Wartość czasu
Co to jest wartość czasu?
Wartość czasu odnosi się do fragmentu opcji o premii, które można przypisać do ilości czasu pozostałego do wygaśnięcia umowy opcji. Premia dowolnej opcji składa się z dwóch elementów: jej wartości wewnętrznej i wartości zewnętrznej.
Wartość w czasie jest składnikiem zewnętrznej wartości opcji, obok implikowanej zmienności (IV) i odnosi się do rynków instrumentów pochodnych. Nie należy go mylić z wartością pieniądza w czasie (TVM), która opisuje dyskontowanie siły nabywczej pieniądza w czasie.
Kluczowe wnioski
- Wartość w czasie jest jednym z dwóch kluczowych składników, drugim jest zmienność implikowana, na którą składa się zewnętrzna wartość opcji.
- Całkowita cena opcji lub premia to suma jej wewnętrznej i zewnętrznej wartości.
- Ogólnie rzecz biorąc, im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia opcji, tym większa jest wartość czasu opcji.
Podstawy wartości czasu
Cena (lub koszt) opcji to kwota zwana premią. Opcja kupujący płaci tę składkę do sprzedawcy opcji w zamian za prawo udzielonego przez opcję: wybór do skorzystania z opcji kupna lub sprzedaży składnika aktywów lub w celu umożliwienia mu wygaśnie bezwartościowe.
Wartość wewnętrzna jest różnicą między ceną instrumentu bazowego a ceną wykonania opcji. Wartość wewnętrzna opcji kupna – prawo, ale nie obowiązek kupna aktywów – jest równa cenie bazowej pomniejszonej o cenę wykonania, podczas gdy wartość wewnętrzna opcji sprzedaży – prawo do sprzedaży aktywów – jest równa do ceny wykonania pomniejszonej o cenę bazową.
Całkowita premia opcji opiera się na jej wartości wewnętrznej i zewnętrznej. Kluczowa część wartości zewnętrznej jest nazywana „wartością czasu”. W normalnych okolicznościach kontrakt traci wartość w miarę zbliżania się do daty wygaśnięcia, ponieważ jest mniej czasu na korzystny ruch bazowego papieru wartościowego. Innymi słowy, opcja z jednym miesiącem do wygaśnięcia, która jest bez pieniędzy (OTM), będzie miała większą wartość zewnętrzną niż opcja OTM z jednym tygodniem do wygaśnięcia.
Zazwyczaj im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia opcji, tym większa jest jej wartość czasowa, ponieważ kontrakt będzie wymagał więcej czasu, aby stać się opłacalnym.
Innym czynnikiem wpływającym na wartość zewnętrzną i wartość w czasie jest zmienność implikowana (IV). IV mierzy kwotę, o jaką aktywa bazowe mogą się zmieniać w określonym czasie. Jeśli IV wzrośnie, wartość zewnętrzna również wzrośnie. Na przykład, jeśli inwestor kupi opcję kupna z roczną IV równą 20%, a IV skoczy do 30% następnego dnia, zewnętrzna wartość wzrośnie, gdy inwestorzy zorientują się, że dramatyczne ruchy zwiększają prawdopodobieństwo przesunięcia aktywów.
Obliczanie wartości czasu
Jako równanie wartość czasu można wyrazić jako:
Premia z opcji – wartość wewnętrzna = wartość w czasie + zmienność domniemana
Inaczej mówiąc: kwota premii, która przekracza wartość wewnętrzną opcji, jest nazywana jej wartością w czasie. Na przykład, jeśli cena akcji Alphabet Inc. wynosi 1044 USD za akcję, a opcja kupna Alphabet Inc. na 950 USD kosztuje 97 USD, wówczas opcja ma wartość wewnętrzną 94 USD (1044 USD – 950 USD) i wartość czasową 3 USD (97 USD – 94 USD).
Znaczenie wartości czasu
Z reguły im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia, tym większa jest wartość czasowa opcji. Uzasadnienie jest proste: inwestorzy są skłonni zapłacić wyższą składkę przez dłuższy czas, ponieważ kontrakt będzie miał więcej czasu na skorzystanie z korzystnego ruchu aktywów bazowych.
I odwrotnie, im mniej czasu pozostaje na opcji, tym mniej premii inwestorzy są skłonni zapłacić, ponieważ maleje prawdopodobieństwo, że opcja będzie miała szansę przynieść zyski. Z tego powodu bezpieczniej jest sprzedać lub utrzymać opcję, która ma jeszcze wartość czasową, niż ją wykonywać; w przeciwnym razie ta pozostała wartość czasu zostałaby utracona.
Teoretycznie dodanie czasu do opcji lub zwiększenie IV ma ten sam podstawowy efekt: zwiększenie prawdopodobieństwa, że opcja zakończy się w pieniądzu (ITM).
Ogólnie rzecz biorąc, opcja traci jedną trzecią swojej wartości czasowej w pierwszej połowie swojego życia, a pozostałe dwie trzecie swojej wartości czasowej w drugiej połowie. Wartość czasu maleje w czasie w przyspieszającym tempie, zjawisko znane jako rozpad w czasie lub zanik wartości w czasie. Wrażliwość ceny opcji na zmiany w czasie jest określana jako theta.