Co to jest teoria struktury kapitału?

W zarządzaniu finansami teoria struktury kapitału odnosi się do systematycznego podejścia do finansowania działalności gospodarczej poprzez połączenie instrumentów kapitałowych i pasywów. Istnieje kilka konkurencyjnych teorii struktury kapitału, z których każda w nieco inny sposób bada związek między finansowaniem dłużnym, kapitałem własnym a wartością rynkową firmy.

Podejście dochodu netto do teorii struktury kapitału

David Durand po raz pierwszy zasugerował to podejście w 1952 roku i był zwolennikiem dźwigni finansowej. Postulował, że zmiana dźwigni finansowej skutkuje zmianą kosztów kapitałowych. Innymi słowy, jeśli następuje wzrost wskaźnika zadłużenia, rośnie struktura kapitału, a  średni ważony koszt kapitału (WACC) maleje, co skutkuje wyższą wartością firmy.

Zaproponowane przez Duranda podejście to jest przeciwieństwem metody dochodu netto, przy braku podatków. W tym podejściu WACC pozostaje stały. Postuluje, że rynek analizuje całą firmę, a dyskonto nie ma związku ze stosunkiem zadłużenia do kapitału własnego. W przypadku podania informacji podatkowych stwierdza się, że WACC maleje wraz ze wzrostem finansowania dłużnego, a wartość firmy wzrośnie.

W tym podejściu do teorii struktury kapitału koszt kapitału jest funkcją struktury kapitału. Należy jednak pamiętać, że takie podejście zakłada optymalną strukturę kapitału. Optymalna struktura kapitału oznacza, że ​​przy określonym stosunku zadłużenia do kapitału koszt kapitału jest minimalny, a wartość firmy maksymalna.

Twierdzenie M&M to podejście do struktury kapitału nazwane na cześć Franco Modiglianiego i Mertona Millera w latach pięćdziesiątych. Modigliani i Miller byli dwoma profesorami, którzy studiowali teorię struktury kapitału i współpracowali przy opracowywaniu propozycji nieistotności struktury kapitału. Ta propozycja stwierdza, że ​​na doskonałych rynkach struktura kapitałowa, z której korzysta firma, nie ma znaczenia, ponieważ wartość rynkowa firmy jest określana przez jej siłę dochodową i ryzyko związane z jej aktywami bazowymi. Według Modiglianiego i Millera wartość jest niezależna od zastosowanej metody finansowania i inwestycji firmy. Twierdzenie M&M zawierało dwa twierdzenia:

• Twierdzenie I: Twierdzenie to mówi, że struktura kapitału nie ma znaczenia dla wartości firmy. Wartość dwóch identycznych firm pozostałaby taka sama, a wybór sposobu finansowania aktywów nie miałby wpływu na wartość. Wartość firmy zależy od przewidywanych przyszłych dochodów. Dzieje się tak, gdy nie ma podatków.
• Propozycja II: Ta propozycja mówi, że dźwignia finansowa podnosi wartość firmy i zmniejsza WACC. Wtedy dostępne są informacje podatkowe.

Teoria porządku dziobania

Teoria porządku dziobania koncentruje się na asymetrycznych kosztach informacji. Podejście to zakłada, że ​​firmy priorytetyzują swoją strategię finansowania w oparciu o ścieżkę najmniejszego oporu. Finansowanie wewnętrzne jest pierwszą preferowaną metodą, a następnie finansowanie dłużne i zewnętrzne finansowanie kapitałem w ostateczności.

Wniosek

Podsumowując, profesjonaliści finansowi muszą znać strukturę kapitału. Dokładna analiza struktury kapitału może pomóc firmie w optymalizacji kosztu kapitału, a tym samym poprawie rentowności.