Jaka jest zależność między implikowaną zmiennością a odchyleniem zmienności?
Zmienność skosu odnosi się do kształtu zmienności implikowanych opcji na wykresie w całym zakresie cen strajkowych dla opcji o tej samej dacie ważności. Wynikowy kształt często pokazuje skrzywienie lub uśmiech, przy czym implikowane wartości zmienności dla opcji znajdujących się dalej od pieniądza są wyższe niż dla opcji po cenie wykonania bliższej cenie instrumentu bazowego.
Kluczowe wnioski
- Pochylenie zmienności odnosi się do kształtu implikowanych zmienności dla opcji przedstawionych na wykresie w zakresie cen wykonania dla opcji o tej samej dacie wygaśnięcia. Powstały kształt często przypomina uśmiech.
- Zmienność implikowana to szacunkowa zmienność składnika aktywów stanowiącego podstawę opcji i jest wyliczana na podstawie ceny opcji.
- Dwa najczęstsze typy odchyleń zmienności to przednie i wsteczne pochylenia.
Zmienność implikowana
Zmienność implikowana to szacunkowa zmienność składnika aktywów stanowiącego podstawę opcji. Wyprowadza się z ceny opcji i jest jednym z danych wejściowych wielu modeli wyceny opcji, takich jak model Blacka-Scholesa. Nie można jednak bezpośrednio zaobserwować zmienności implikowanej. Jest to raczej jeden element modelu wyceny opcji, który należy wycofać ze wzoru. Wyższe zmienności implikowane skutkują wyższymi cenami opcji.
Zmienność implikowana zasadniczo pokazuje przekonanie rynku co do przyszłej zmienności kontraktu bazowego, zarówno w górę, jak iw dół. Nie zapewnia prognozy kierunku. Jednak implikowane wartości zmienności rosną wraz ze spadkiem ceny instrumentu bazowego. Uważa się, że rynki niedźwiedzie niosą ze sobą większe ryzyko niż rynki z trendem wzrostowym.
VIX
Handlowcy na ogół chcą sprzedawać wysoką zmienność, kupując tanią zmienność. Niektóre strategie opcyjne są grami opartymi wyłącznie na zmienności i dążą do osiągnięcia zysku na zmianach zmienności, a nie na kierunku aktywów. W rzeczywistości istnieją nawet kontrakty finansowe, które śledzą zmienność implikowaną.
Zmienność Index (VIX) jest kontrakt futures na Chicago Board Options Exchange of (CBOE), który pokazuje oczekiwania co do zmienności 30-dniowego. VIX jest obliczany na podstawie implikowanych wartości zmienności opcji na indeks S&P 500. Jest często określany jako indeks strachu. VIX rośnie podczas spadków na rynku i reprezentuje większą zmienność na rynku.
Rodzaje pochyleń
Istnieją różne rodzaje odchyleń zmienności. Dwa najczęstsze typy pochyleń to skosy do przodu i do tyłu.
W przypadku opcji z odwrotnymi odchyleniami implikowana zmienność jest wyższa przy niższych wykonaniach opcji niż przy wyższych wykonaniach opcji. Ten rodzaj pochylenia jest często obecny w opcjach indeksowych, takich jak indeks S&P 500. Głównym powodem tego wypaczenia jest to, że ceny rynkowe w możliwości dużego spadku cen na rynku, nawet jeśli jest to odległa możliwość. W przeciwnym razie nie można by było tego wycenić w opcjach bardziej oddalonych od pieniędzy.
W przypadku opcji z przesunięciem do przodu, implikowane wartości zmienności rosną w wyższych punktach wzdłuż łańcucha cen wykonania. Przy niższych wykonaniach opcji implikowana zmienność jest niższa, podczas gdy jest wyższa przy wyższych cenach wykonania. Jest to często powszechne na rynkach towarowych, na których istnieje większe prawdopodobieństwo dużego wzrostu cen z powodu pewnego rodzaju spadku podaży.
Na przykład na podaż niektórych towarów mogą mieć dramatyczny wpływ problemy pogodowe. Niekorzystne warunki pogodowe mogą spowodować szybki wzrost cen. Rynek wycenia tę możliwość, co znajduje odzwierciedlenie w implikowanych poziomach zmienności.