Wartość teoretyczna (prawa)
Jaka jest teoretyczna wartość (prawa)?
Wartość teoretyczna (prawa) to wartość prawa poboru. W okresie, w którym ogłaszana jest nowa oferta praw do trzech dni przed wygaśnięciem praw poboru (zwanym okresem obowiązywania praw ), wartość prawa jest specyficzna i można ją łatwo obliczyć. Aby obliczyć wartość prawa w okresie, w którym obowiązuje, a inwestorowi należy podać cenę subskrypcji oraz liczbę praw wymaganych do zakupu jednej akcji. Mając te informacje, wartość prawa można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
(Cena akcji – cena subskrypcji praw na akcję) / (Liczba praw wymaganych do zakupu jednej akcji + 1)
Kluczowe wnioski
- Teoretyczną wartość prawa można obliczyć w okresie obowiązywania praw.
- Inwestorom z prawem poboru podaje się cenę, za którą mogą nabyć akcje – zwykle z dyskontem w stosunku do aktualnej ceny rynkowej.
- Tym samym inwestorom mówi się, ile praw jest potrzebnych do zakupu jednej akcji.
- Na podstawie tych informacji można obliczyć cenę teoretyczną.
Zrozumienie wartości teoretycznej (prawa)
Teoretyczna wartość prawa i wartość rynkowa prawa są na ogół takie same lub bardzo podobne. Jest również znany jako wewnętrzna wartość prawa. Ponieważ wartość akcji, do których przypisane są prawa w okresie obowiązywania praw, może różnić się od zwykłych akcji bez takich uprawnień, inwestorzy chcą poznać tę teoretyczną wartość.
Rzeczywisty przykład teoretycznej wartości prawa
Przykładowo, aktualna cena akcji wynosi 40 USD, cena wykonania (lub cena subskrypcji) to 35 USD, a do zakupu akcji wymagane są cztery prawa. Teoretyczna wartość tego prawa to:
(40 USD – 35 USD) / (4 + 1) = 1 USD.
Okres około trzech dni przed wygaśnięciem nazywany jest okresem wykonania uprawnień. Są to ostatnie dni na skorzystanie z praw, ale okres zbyt wczesny na nabycie nowych akcji z prawami, ponieważ obrót zostanie rozliczony przed dniem ustalenia prawa, czyli dniem wygaśnięcia uprawnień. Teoretyczna wartość w okresie wykonywania praw – gdy obrót prawami odbywa się niezależnie od akcji – różni się od wartości w okresie obowiązywania praw.
Obliczenie wartości w okresie wykonywania uprawnień jest następujące:
(Cena akcji – cena subskrypcji praw) / Liczba praw potrzebnych do zakupu akcji.
Kontynuując powyższy przykład, cena akcji w okresie bez praw wynosi 38 USD, teoretyczna wartość prawa w okresie obowiązywania praw do wykonania wynosiłaby (38 USD – 35 USD) / 4 = 0,75 USD.
Wartość prawa jest obliczana przy użyciu tych samych parametrów, które są wykorzystywane do wyceny opcji, w tym ceny subskrypcji uprawnień, obowiązujących stóp procentowych, czasu wygaśnięcia oraz ceny akcji bazowych, z uwzględnieniem poziomu jej zmienności. Główna różnica polega na tym, że prawa mają znacznie mniejszą wartość czasową niż większość opcji ze względu na ich stosunkowo krótki okres użytkowania.
Teoretyczna cena zerowa
Jeśli inwestor zdecyduje się sprzedać swoje prawo bezpośrednio na rynku lub jeśli zdecyduje się na wygaśnięcie prawa, co może skutkować minimalną opłatą administracyjną, otrzyma teoretyczną cenę zerową za prawo. Wartość ta jest obliczana poprzez określenie różnicy między ceną subskrypcji zapłaconą przez inwestora a teoretyczną ceną bez prawa poboru.
Biorąc pod uwagę powyższy przykład, obliczenie teoretycznej zapłaconej ceny zerowej wygląda następująco: 40 USD – 38 USD = 2 USD. Zatem kwota, jaką inwestor otrzymałby za to prawo, jest dwukrotnością wartości tego prawa w okresie obowiązywania praw, a nawet wyższą niż wartość prawa w okresie bez praw.