Oleje wzorcowe: Brent Crude, WTI i Dubai
Otwórz gazetę, a jest duża szansa, że natkniesz się na wiadomości o cenach ropy idących w jedną lub drugą stronę. Przeciętnemu konsumentowi łatwo jest odnieść wrażenie, że istnieje jeden, światowy rynek dla tego kluczowego źródła energii.
W rzeczywistości istnieją różne rodzaje ropy naftowej – gęsty, nieprzetworzony płyn, który wiertnicy wydobywają pod ziemią – i niektóre są bardziej pożądane niż inne. Na przykład rafineriom łatwiej jest wytwarzać benzynę i olej napędowy z ropy naftowej oniskiej zawartości siarki lub „słodkiej” niż z ropy o wysokim stężeniu siarki. Ropa o niskiej gęstości lub „lekka” jest generalnie korzystna dla odmiany o dużej gęstości z tego samego powodu.
Skąd pochodzi olej, również ma znaczenie, jeśli jesteś kupującym. Im tańsze jest dostarczenie produktu, tym tańsza jest dla konsumenta. Z punktu widzenia transportu ropa wydobywana na morzu ma pewne zalety w stosunku do dostaw lądowych, które zależą od przepustowości rurociągów.
Ze względu na te czynniki nabywcy ropy – wraz ze spekulantami – potrzebują łatwego sposobu wyceny surowca na podstawie jego jakości i lokalizacji. Benchmarki takie jak Brent, WTI i Dubai / Oman służą temu ważnemu celowi. Kiedy rafinerie kupują kontrakt na Brent, mają silne wyobrażenie o tym, jak dobra będzie ropa i skąd będzie pochodzić. Obecnie znaczna część globalnego handlu odbywa się na rynku kontraktów terminowych, a każdy kontrakt jest powiązany z określoną kategorią ropy.
Ze względu na dynamiczny charakter podaży i popytu wartość każdego wskaźnika podlega ciągłym zmianom. W dłuższej perspektywie marker sprzedany z premią do innego indeksu może nagle stać się dostępny z dyskontem.
1:44
Główne punkty odniesienia
Istnieją dziesiątki różnych poziomów odniesienia dla ropy naftowej, z których każdy reprezentuje ropę naftową z określonej części świata. Jednak cena większości z nich jest powiązana z jednym z trzech następujących podstawowych wskaźników:
Brent Crude
Mniej więcej dwie trzecie wszystkich kontraktów na ropę naftową na całym świecie odnosi się do Brent Crude, co czyni go najczęściej używanym znacznikiem ze wszystkich. Obecnie „Brent” odnosi się do ropy naftowej z czterech różnych pól na Morzu Północnym: Brent, Forties, Oseberg i Ekofisk. Ropa z tego regionu jest lekka i słodka, dzięki czemu idealnie nadaje się do rafinacji oleju napędowego, benzyny i innych produktów o dużym popycie. A ponieważ dostawa odbywa się na bazie wody, można ją łatwo przetransportować do odległych miejsc.
West Texas Intermediate (WTI)
WTI odnosi się do ropy wydobywanej ze studni w USA i wysyłanej rurociągiem do Cushing w stanie Oklahoma. Fakt, że dostawy są zablokowane na lądzie, jest jedną z wad ropy z zachodniego Teksasu, ponieważ transport do niektórych części świata jest stosunkowo drogi. Sam produkt jest bardzo lekki i bardzo słodki, dzięki czemu idealnie nadaje się w szczególności do rafinacji benzyny. WTI pozostaje głównym punktem odniesienia dla ropy zużywanej w Stanach Zjednoczonych.
Dubaj / Oman
Ta ropa z Bliskiego Wschodu jest użytecznym odniesieniem dla ropy o nieco niższej jakości niż WTI lub Brent. Produkt „koszykowy” składający się z ropy naftowej z Dubaju, Omanu lub Abu Zabi, jest nieco cięższy i ma wyższą zawartość siarki, zaliczając go do kategorii „kwaśny”. Dubaj / Oman jest głównym punktem odniesienia dla ropy naftowej z Zatoki Perskiej dostarczanej na rynek azjatycki.
Ryc.1
Brent jest punktem odniesienia dla około dwóch trzecich ropy będącej przedmiotem obrotu na całym świecie, przy czym WTI jest dominującym punktem odniesienia w Stanach Zjednoczonych, a Dubaj / Oman ma wpływ na rynek azjatycki.
Źródło: IntercontinentalExchange (ICE)
Znaczenie rynku instrumentów pochodnych
Surowe kontrakty terminowe
Kiedyś kupujący kupowali ropę przede wszystkim na „rynku spot” – czyli płacili aktualną cenę i przyjmowali dostawę w ciągu kilku tygodni. Jednak po kryzysie naftowym późnych lat 70. rafinerie i nabywcy rządowi zaczęli szukać sposobu na zminimalizowanie ryzyka nagłego wzrostu cen.
Rozwiązaniem były kontrakty terminowe na ropę naftową, które są powiązane z konkretną ropą referencyjną. W przypadku kontraktów terminowych kupujący mogą zablokować cenę towaru z kilkumiesięcznym, a nawet wieloletnim wyprzedzeniem. Jeśli cena ropy referencyjnej znacznie wzrośnie, kupującemu będzie lepiej zawrzeć kontrakt futures. Wiele kontraktów terminowych typu futures rozliczanych jest w gotówce, chociaż niektóre pozwalają na fizyczną dostawę towaru.
Różne kontrakty na ropę handlują na różnych giełdach. Kontrakty terminowe na Brent są dostępne na ICE Futures Europe, podczas gdy kontrakty WTI są sprzedawane głównie na New York Mercantile Exchange lub NYMEX. Wpływowy kontrakt futures na ropę naftową Oman (DME Oman) jest sprzedawany na giełdzie Dubai Mercantile Exchange od 2007 roku. Kontrakty te określają nie tylko miejsce wydobycia ropy, ale także jej jakość.
Opcje ropy naftowej
Oprócz kontraktów terminowych uczestnicy rynku mogą również inwestować w opcje powiązane z określonym benchmarkiem. Te instrumenty pochodne to kolejny ważny sposób ograniczania ryzyka cenowego. Gdyby wartość jakiegoś surowego markera gwałtownie wzrosła, właściciel opcji kupna miałby prawo – choć nie obowiązek – kupić określoną liczbę baryłek po z góry ustalonej cenie.
Handel spekulacyjny
Jednak nie wszystkie kontrakty futures lub opcje powiązane z surowym wskaźnikiem referencyjnym są wykorzystywane do celów zabezpieczających. Spekulanci są również głównymi graczami na rynku, zakładając, że zmiany podaży lub popytu spowodują wzrost lub spadek cen niektórych produktów naftowych.
Inwestorzy mogą również postawić na ryzyko, co stanie się z różnicą lub spreadem między dwoma benchmarkami. Uczestnicy zazwyczaj analizują podstawy konkretnego źródła ropy naftowej i odgadują, czy luka między dwoma markerami powiększy się, czy zamknie. Podobnie jak tradycyjne opcje na ropę, te „opcje spreadu” są dostępne na głównych giełdach.
Handel jest szczególnie trudny, gdy jeden z dwóch wskaźników podlega niezwykłej zmienności. Na przykład opcje spreadu WTI-Brent na NYMEX odnotowały rekordowy wolumen obrotu w latach 2011–2013 po tym, jak nadmiar amerykańskiej ropy spowodował gwałtowny wzrost cen WTI w porównaniu z Brent.
Podsumowanie
Rynek ropy jest niezwykle zróżnicowany, a jakość i oryginalne położenie surowca mają duży wpływ na cenę. Ponieważ są one stosunkowo stabilne, większość cen ropy naftowej na świecie jest powiązana z wzorcami Brent, WTI lub Dubaj / Oman.