Zakup Toehold
Co to jest zakup Toeholda?
Zakup „toehold” to skumulowanie mniej niż 5% niespłaconych akcji firmy docelowej przez inną firmę lub inwestora indywidualnego mającego określony cel. Jeśli kupna na stopę dokona inna firma, może to być prekursorem strategii przejęcia, takiej jak oferta przejęcia lub wezwanie.
Jeśli inwestor indywidualny dokona zakupu na stopę, zwykle towarzyszy mu żądanie, aby spółka docelowa podjęła kroki w celu zwiększenia wartości firmy dla akcjonariuszy.
Kluczowe wnioski
- Zakup „toehold” ma miejsce, gdy firma lub inwestor indywidualny kupuje mniej niż 5% pozostających w obrocie akcji firmy docelowej.
- Firma lub inwestor może po cichu zgromadzić kupno akcji spółki docelowej bez powiadamiania firmy docelowej lub konieczności składania załącznika 13D w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
- Zakup pod ręką może być prekursorem próby przejęcia firmy docelowej przez firmę.
- Inwestorzy aktywni wykorzystują zakupy typu „toehold”, aby wywierać presję na firmy, aby sprostały określonym wymaganiom, na przykład wprowadzając zmiany, które zwiększą wartość dla akcjonariuszy.
Zrozumienie zakupu Toehold
Zakup na rękę przez firmę może być sygnałem, że jest ona zainteresowana ewentualnym przejęciem firmy docelowej. Potencjalny nabywca może po cichu zgromadzić do 5% za swój chwyt, biorąc pod uwagę swoje opcje strategiczne. Ale jeśli przekroczy próg 5%, musi złożyć załącznik 13D w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Musi również wyjaśnić firmie docelowej na piśmie powód zakupu 5% lub więcej jej akcji. Złożenie harmonogramu 13D informuje również opinię publiczną o tym, co firma zamierza zrobić z zakupem na rękę.
Zakup na rękę przez inwestora zwykle oznacza, że zamierza on wstrząsnąć firmą docelową w określony sposób, próbując podnieść wartość rynkową firmy. Ten inwestor-aktywista ogłosiłby zarządowi spółki w publicznym piśmie, że zgromadził znaczący udział, nakreśliłby powody inwestycji i zasugerował (lub zażądał) konkretnych działań w celu zwiększenia wartości dla akcjonariuszy. To publiczne powiadomienie może mieć miejsce i często ma miejsce, zanim zostanie osiągnięty poziom 5%.
Uwagi specjalne
Ustanowienie silnej pozycji jest jedną z taktyk, które firma może zastosować, dążąc do przejęcia spółki notowanej na giełdzie. Jeśli firma przejmująca planuje wrogie przejęcie spółki przejmowanej, ustanowienie pozycji toehold pozwala jej na rozpoczęcie zakupu udziałów spółki docelowej bez wykrycia przez kierownictwo spółki. Strategia pozwala potencjalnej firmie przejmującej pozostać pod radarem tak długo, jak to możliwe, podczas gdy ta pozycjonuje się, próbując przejąć kontrolę nad firmą docelową.
Gdy firma przejmująca jest gotowa do upublicznienia swoich zamiarów przejęcia, często robi to w drodze wezwania. Spółka przejmująca zaoferuje odkupienie akcji od akcjonariuszy firmy przejmowanej, zwykle po cenie powyżej aktualnej ceny rynkowej. Spółka przejmująca może ominąć potrzebę uzyskania zgody rady dyrektorów firmy przejmowanej, kierując wezwanie bezpośrednio do akcjonariuszy i oferując im cenę premium jako zachętę do przyjęcia oferty. Aby ta taktyka zadziałała, spółka przejmująca będzie zwykle musiała uzyskać aprobatę większości akcjonariuszy.
Williams Act to ustawa federalna, która chroni akcjonariuszy podczas wrogich prób przejęcia, zapewniając, że spółki przejmujące ujawniają ważne fakty, takie jak źródło finansowania i plany spółki po zakończeniu przejęcia.
Przykład zakupu Toehold
Paul Singer z Elliott Management Corporation, wybitny inwestor-aktywista, odniósł duży sukces dzięki strategii dokonywania zakupów na rękę, agitowania o zmiany w jego docelowej inwestycji, a następnie wypłaty znacznych zysków, jeśli jego zalecenia lub żądania zostaną skutecznie wdrożone.
W listopadzie 2016 roku Singer ujawnił 4% udziałów w Cognizant Technology Solutions wraz ze swoimi pomysłami na podniesienie rentowności i zwrócenie gotówki akcjonariuszom. Nalegał również na zmiany na szczeblu rady dyrektorów. Wyniki były szybkie. W lutym 2017 Cognizant zgodził się zastąpić trzech nowych niezależnych dyrektorów i zobowiązał się do planów zwiększenia marż zysku i zwrotu kapitału akcjonariuszom.