdopodobnie powiedzieliby to drugie. Ci, którzy uważają to za bardziej hybrydę tych dwóch, prawdopodobnie mają rację, przynajmniej do pewnego stopnia.