Opcje amerykańskie a europejskie: jaka jest różnica?
Opcje amerykańskie a europejskie: przegląd
Opcje amerykańskie i europejskie mają podobne cechy, ale różnice są ważne. Na przykład właściciele opcji w stylu amerykańskim mogą skorzystać z opcji w dowolnym momencie przed wygaśnięciem opcji. Z drugiej strony opcje w stylu europejskim mogą być wykonywane tylko w momencie wygaśnięcia.
Chociaż większość opcji na akcje to opcje w stylu amerykańskim, wiele indeksów giełdowych o szerokich podstawach, w tym S&P 500, prowadzi aktywny obrót opcjami europejskimi.
Kluczowe wnioski
- Większość akcji i funduszy giełdowych ma opcje w stylu amerykańskim, podczas gdy indeksy akcji, w tym S&P 500, mają opcje w stylu europejskim.
- Europejskie opcje na indeksy przestają handlować dzień wcześniej, na zamknięciu w czwartek poprzedzający trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia.
- Cena rozliczeniowa to oficjalna cena zamknięcia w okresie wygaśnięcia, określająca, które opcje znajdują się w pieniądzu i podlegają automatycznemu wykonaniu.
Opcje amerykańskie
Opcje to kontrakty, których wartość wynika z instrumentu bazowego lub inwestycji. Opcje dają właścicielowi prawo do kupna lub sprzedaży instrumentu bazowego (takiego jak akcje) po ustalonej cenie (zwanej ceną wykonania ), w określonym terminie wygaśnięcia w przyszłości lub przed tą datą. Opcja call daje właścicielowi prawo do zakupu akcji, na przykład, podczas gdy opcja put daje właścicielowi prawo do sprzedaży akcji. Opłata z góry (zwana premią ) to kwota, którą inwestor płaci za zakup opcji.
Zazwyczaj opcje na akcje dotyczą jednej akcji, podczas gdy opcje na indeksy opierają się na koszyku akcji, które mogą reprezentować rynek akcji jako całość lub część rynku, na przykład określoną branżę. Opcja na akcje może być wykonana przed datą wygaśnięcia (jeśli jest w stylu amerykańskim), podczas gdy opcja na indeks może być wykonana tylko w momencie wygaśnięcia (jeśli jest w stylu europejskim). Inwestorzy mogą jednak rozluźnić pozycję opcyjną, sprzedając ją przed jej wygaśnięciem, w tym opcje w stylu europejskim, chociaż może wystąpić zysk lub strata między zapłaconymi a otrzymanymi premiami.
Wszystkie akcje z opcją i fundusze ETF (ETF) mają opcje w stylu amerykańskim, podczas gdy tylko kilka indeksów o szerokich podstawach ma opcje w stylu amerykańskim. Amerykańskie opcje na indeks przestają być notowane wraz z zamknięciem sesji w trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia, z kilkoma wyjątkami. Na przykład niektóre opcje to kwartalniki, które są przedmiotem obrotu do ostatniego dnia handlowego kwartału kalendarzowego, podczas gdy tygodniki kończą obrót w środę lub piątek określonego tygodnia.
Cena rozliczeniowa to oficjalna cena zamknięcia w okresie wygaśnięcia, określająca, które opcje znajdują się w pieniądzu i podlegają automatycznemu wykonaniu. Każda opcja, która jest w pieniądzu o jeden cent lub więcej w dniu wygaśnięcia, jest automatycznie wykonywana, chyba że właściciel opcji wyraźnie zażąda, aby broker nie wykonywał. Cena rozliczeniowa aktywów bazowych (akcji, ETF lub indeksu) z opcjami w stylu amerykańskim to zwykła cena zamknięcia lub ostatnia transakcja przed zamknięciem rynku w trzeci piątek. Transakcje po godzinach nie są brane pod uwagę przy ustalaniu ceny rozliczeniowej.
W przypadku opcji w stylu amerykańskim rzadko pojawiają się niespodzianki. Jeśli kurs akcji wynosi 40,12 USD na kilka minut przed dzwonkiem zamknięcia w piątek, możesz spodziewać się, że 40 transakcji sprzedaży wygaśnie bezwartościowo, a 40 wezwań będzie w pieniądzu. Jeśli masz krótką pozycję w wezwaniu 40 i nie chcesz, aby ktoś Cię uderzył w powiadomienie o ćwiczeniach, możesz odkupić te wezwania. Cena rozliczeniowa może się zmienić i 40 wezwań może wyjść z pieniędzy, ale jest mało prawdopodobne, że wartość zmieni się znacząco w ciągu ostatnich kilku minut.
Opcje europejskie
Europejskie opcje na indeksy przestają handlować dzień wcześniej, na zamknięciu w czwartek poprzedzający trzeci piątek miesiąca wygaśnięcia.
Określenie ceny rozliczenia opcji typu europejskiego nie jest tak łatwe. W rzeczywistości cena rozliczeniowa jest publikowana dopiero kilka godzin po otwarciu rynku. Europejski kurs rozliczeniowy jest obliczany w następujący sposób:
- W trzeci piątek miesiąca ustalana jest cena otwarcia dla każdej akcji indeksu. Poszczególne akcje są otwierane w różnych godzinach, przy czym niektóre z tych cen otwarcia są dostępne o godzinie 9:30 czasu wschodniego, podczas gdy inne są określane kilka minut później.
- Bazową cenę indeksu oblicza się tak, jakby wszystkie akcje były notowane po ich odpowiednich cenach otwarcia w tym samym czasie. Nie jest to cena w świecie rzeczywistym, ponieważ nie można spojrzeć na opublikowany indeks i założyć, że cena rozliczeniowa ma bliską wartość.
Opcje w stylu europejskim stwarzają szczególne ryzyko dla inwestorów opcyjnych, wymagając starannego planowania w celu uniknięcia ekspozycji systemowej.
Prawa do wykonywania
Posiadając opcję, kontrolujesz prawo do wykonania. Czasami korzystne może być skorzystanie z opcji przed jej wygaśnięciem, na przykład w celu odebrania dywidendy, ale rzadko jest to ważne. Dywidendy to płatności gotówkowe wypłacane akcjonariuszom przez spółki w nagrodę dla inwestorów. Kiedy sprzedajesz opcję w stylu amerykańskim, sprzedajesz opcję bez jej posiadania i dostajesz powiadomienie o wykonaniu przed wygaśnięciem i brakuje Ci akcji.
Jedyny przypadek, w którym wczesna cesja niesie ze sobą znaczące ryzyko występuje w przypadku opcji indeksowych rozliczanych w gotówce typu amerykańskiego, co sugeruje, że najłatwiejszym sposobem uniknięcia ryzyka wczesnego wykonania jest unikanie opcji amerykańskich. Jeśli otrzymasz powiadomienie o cesji, musisz odkupić tę opcję po wewnętrznej wartości z poprzedniej nocy, co naraża Cię na poważne ryzyko, jeśli rynek przejdzie znaczący ruch.
Rozliczenie gotówkowe
Rozliczenie opcji gotówką jest korzystne dla wszystkich stron:
- Żadne akcje nie wymieniają rąk.
- Nie musisz się martwić o odbudowę złożonego portfela akcji, ponieważ nie tracisz aktywnych pozycji, jeśli otrzymasz powiadomienie o ćwiczeniach w rozmowach, które napisałeś, jak w przypadku pisania rozmów telefonicznych lub strategii typu collar.
- Właściciel opcji otrzymuje wartość pieniężną, a sprzedawca opcji płaci wartość pieniężną opcji. Ta wartość gotówkowa jest równa wartości wewnętrznej opcji. Jeśli opcja nie jest dostępna, wygasa bezwartościowa i ma zerową wartość gotówkową.
Te opcje rozliczane w gotówce są prawie zawsze w stylu europejskim, a cesja następuje tylko w momencie wygaśnięcia, dlatego wartość gotówkowa opcji jest określana na podstawie ceny rozliczeniowej.
Cena rozliczeniowa
Cena rozliczeniowa często zaskakuje opcjami europejskimi, ponieważ gdy rynek otwiera się do handlu rano w trzeci piątek, może nastąpić znacząca zmiana ceny w porównaniu z zamknięciem z poprzedniej nocy. Nie zdarza się to cały czas, ale zdarza się wystarczająco często, aby zmienić pozornie mało ryzykowną strategię utrzymania pozycji przez noc w ryzykowną grę.
Oto scenariusz, przed którym stoją europejscy inwestorzy opcyjni w czwartek po południu w przeddzień wygaśnięcia:
- Jeśli ta opcja jest prawie bezwartościowa, trzymanie się i nadzieja na cud nie jest złym pomysłem. Właściciele tanich opcji, wartych kilka centów lub mniej, zarobili setki lub tysiące dolarów, gdy rynek przesunął się w górę lub w dół w piątek rano. Jednak te opcje przez większość czasu tracą ważność.
- Jeśli posiadasz opcję, która ma znaczną wartość, musisz podjąć decyzję. Cena rozliczeniowa może spowodować, że opcja stanie się bezwartościowa lub podwoi jej wartość. Chcesz rzucić kostką? Jest to decyzja oparta na ryzyku, którą indywidualni inwestorzy muszą podjąć samodzielnie.
Gdy brakuje opcji, stajesz przed innym wyzwaniem:
- W przypadku krótkich pozycji poza pieniędzmi, pokrycie jest mądrym posunięciem. W przypadku opcji w stylu amerykańskim, widzisz, że akcje zbliżają się do strajku i możesz wydać 1 lub 2 centów na pokrycie kosztów. Ale w przypadku opcji europejskich nie ma ostrzeżeń. Każda opcja out-of-the-money może przenieść 10 lub 20 punktów do pieniędzy, co kosztuje od 1000 do 2000 USD za kontrakt, gdy jest zmuszony zapłacić cenę rozliczeniową. Po prostu nie warto ryzykować.