Jak i dlaczego firmy wypłacają dywidendy?
Poszukaj w dowolnym miejscu w Internecie, a na pewno znajdziesz informacje na temat wpływu dywidend na akcjonariuszy. Korzyści dla inwestorów obejmują stałe przepływy dochodów. Jednak ważną częścią, której brakuje w wielu z tych dyskusji, jest cel dywidend i dlaczego są one wykorzystywane przez niektóre spółki, a nie przez inne.
Zanim zaczniemy opisywać różne zasady, które firmy stosują, aby określić, ile zapłacić inwestorom, przyjrzyjmy się różnym argumentom za i przeciw polityce dywidend.
Kluczowe wnioski
- Dywidendy reprezentują podział zysków korporacyjnych między akcjonariuszy na podstawie liczby posiadanych akcji spółki.
- Akcjonariusze oczekują, że firmy, w które zainwestują, zwrócą im zyski, ale nie wszystkie firmy wypłacają dywidendy.
- Niektóre firmy zatrzymują zyski jako zyski zatrzymane, które są przeznaczone na ponowne inwestycje w spółkę i jej rozwój, dając inwestorom zyski kapitałowe.
- Często rozwijające się firmy zatrzymują zyski, podczas gdy bardziej dojrzałe firmy uciekają się do wypłaty dywidendy.
Argumenty przeciwko dywidendom
Niektórzy polityki dywidend jest nieistotne, ponieważ inwestorzy mają możliwość tworzenia dywidend „domowej roboty”. Ci analitycy twierdzą, że dochód jest uzyskiwany przez inwestorów dostosowujących alokację aktywów w swoich portfelach.
Na przykład inwestorzy poszukujący stałego strumienia dochodu są bardziej skłonni do inwestowania w obligacje, w przypadku których płatności odsetek nie ulegają wahaniom, niż w akcje wypłacające dywidendy, w przypadku których cena bazowa akcji może się wahać. W rezultacie inwestorzy obligacji nie dbają o politykę dywidendową konkretnej firmy, ponieważ ich odsetki z inwestycji w obligacje są stałe.
Inny argument przeciwko dywidendom głosi, że niewielka lub żadna wypłata dywidendy jest korzystniejsza dla inwestorów. Zwolennicy tej polityki zwracają uwagę, że opodatkowanie dywidendy jest wyższe niż od zysku kapitałowego.1 Argumentem przeciwko dywidend opiera się na przekonaniu, że firma, która ponownie inwestuje fundusze (zamiast płacenia ich w postaci dywidendy) spowoduje zwiększenie wartości firmy w długim okresie, aw konsekwencji zwiększenie wartości rynkowej z towar. Zdaniem zwolenników tej polityki, alternatywy spółki wobec wypłaty nadwyżki gotówki w formie dywidendy są następujące: podejmowanie większej liczby projektów, odkup akcji własnych, nabywanie nowych firm i dochodowych aktywów oraz reinwestowanie w aktywa finansowe.
Argumenty za dywidendą
Zwolennicy dywidend zwracają uwagę, że wysoka wypłata dywidendy jest ważna dla inwestorów, ponieważ dywidendy dają pewność co do finansowego dobrobytu firmy. Zazwyczaj firmy, które konsekwentnie wypłacały dywidendy, należą do najbardziej stabilnych w ciągu ostatnich kilkudziesięciu lat. W efekcie spółka wypłacająca dywidendę przyciąga inwestorów i tworzy popyt na ich akcje.
Dywidendy są również atrakcyjne dla inwestorów pragnących generować dochód. Jednak spadek lub wzrost wypłat dywidend może wpłynąć na cenę papieru wartościowego. Ceny akcji spółek, które mają długą historię wypłat dywidend, ucierpiałyby, gdyby zmniejszyły swoje wypłaty dywidend. I odwrotnie, spółki, które zwiększyły wypłaty dywidend lub spółki, które wprowadziły nową politykę dywidendową, prawdopodobnie odnotowałyby aprecjację swoich akcji. Inwestorzy postrzegają również wypłatę dywidendy jako oznakę siły spółki oraz znak, że kierownictwo ma pozytywne oczekiwania co do przyszłych zysków, co ponownie podnosi atrakcyjność akcji. Większy popyt na akcje firmy spowoduje wzrost jej ceny. Wypłata dywidendy to jasny, mocny komunikat o przyszłych perspektywach i wynikach firmy, a jej gotowość i zdolność do wypłacania stabilnych dywidend w czasie stanowi solidną demonstrację siły finansowej.
Metody wypłaty dywidendy
Firmy, które zdecydują się wypłacić dywidendę, mogą skorzystać z jednej z trzech metod przedstawionych poniżej.
Pozostały
Spółki stosujące politykę pozostałej dywidendy decydują się na finansowanie wszelkich nowych projektów w oparciu o kapitał własny generowany wewnętrznie. W rezultacie wypłaty dywidend mogą pochodzić z pozostałego lub pozostałego kapitału dopiero po spełnieniu wszystkich wymogów kapitałowych projektu.
Zaletą tej polityki jest to, że pozwala firmie wykorzystać swoje zyski zatrzymane lub dochód rezydualny do inwestowania z powrotem w spółkę lub w inne dochodowe projekty przed zwróceniem funduszy akcjonariuszom w postaci dywidend.
Jak wspomniano wcześniej, cena akcji spółki waha się wraz ze wzrostem lub spadkiem dywidendy. Jeśli kierownictwo firmy nie wierzy, że jest w stanie przestrzegać ścisłej polityki dywidendowej przy stałych wypłatach, może wybrać metodę rezydualną. Zespół zarządzający może swobodnie wykorzystywać możliwości bez ograniczeń wynikających z polityki dywidend. Jednak inwestorzy mogą zażądać wyższej ceny akcji w porównaniu do spółek z tej samej branży, które mają bardziej spójne wypłaty dywidendy. Inną wadą metody rezydualnej jest to, że może ona prowadzić do niespójnych i sporadycznych wypłat dywidend, co skutkuje zmiennością ceny akcji spółki.
Stabilny
W ramach stabilnej polityki dywidendowej firmy konsekwentnie wypłacają dywidendę każdego roku, niezależnie od wahań zysków. Kwota wypłaty dywidendy jest zwykle określana poprzez prognozowanie długoterminowych zysków i obliczanie procentu zarobków do wypłaty.
W ramach stabilnej polityki spółki mogą tworzyć docelowy wskaźnik wypłaty, czyli procent zysków, który ma zostać wypłacony akcjonariuszom w dłuższej perspektywie.
Spółka może wybrać politykę cykliczną, która ustala dywidendę na stałym ułamku kwartalnych zysków lub może wybrać stabilną politykę, w ramach której kwartalne dywidendy ustalane są na poziomie ułamka rocznych zysków. W każdym przypadku celem polityki stabilności jest zmniejszenie niepewności inwestorów i zapewnienie im dochodu.
Hybrydowy
Ostateczne podejście łączy politykę rezydualną i stabilną dywidendę. Hybryda to popularne podejście dla firm, które wypłacają dywidendy. Ponieważ przedsiębiorstwa doświadczają wahań cyklu koniunkturalnego, przedsiębiorstwa stosujące podejście hybrydowe ustalają ustaloną dywidendę, która stanowi stosunkowo niewielką część rocznego dochodu i można ją łatwo utrzymać. Oprócz ustalonej dywidendy, spółki mogą zaoferować dodatkową dywidendę wypłacaną tylko wtedy, gdy dochód przekroczy określone progi.
Podsumowanie
Jeśli firma zdecyduje się wypłacić dywidendę, wybierze polisę rezydualną, stabilną lub hybrydową. Polityka wybrana przez firmę może wpłynąć na strumień dochodów inwestorów i rentowność firmy.