Rynek na piętrze
Co to jest rynek na piętrze?
Termin „rynek górny” odnosi się do sieci istniejącej pomiędzy dużymi firmami i inwestorami instytucjonalnymi. Ta sieć obejmuje duże transakcje lub zamówienia blokowe. giełdy, co oznacza, że nie są widoczne dla innych uczestników rynku. Zlecenia te są realizowane bezpośrednio między kupującymi a sprzedającymi, a profesjonalni brokerzy pełnią rolę pośredników. Wielkość zlecenia złożonego na rynku górnym stanowi dużą część wolumenu obrotu na rynku.
Kluczowe wnioski
- Rynek górny to sieć obejmująca duże firmy i inwestorów instytucjonalnych.
- Rynek ten obejmuje duże bloki lub duże wolumeny transakcji, które są dokonywane poza parkietem.
- Pośrednicy są często zaangażowani w rynek górny, co pomaga zapobiegać wykorzystywaniu informacji poufnych.
- Rynek na piętrze jest przeciwieństwem rynku na dole lub giełd papierów wartościowych.
- Regulatorzy monitorują wpływ handlu na górnym rynku na inwestorów detalicznych.
Zrozumienie rynków górnych
Rynki górne obejmują sieci punktów handlowych, które prowadzą duże wolumeny transakcji. Te transakcje są często nazywane transakcjami na górze. Ze względu na duży wolumen transakcje te są zwykle przeprowadzane przez inwestorów instytucjonalnych, takich jak fundusze wspólnego inwestowania, banki, fundusze emerytalne, firmy ubezpieczeniowe i firmy maklerskie.
Jak wspomniano powyżej, transakcje te odbywają się poza parkietem giełdowym i zwykle odbywają się drogą elektroniczną lub telefoniczną. Sposób prowadzenia tych transakcji na górze oznacza, że nie występują duże wahania ani zakłócenia cen papierów wartościowych na rynku.
Przekierowywanie transakcji przez profesjonalnych pośredników (tj. Z dala od oczu front-running lub handel prowadzony przez brokera posiadającego wewnętrzne informacje, które będą miały wpływ na cenę akcji. Wyprzedzenie może negatywnie wpłynąć na cenę lub wykonanie transakcji.
Uwagi specjalne
Rynki te są czasami opisywane jako ciemne pule, stąd określenie „ciemne pule płynności”. Ciemne pule to giełdy finansowe, sieci lub fora, na których odbywa się działalność handlowa i są organizowane prywatnie między zaangażowanymi stronami. Ciemne pule, podobnie jak rynki na górze, pozwalają inwestorom na dokonywanie dużych transakcji bez konieczności publicznego ujawniania szczegółów. Chociaż mogą wydawać się zacienione, ciemne kałuże – i transakcje na górze – są całkowicie legalne.
Nie oznacza to, że organy regulacyjne nie zwracają na to uwagi. Od 2014 r. Transakcje realizowane na rynku górnym stanowiły 15% całej aktywności handlowej w Stanach Zjednoczonych i istnieje bardzo duże prawdopodobieństwo, że liczba ta będzie nadal rosnąć.
Niektóre organy nadal zastanawiają się, czy praktyka podważa przejrzystość i dostępność rynków finansowych dla inwestorów detalicznych. co prowadzi do bardziej rygorystycznych zasad, które pomagają ograniczyć handel ciemnymi pulami. Na przykład:
- Kanada wprowadziła przepisy w październiku 2012 r., Które nałożyły surowsze ograniczenia na warunki, na jakich mogą odbywać się transakcje na rynku górnym
- Australijskie organy regulacyjne wprowadziły podobne ograniczenia w maju 2013 r., Co spowodowałoznaczny spadek wolumenu transakcji na rynkach górnych w obu krajach
Organy regulacyjne w Stanach Zjednoczonych również kwestionują, czy ta metoda handlu szkodzi inwestorom detalicznym i osłabia działalność handlową, i podjęły pewne kroki, aby uczynić rynek sprawiedliwym dla wszystkich uczestników. Na przykład Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) wprowadził inicjatywę, która wymaga cotygodniowej publikacji transakcji, które mają miejsce w alternatywnym systemie obrotu (ATS). Został zatwierdzony przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w 2014 r.
Alternatywne systemy transakcyjne pozwalają na prowadzenie działalności handlowej poza giełdami i nie egzekwują zasad dotyczących zachowania uczestników, dlatego organy regulacyjne mają ich na oku.
Rynek na górze kontra rynek na dole
Jeśli jest rynek na piętrze, to na pewno będzie taki targ na dole, prawda? Odpowiedź brzmi tak. Ponieważ rynek na piętrze jest (prywatną) siecią obejmującą inwestorów instytucjonalnych, firmy maklerskie i pośredników, można bezpiecznie założyć, że rynki na dole to giełdy.
Rynki na dole lub giełdy papierów wartościowych tworzą płynność na rynku dzięki transakcjom realizowanym przez drobnych inwestorów, animatorów rynku i handlowców, którzy faktycznie znajdują się na parkiecie. W przeciwieństwie do rynku górnego, który wiąże się z dużymi wolumenami transakcji, transakcje na rynku dolnym są zwykle mniejsze.6 Dostępne są również szczegóły transakcji, w tym ceny i ilość akcji będących w obrocie.
Zalety rynku na piętrze
Jeżeli fundusz hedgingowy chce rozładować swoją pozycję na papierze wartościowym i odpowiednio przedkłada duże zlecenie sprzedaży na giełdę, to zlecenie sprzedaży może zostać zinterpretowane przez innych uczestników rynku jako sygnał niedźwiedzia dla tego konkretnego papieru wartościowego. To z kolei może doprowadzić innych inwestorów do obniżenia ceny papieru wartościowego, co spowoduje, że fundusz hedgingowy uzyska mniej korzystną cenę sprzedaży.
Rynek górny może być również korzystny dla inwestorów instytucjonalnych ze względu na niższe opłaty transakcyjne. Realizując duże zlecenie blokowe z tylko jednym lub niewielką liczbą kontrahentów instytucjonalnych, zaangażowane firmy mogłyby płacić znacznie niższe ogólne prowizje lub inne opłaty w porównaniu do transakcji z dużo większą liczbą mniejszych kontrahentów.
W niektórych przypadkach, na przykład podczas wykonywania transakcji programowych, które wymagają jednoczesnego wykonania kilku transakcji, korzystanie z profesjonalnych pośredników na rynku wyższego szczebla może być w rzeczywistości jedynym sposobem na efektywną realizację strategii.