Accrual Swap
Co to jest wymiana memoriałowa?
Swap memoriałowy to rodzaj swapu stopy procentowej, w którym odsetki po jednej stronie są naliczane tylko wtedy, gdy spełnione są określone warunki. Wypłata odsetek z tytułu swapu memoriałowego ma miejsce, gdy stopa referencyjna jest powyżej lub poniżej określonego poziomu. Stopa referencyjna to referencyjna stopa procentowa, z którą powiązane są inne stopy procentowe.
Kluczowe wnioski
- Swap memoriałowy to rodzaj swapu stopy procentowej, którego banki, korporacje i inwestorzy używają do zabezpieczania się przed stratą, uzyskiwania odsetek i zarządzania ryzykiem.
- Inwestor w transakcji memoriałowej stawia na to, że wzorcowa stopa procentowa pozostanie w określonym przedziale.
- Są różne typy swapów międzyokresowych, których celem jest zapewnienie stronom określonego rodzaju ochrony lub ekspozycji.
- Rodzaje swapów memoriałowych obejmują swapy memoriałowe z terminem płatnym na żądanie, swapy memoriałowe o zmiennym oprocentowaniu i binarne swapy memoriałowe.
Zrozumienie wymiany memoriałowej
Strony w ramach memoriałowego swapu będą powszechnie stosować londyńską międzybankową oferowaną stopę procentową (LIBOR) lub międzybankową stopę procentową w euro (EURIBOR) jako stopy referencyjne. Swapy memoriałowe są również nazywane swapami memoriałowymi korytarzowymi lub swapami memoriałowymi przedziałów.
Intercontinental Exchange, organ odpowiedzialny za LIBOR, przestanie publikować jeden tydzień i dwa miesiące LIBOR USD po 31 grudnia 2021 roku Wszystkie inne LIBOR zostanie przerwane po 30 czerwca 2023.
W przypadku swapu memoriałowego jedna strona płaci standardową zmienną stopę referencyjną, a następnie otrzymuje stopę referencyjną powiększoną o spread. Odsetki na rzecz kontrahenta będą naliczane tylko za dni, w których stopa referencyjna mieści się w określonym przedziale. Instytucje finansowe, korporacje i inwestorzy będą wykorzystywać swapy procentowe do zarządzania ryzykiem kredytowym, zabezpieczania potencjalnych strat i uzyskiwania odsetek poprzez spekulacje. Swapy memoriałowe to kontrakty pochodne, które są przedmiotem obrotu na rynku pozagiełdowym (OTC).
Większość swapów memoriałowych wykorzystuje jednomiesięczny, dwumiesięczny, sześciomiesięczny lub 12-miesięczny LIBOR jako stopę referencyjną, chociaż swapy memoriałowe można przeprowadzać przy użyciu innych stóp, takich jak 10-letnia stopa skarbowa. Kontrahenci uczestniczący w swapie memoriałowym muszą z góry określić przedział, a przedział może zostać ustalony na cały okres trwania swapu. Jednak w zależności od rodzaju i warunków memoriałowego swapu, zakres stóp procentowych można zresetować po ustalonych okresach, zwykle w dniu kuponu, czyli w dniu, w którym posiadacz otrzyma płatność odsetek.
Swap memoriałowy jest czasami opisywany jako połączenie swapu stopy procentowej i pary opcji binarnych, które określają dolną i górną granicę, ponieważ odsetki nie są naliczane, jeśli stopa referencyjna jest powyżej lub poniżej dolnej granicy. Inwestorzy i firmy korzystające ze swapów memoriałowych zasadniczo stawiają na to, że stopa referencyjna pozostanie w pewnym przedziale. Dopóki stopa referencyjna pozostaje w określonym przedziale, odsetki nie są naliczane. Im szersza dolna granica i górna granica, tym większe są szanse, że stopa referencyjna będzie się mieścić w tym przedziale.
Rodzaje swapów memoriałowych
Swapy memoriałowe występują w różnych typach, które są dostosowane do rodzaju ochrony i ekspozycji, do osiągnięcia której dążą obie strony.
Wymiana narastająca zakresu na żądanie
Na przykład swap naliczania zakresu na żądanie może zostać wywołany w dowolnym dniu kuponu przez stronę płacącą kupon naliczania po upływie początkowego okresu blokady. Zasadniczo strona płacąca kupon ma prawo (ale nie obowiązek) anulować lub oddzwonić do zamiany w celu rozwiązania umowy przed upływem terminu wygaśnięcia.
Swap memoriałowy o zmiennym oprocentowaniu
W przypadku wielu memoriałowych swapów stopa kuponu pozostaje stała przez cały okres trwania swapu. Jednak w przypadku swapów memoriałowych o zmiennym oprocentowaniu zakres odniesienia jest zmienny. Jest ona ustalana na nowo w każdym okresie naliczania, przesuwając się w górę lub w dół wraz ze stopą referencyjną.
Binarne wymiany memoriałowe
Istnieją nawet jednoprzyciskowe swapy międzyokresowe – lub binarne wymiany międzyokresowe – w przypadku których każdy ruch poza ustalony zakres anuluje wszystkie przyszłe naliczenia. Na przykład zakres będzie składał się z binarnego ograniczenia i dolnego progu. Jeśli stopa procentowa przekroczy pułap, płatność nie zostanie zrealizowana.
Pochodne powiązane z zakresem
Oprócz swapów naliczania stóp procentowych istnieją inne instrumenty pochodne o określonym zakresie, które mogą wykorzystywać indeksy akcji, ceny towarów i inne stopy referencyjne. Te produkty handlowe z szerszymi lub nawet wieloma stopami referencyjnymi są zwykle określane jako rozliczenia międzyokresowe.
Uwagi specjalne
Wadą swapów memoriałowych jest to, że ich konfiguracja może być skomplikowana i wymaga wiedzy na temat zmian stóp procentowych. Jednak dają dużym instytucjom finansowym i korporacjom cenną okazję do zarządzania długiem i ryzykiem.
Osoby prywatne zainteresowane wykorzystaniem swapów na stopę procentową często korzystają ze swapu zwykłego waniliowego, który jest najbardziej podstawowym rodzajem swapu, w którym inwestor zamienia stałą stopę procentową na zmienną stopę procentową lub odwrotnie. Inwestorzy mogą handlować tymi swapami na rynku pozagiełdowym (OTC). Swap stopy procentowej to tylko jeden rodzaj zwykłego swapa waniliowego; inne obejmują swapy towarowe i walutowe.