Opłata za występ
Co to jest opłata za wyniki?
Opłata za wyniki to płatność na rzecz zarządzającego inwestycją w celu uzyskania dodatnich zwrotów. Jest to przeciwieństwo opłaty za zarządzanie, która jest pobierana niezależnie od zwrotów. Opłatę za wyniki można obliczyć na wiele sposobów. Najczęściej jest to procent zysków z inwestycji, często zarówno zrealizowanych, jak i niezrealizowanych. Jest to w dużej mierze cecha branży funduszy hedgingowych, w której opłaty za wyniki sprawiły, że wielu menedżerów funduszy hedgingowych znalazło się wśród najbogatszych ludzi na świecie.
Zrozumienie opłat za wyniki
Podstawowym uzasadnieniem opłat za wyniki jest to, że są one zgodne z interesami zarządzających funduszami i ich inwestorów oraz stanowią zachętę dla zarządzających funduszami do generowania dodatnich zwrotów. Struktura opłat rocznych „ 2 i 20 ” – opłata za zarządzanie w wysokości 2% wartości aktywów netto funduszu i opłata za wyniki w wysokości 20% zysków funduszu – jest standardową praktyką wśród funduszy hedgingowych.
Przykład opłaty za wyniki
Wyobraź sobie, że inwestor zajmuje 10 mln USD pozycji w funduszu hedgingowym i po roku wartość aktywów netto (NAV) wzrosła o 10% (lub 1 mln USD), co oznacza, że pozycja ta jest warta 11 mln USD. Menedżer zarobi 20% tej zmiany 1 miliona dolarów, czyli 200 000 dolarów. Opłata ta zmniejsza NAV do 10,8 miliona dolarów, co równa się 8% zwrotowi niezależnemu od jakichkolwiek innych opłat.
Najwyższa wartość funduszu w danym okresie nazywana jest wysoką wartością. Jeśli fundusz spadnie z tak wysokiego poziomu, generalnie nie jest naliczana opłata za wyniki. Menedżerowie zwykle pobierają opłatę tylko wtedy, gdy przekroczą próg wysokiego poziomu.
Przeszkody i opłaty za wyniki
Przeszkodą byłby z góry określony poziom zwrotu funduszu musi spełnić, aby zarobić na opłatę za wyniki. Przeszkody mogą mieć postać wskaźnika lub ustalonego, z góry określonego odsetka. Na przykład, jeśli wzrost NAV o 10% podlega 3% progowi, opłata za wyniki zostanie naliczona tylko od 7% różnicy. Fundusze hedgingowe były w ostatnich latach na tyle popularne, że obecnie mniej z nich korzysta z przeszkód w porównaniu z latami po Wielkiej Recesji.
Krytycy opłat za wyniki, w tym Warren Buffett, uważają, że wypaczona struktura opłat za wyniki – gdzie menedżerowie mają udział w zyskach funduszy, ale nie w stratach – tylko kusi zarządzających funduszami do podejmowania większego ryzyka w celu generowania wyższych zwrotów.
Rozporządzenie w sprawie opłat za wyniki
Opłaty za wyniki pobierane przez zarejestrowanych doradców inwestycyjnych w USA podlegają ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 r., A opłaty pobierane od funduszy emerytalnych podlegających ustawie o zabezpieczeniu dochodu z emerytur pracowników (ERISA) muszą spełniać specjalne wymagania.1 Fundusze hedgingowe są oczywiście poza tą grupą.