Jak analiza akrecji / rozwodnienia wpływa na fuzje i przejęcia
Właściciele i menadżerowie firm są okresowo ogłaszani ofertami fuzji i przejęć (M&A). W związku z tym bankierzy inwestycyjni, sklepy typu private equity i powiązane firmy przedstawiają decydentom pomysły dotyczące przejęcia innej firmy, połączenia z konkurentem lub przejęcia przez grupę finansową lub spółkę operacyjną.
Analiza, czy dana transakcja M&A jest cenna i ma długoterminowe perspektywy wzrostu, jest złożonym przedsięwzięciem, obejmującym olbrzymią ilość informacji i prognoz. Analiza przyrostu / rozmycia pomaga decydentom w procesie fuzji i przejęć zdecydować, czy powinni zawrzeć proponowaną transakcję.
Kluczowe wnioski
- Analiza przyrostu / rozwodnienia to prosty test stosowany do oceny zasadności proponowanej transakcji fuzji lub przejęcia.
- Analiza przyrostu / rozwodnienia określa, czy zysk na akcję (EPS) po transakcji jest zwiększany czy zmniejszany.
- Menedżerowie w potencjalnej transakcji fuzji i przejęć muszą wziąć pod uwagę wiele czynników, takich jak proces negocjacji, globalny wpływ i kompatybilność firm.
- Proces analizy przyrostu / rozwodnienia rozpoczyna się od oszacowania zysku netto pro-forma, aby ostatecznie wyliczyć zysk pro-forma na akcję (EPS).
- Wzrost zysku na akcję pro-forma jest traktowany jako przyrost, a spadek jako rozwodnienie.
Co to jest analiza akrecji / rozcieńczenia?
Analiza akrecji / rozcieńczenia jest prostym testem, chociaż wymagana jest pewna gruntowna praca. Jest to analiza, która odpowiada na pytanie: „Czy proponowana transakcja zwiększa czy zmniejsza zysk na akcję (EPS) po transakcji?” To decyduje przede wszystkim o uzasadnieniu transakcji.
W przypadku firm, które stoją przed możliwościami fuzji i przejęć, należy wziąć pod uwagę wiele czynników, w tym globalny wpływ porozumienia, prawdopodobieństwo szybkiego i bezbolesnego procesu negocjacji oraz zgodność łączenia lub przejmowania spółek. Decydenci – pracownicy pierwszej linii, którzy stoją na czele transakcji – muszą uwzględnić wszystkie te czynniki, aby skutecznie pośredniczyć w fuzjach i przejęciach.
Kroki związane z analizą akrecji / rozcieńczenia
- Oszacuj zysk netto pro forma dla połączonych podmiotów.
- Uwzględnij ostrożne szacunki dochodu netto, biorąc pod uwagę potencjalne synergie operacyjne i finansowe, które mogą wystąpić po zakończeniu transakcji. Niektóre grupy uwzględniają ostatnie 12 miesięcy (LTM), a także prognozy na rok lub dwa lata. Inne uwzględniają tylko prognozowany dochód netto. Jeśli chodzi o potencjalne synergie, nowa spółka może spodziewać się wyższych przychodów z tytułu sprzedaży krzyżowej szerszego wachlarza produktów i usług, a także niższych kosztów w związku z eliminacją zbędnych funkcji i urządzeń produkcyjnych.
- Oprócz zmiennych, które wpływają na zysk netto pro-forma z powodu przewidywanych synergii, analityk powinien również uwzględnić korekty związane z transakcją, które mogą wystąpić, takie jak wyższe koszty odsetek, jeśli jest to wykup lewarowany z długiem wykorzystywanym do sfinansowania transakcji, niższe przychody z tytułu odsetek, jeżeli zakup jest przeznaczony na środki pieniężne oraz dodatkowe rozważania dotyczące amortyzacji wartości niematerialnych po transakcji.
- Oblicz liczbę nowych udziałów połączonej firmy.
- Należy przedstawić w tabeli liczbę udziałów potencjalnego nabywcy. Uwzględnij nowe akcje, które zostałyby wyemitowane, aby dokonać zakupu, jeśli jest to transakcja na akcje.
- Sprawdź poprawność swoich liczb.
- Sprawdź swoje liczby przed ich przedstawieniem. Czy uwzględniasz jakiś zawodowy sceptycyzm co do potencjalnych synergii, czy też cały ogród jest pełen pięknych róż?
- Podziel zysk netto pro-forma przez udziały pro-forma, aby otrzymać zysk netto pro-forma.
- Czy zysk na akcję pro-forma jest wyższy niż pierwotny zysk na akcję? Wzrost EPS jest traktowany jako narastanie, a spadek jako rozwodnienie. Wiele osób na Wall Street zwykle marszczy brwi, widząc rozwodnione transakcje. Jeśli istnieje uzasadnione prawdopodobieństwo, że transakcja przybierze na sile począwszy od drugiego roku, proponowane połączenie jednostek gospodarczych może być bardziej do przyjęcia.
Kiedy pro-forma EPS nie jest ani większy, ani mniejszy niż poprzednio, wówczas analiza przyrostu / rozwodnienia ma być rentowna. W takim przypadku inne czynniki zadecydowałyby o tym, czy transakcja fuzji i przejęć powinna zostać kontynuowana.
Podsumowanie
Analiza przyrostu / rozmycia jest często postrzegana jako wskaźnik zastępczy dla tego, czy rozważana transakcja tworzy lub niszczy wartość dla akcjonariuszy. Na przykład, jeśli połączony podmiot ma lepsze możliwości produkcyjne i bardziej zróżnicowaną ofertę, może minąć więcej niż kilka lat, aby w pełni zintegrować obie operacje w celu wykorzystania i zrealizowania wydajności oraz marketingu, aby przekazać wiadomość.
Analiza przyrostu / rozmycia nie jest złożeniem pełnego obrazu, ani nie rozważa, w jaki sposób nowo połączona jednostka działa, dostosowuje lub wykorzystuje możliwości po latach.