Rozkład czasowy

Co to jest upływ czasu?

Zanik w czasie jest miarą tempa spadku wartości kontraktu opcyjnego na skutek upływu czasu. Spadek czasu przyspiesza wraz ze zbliżaniem się czasu wygaśnięcia opcji, ponieważ jest mniej czasu na zrealizowanie zysku z transakcji.

Rozpad w czasie nazywany jest również theta i jest znany jako jedna z opcji Greków. Inni Grecy to delta, gamma, vega i rho, a te formuły pomagają ocenić ryzyko związane z handlem opcjami.

Rozkład czasu – Cichy zabójca

Zanik czasowy to spadek wartości opcji w miarę zbliżania się daty wygaśnięcia. Wartość czasowa opcji to czas, który wpływa na wartość – lub premię – opcji. Wartość czasu spada lub zanik czasowy przyspiesza wraz ze zbliżaniem się daty wygaśnięcia, ponieważ inwestor ma mniej czasu na uzyskanie zysku z opcji.

Obliczona liczba zawsze będzie ujemna, ponieważ czas płynie tylko w jednym kierunku. Odliczanie upływu czasu rozpoczyna się od momentu początkowego zakupu opcji i trwa do wygaśnięcia.

Wycena opcji

Aby zrozumieć, jak upływ czasu wpływa na opcję, musimy najpierw przeanalizować, co składa się na wartość opcji. Kontrakt opcji daje inwestorowi prawo do kupna (call) lub sprzedaży (put) papierów wartościowych, takich jak akcje, po określonej cenie i w określonym czasie. Cena wykonania jest cena, po której umowa zmienia opcje na akcje bazowego papieru wartościowego, jeśli opcja ta jest wykonywana. Każda opcja ma przypisaną premię, która jest wartością, a często kosztem zakupu opcji. Istnieje jednak kilka innych elementów, które również wpływają na wartość premii. Czynniki te obejmują wartość wewnętrzną, wartość zewnętrzną, zmiany stóp procentowych oraz zmienność, jaką może wykazywać bazowy składnik aktywów.

Wartość wewnętrzna

Wartość wewnętrzna to różnica między ceną rynkową bazowego papieru wartościowego – takiego jak akcje – a ceną wykonania opcji. Opcja kupna z ceną wykonania 20 USD, podczas gdy cena akcji bazowej wynosi 20 USD, nie miałaby żadnej wartości wewnętrznej, ponieważ nie ma zysku.

Jednak opcja kupna z ceną wykonania 20 USD, podczas gdy cena akcji bazowej wynosi 30 USD, miałaby wartość wewnętrzną 10 USD. Innymi słowy, wartość wewnętrzna to minimalny zysk wbudowany w opcję, biorąc pod uwagę dominującą cenę rynkową i wykonanie. Oczywiście wartość wewnętrzna może się zmieniać w miarę wahań ceny akcji, ale cena wykonania pozostaje stała przez cały okres trwania kontraktu.

Wartość zewnętrzna i rozpad w czasie

Wartość zewnętrzna jest bardziej abstrakcyjna niż wartość wewnętrzna i trudniejsza do zmierzenia. Zewnętrzna wartość opcji zależy od ilości czasu pozostałego do wygaśnięcia i tempa upływu czasu prowadzącego do wygaśnięcia. Jeśli inwestor kupi opcję call na kilka miesięcy do wygaśnięcia, opcja będzie miała większą wartość niż opcja, która wygasa za kilka dni. Wartość czasowa opcji, której pozostało niewiele czasu do wygaśnięcia, jest mniejsza, ponieważ istnieje mniejsze prawdopodobieństwo, że inwestor zarobi pieniądze kupując opcję. W rezultacie cena opcji lub premia spada.

Opcja z kilkumiesięcznym terminem wygaśnięcia będzie miała zwiększoną wartość czasową i będzie powoli zanikać, ponieważ istnieje uzasadnione prawdopodobieństwo, że nabywca opcji może zarobić. Jednak w miarę upływu czasu, a opcja nie jest jeszcze opłacalna, upływ czasu przyspiesza, szczególnie w ciągu ostatnich 30 dni przed wygaśnięciem. W rezultacie wartość opcji spada wraz ze zbliżaniem się wygaśnięcia, a tym bardziej, jeśli nie jest jeszcze opłacalna.

Rozkład czasu i pieniądze

Pieniądze to poziom rentowności opcji mierzony jej wartością wewnętrzną. Jeśli opcja jest w cenie (ITM) lub jest opłacalna, zachowa część swojej wartości w miarę zbliżania się wygaśnięcia, ponieważ zysk jest już wbudowany, a czas ma mniejsze znaczenie. Opcja miałaby wartość wewnętrzną, podczas gdy rozkład czasowy wzrastałby w wolniejszym tempie. Jednak zanik w czasie i wartość opcji w czasie są niezwykle ważne do rozważenia przez inwestorów, ponieważ są one kluczowymi czynnikami przy określaniu prawdopodobieństwa, że ​​opcja będzie opłacalna.

Rozkład czasowy jest powszechny w przypadku opcji at-the-money (ATM), ponieważ nie ma wartości wewnętrznej. Innymi słowy, premia za opcję bankomatu składa się głównie z wartości czasowej. Jeśli opcja jest poza pieniędzmi (OTM) – lub nie jest opłacalna – rozkład czasowy rośnie w szybszym tempie. To przyspieszenie wynika z tego, że wraz z upływem czasu opcja staje się coraz mniej atrakcyjna.

Utrata wartości w czasie ma miejsce nawet wtedy, gdy wartość instrumentu bazowego nie uległa zmianie w tym samym okresie. Innym sposobem spojrzenia na kontrakty opcyjne jest to, że marnują one aktywa, co oznacza, że ​​ich wartość spada lub traci na wartości w czasie.

Zasadniczo inwestorzy kupują opcje, które mają największe prawdopodobieństwo osiągnięcia zysku po wygaśnięciu, a to, ile czasu pozostało, określa cenę, którą inwestorzy są skłonni zapłacić za opcję. Krótko mówiąc, im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia, tym wolniejszy zanik czasu, podczas gdy im bliżej wygaśnięcia, tym bardziej wydłuża się czas.

Plusy

• Spadek w czasie jest powolny na początku życia opcji, zwiększając jej wartość lub premię
• Gdy spadek w czasie jest powolny, inwestorzy mogą sprzedać opcję, dopóki ma ona nadal wartość
• Wpływ upływu czasu na premię opcji pomaga inwestorom określić, czy warto ją realizować

Cons

• Spadek czasu przyspiesza wraz ze zbliżaniem się czasu wygaśnięcia opcji
• Mierzenie tempa zmiany upływu czasu opcji może być trudne
• Spadek w czasie występuje niezależnie od tego, czy cena instrumentu bazowego wzrosła, czy spadła

Przykład rozpadu czasu w świecie rzeczywistym

Inwestor chce kupić opcję kupna z ceną wykonania 20 USD i premią w wysokości 2 USD za kontrakt. Inwestor spodziewa się, że wygaśnięcie akcji wyniesie 22 USD lub więcej w ciągu dwóch miesięcy.

Jednak umowa z tym samym strajkiem 20 USD, któremu został tylko tydzień do wygaśnięcia, ma premię w wysokości 50 centów za kontrakt. Kontrakt kosztuje znacznie mniej niż kontrakt za 2 dolary, ponieważ jest mało prawdopodobne, że akcje wzrosną o 10% lub więcej w ciągu kilku dni.

Innymi słowy, zewnętrzna wartość drugiej opcji jest niższa niż pierwszej, na którą pozostały dwa miesiące do wygaśnięcia.