Jak kontrolować stagflację
Stagflacja to stan gospodarczy, który łączy powolny wzrost i stosunkowo wysokie bezrobocie z rosnącymi cenami lub inflacją. Standardowe makroekonomiczne środki zaradcze przeciwko inflacji lub bezrobociu są uważane za nieskuteczne wobec stagflacji. W rzeczywistości nie ma powszechnego porozumienia co do najlepszego sposobu powstrzymania stagflacji.
Problem polega na tym, że normalne reakcje na dwa główne składniki stagflacji – recesję i inflację – są diametralnie sprzeczne.
Recesja i inflacja
Rządy reagują na recesje poprzez ekspansywną politykę monetarną i fiskalną. Oznacza to, że pompują więcej pieniędzy do gospodarki. Więcej pieniędzy to tańsze pieniądze. Firmy są zachęcane do pożyczania, rozwoju i zatrudniania. Konsumenci częściej korzystają z kredytu i rozważają większe zakupy.
Kluczowe wnioski
- Rząd może złagodzić recesję, inwestując więcej pieniędzy w gospodarkę, aby obniżyć oprocentowanie kredytów i przyspieszyć wydatki.
- Przeciwdziała inflacji, zmniejszając przepływ pieniędzy, wymuszając wyższe oprocentowanie kredytów, aby spowolnić wydatki.
- Stagflacja, kiedyś uważana za niemożliwą, prawdopodobnie nie zareaguje dobrze na którąkolwiek z tych polityk.
Inflacja wymaga odwrotnej reakcji. Rząd ogranicza podaż pieniądza w systemie, aby jego pożyczanie było droższe. Firmy i konsumenci mniej pożyczają i wydają mniej. Ogólna gospodarka zwalnia. Wraz ze spadkiem popytu ceny przestają rosnąć.
Ale co mogą zrobić decydenci, gdy recesja zbiega się z wyższą inflacją? To najgorsze z obu światów i podobno niemożliwe.
Kiedy dzieje się niemożliwe
Nowozelandzki ekonomista AW Phillips przestudiował dane dotyczące inflacji i bezrobocia w Wielkiej Brytanii od 1861 do 1957 roku. Odkrył stałą odwrotną zależność między rosnącymi cenami a rosnącym bezrobociem.
Phillips doszedł do wniosku, że okresy niskiego bezrobocia wymusiły wzrost ceny pracy, która została przeniesiona na konsumentów. Oznacza to, że niedobory siły roboczej prowadzą do wyższych kosztów życia.
Z drugiej strony, zauważył Phillips, recesje spowolniły stopę inflacji płac, a ponieważ więcej pracowników konkuruje o mniejszą liczbę miejsc pracy, pracodawcy mogą płacić niższe wynagrodzenia. Znalazły one odzwierciedlenie w cenach płaconych przez konsumentów. Ceny spadły lub przynajmniej pozostały na stałym poziomie.
Ta odwrotna zależność między poziomem bezrobocia a stopą inflacji została przedstawiona w modelu, który stał się znany jakokrzywa Phillipsa.
Korzystanie z krzywej Phillipsa
Wybitni keynesowscy ekonomiści XX wieku i miłośnicy polityki rządowej, tacy jak Paul A. Samuelson i Robert M. Solow, wierzyli, że krzywa Phillipsa może zostać wykorzystana do monitorowania kompromisu między inflacją a bezrobociem i utrzymania równowagi cyklu koniunkturalnego.
Niemniej jednak Stany Zjednoczone weszły w okresstagflacji w latach 70. XX wieku, kiedy doświadczyły jednoczesnego wzrostu cen konsumpcyjnych i bezrobocia.4 W obliczu rzeczywistości, która uważana była za niemożliwą, ekonomiści keynesowscy mieli trudności z wymyśleniem wyjaśnienia lub rozwiązania.
Jak ekonomiści proponowali walkę ze stagflacją
Poszukiwanie broni do walki ze stagflacją częściowo doprowadziło do powstania teorii ekonomicznych po stronie podaży jako alternatywy dla ekonomii keynesowskiej.
Milton Friedman, który argumentował w latach sześćdziesiątych XX wieku, że krzywa Phillipsa została zbudowana na błędnych założeniach i że stagflacja jest możliwa, zyskał na znaczeniu, gdy wydarzenia potwierdziły jego rację.
Friedman wysunął teorię, że gdy ludzie przyzwyczają się do wyższych stóp inflacji, bezrobocie wzrośnie ponownie, chyba że zajmie się podstawową przyczyną bezrobocia.
Najpierw kontroluj inflację
Przekonywał, że tradycyjna polityka ekspansywna doprowadzi z kolei do stałego wzrostu inflacji. Przekonywał, że bank musi działać na rzecz stabilizacji cen, aby zapobiec wymknięciu się inflacji spod kontroli.
Powiedział, żegdybyrząd zderegulował gospodarkę, wolny rynek przydzieliłby pracę do najbardziej produktywnych zastosowań.
Większość neoklasycznych lub austriackich poglądów na stagflację, na przykład ekonomisty Friedricha Hayeka, jest podobna do poglądów Friedmana. Typowe recepty obejmują zakończenie ekspansywnej polityki pieniężnej i umożliwienie dostosowania cen na wolnym rynku.
W przypadku braku jakiejkolwiek interwencji stagflacja może samoczynnie skorygować się w czasie.
Współcześni ekonomiści keynesowscy, tacy jak Paul Krugman, argumentują, że stagflację można zrozumieć poprzez wstrząsy podażowe i że rządy muszą działać, aby skorygować szok podażowy, nie dopuszczając do zbyt szybkiego wzrostu bezrobocia.
Bitwa polityczna
Najbardziej oczywiste rozwiązania powodujące stagflację wydają się być głęboko niepopularne w Stanach Zjednoczonych. Na przykład, jeśli cena ropy naftowej jest główną przyczyną niekontrolowanych cen, może zostać narzucona prywatyzacja lub kontrola cen. Jeśli za inflację obwinia się wyższe płace, rząd może ograniczyć podwyżki płac.
W przypadku braku działań ze strony rządu stagflacja może się z czasem poprawić. W latach siedemdziesiątych stagflacja była przynajmniej częściowo spowodowana nagłym wzrostem ceny ropy naftowej na świecie, narzuconym przez kraje Bliskiego Wschodu produkujące ropę. Z czasem koszt ropy powrócił do normalnego poziomu, a gospodarka zaczęła wychodzić z załamania.