Jak wyceniane są obligacje
Inwestorzy powinni zapoznać się z rynku obligacji, nie są tak intuicyjne, jak obserwowanie wzrostu wartości akcji lub funduszu wspólnego inwestowania.
Obligacje to pożyczki; kupując obligację, udzielasz pożyczki emitentowi lub rządowi. Każda obligacja ma wartość nominalną i może być sprzedawana po cenie nominalnej, z premią lub dyskontem. Wysokość odsetek od obligacji jest stała. Jednak rentowność – płatność odsetek w stosunku do bieżącej ceny obligacji – podlega wahaniom wraz ze zmianą ceny obligacji.
Ceny obligacji zmieniają się na otwartym rynku w odpowiedzi na podaż i popyt na obligacje. Ponadto cenę obligacji ustala się poprzez zdyskontowanie oczekiwanych przepływów pieniężnych do teraźniejszości przy użyciu stopy dyskontowej. Trzy główne czynniki wpływające na wycenę obligacji na otwartym rynku to podaż i popyt, termin zapadalności oraz jakość kredytu.
Kluczowe wnioski
- Trzy główne czynniki wpływające na wycenę obligacji na otwartym rynku to podaż i popyt, termin zapadalności oraz jakość kredytu.
- Obligacje o niższej cenie mają wyższe zyski.
- Inwestorzy powinni być również świadomi wpływu, jaki ma funkcja kupna na ceny obligacji.
Podaż i popyt
Podaż i popyt mają istotny wpływ na ceny wszystkich aktywów, w tym obligacji. Obligacje są emitowane z określoną wartością nominalną i sprzedawane po cenie równej wartości nominalnej. Obligacje są sprzedawane z premią, gdy bieżąca cena jest wyższa niż wartość nominalna. Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD sprzedana po 1200 USD jest sprzedawana z premią. Odwrotnie jest obligacje dyskontowe, które sprzedaje się po cenie niższej niż podana wartość nominalna.
Obligacje o niższej cenie mają wyższe zyski. Są bardziej atrakcyjne dla inwestorów, ale wszystkie inne rzeczy są takie same. Na przykład obligacja o wartości nominalnej 1000 USD i oprocentowaniu 6% daje rocznie 60 USD odsetek, niezależnie od aktualnej ceny transakcyjnej. Odsetki są stałe. Kiedy obligacja jest obecnie sprzedawana po 800 USD, ta płatność odsetek w wysokości 60 USD tworzy obecny zysk w wysokości 7,5%.
Obligacje o wyższych dochodach i niższych cenach mają zwykle niższe ceny z jakiegoś powodu. Te obligacje o wysokiej rentowności są również nazywane obligacjami śmieciowymi ze względu na wyższe ryzyko.
Termin do zapadalności
Istotny wpływ na wycenę ma wiek obligacji w stosunku do jej terminu zapadalności. Obligacje są zazwyczaj wypłacane w całości, gdy dojrzewają, chociaż niektóre z nich mogą być posiadacz obligacji jest bliżej otrzymania wartości nominalnej w miarę zbliżania się terminu zapadalności, cena obligacji zbliża się do wartości nominalnej w miarę starzenia się.
Gdy krzywa dochodowości jest normalna, obligacje o dłuższych terminach zapadalności mają wyższe stopy procentowe i niższe ceny. Głównym powodem jest to, że dłuższy termin zapadalności zwiększa ryzyko stopy procentowej. Obligacje o dłuższych terminach zapadalności również wiążą się z wyższym ryzykiem niewypłacalności, ponieważ jest więcej czasu na obniżenie jakości kredytowej i niewypłacalność przedsiębiorstw.
Jakość kredytowa
Ogólna jakość kredytowa emitenta obligacji ma istotny wpływ na ceny obligacji w trakcie i po emisji obligacji. Początkowo firmy o niższej jakości kredytowej będą musiały płacić wyższe stopy procentowe, aby zrekompensować inwestorom zaakceptowanie wyższego ryzyka niewypłacalności. Po wyemitowaniu obligacji spadek zdolności kredytowej spowoduje również spadek ceny obligacji na rynku wtórnym. Niższe ceny obligacji oznaczają wyższe rentowności obligacji, które równoważą zwiększone ryzyko niewypłacalności wynikające z niższej jakości kredytu.
W praktyce inwestorzy polegają na ratingach obligacji do pomiaru jakości kredytowej. Istnieją trzy główne agencje ratingowe. Ratingi, które przyznają, są dla inwestorów sygnałem o zdolności kredytowej i bezpieczeństwie obligacji. Ponieważ obligacje o słabych ratingach mają mniejszą szansę na spłatę przez emitenta, ceny tych obligacji są również niższe.
Wycena obligacji na żądanie
Inwestorzy powinni być również świadomi wpływu, jaki ma funkcja kupna na ceny obligacji. Obligacje płatne na żądanie mogą zostać wykupione przed terminem zapadalności według uznania emitenta. Ze względu na możliwość wcześniejszego wykupu obligacje te są obarczone większym ryzykiem w przypadku spadku stóp procentowych. Spadające stopy procentowe sprawiają, że przedterminowy wykup obligacji jest bardziej atrakcyjny dla emitenta. Oznacza to, że inwestor będzie musiał kupować nowe obligacje o niższym oprocentowaniu.
Jeśli stopy procentowe wzrosły, funkcja kupna nie wpłynie znacząco na cenę obligacji. W takiej sytuacji jest mniejsze prawdopodobieństwo, że emitent skorzysta z opcji wykupu obligacji.