Swap Spread
Co to jest spread swap?
Spread swapowy to różnica między stałym składnikiem danego swapu a rentownością długu państwowego o podobnym terminie zapadalności. W Stanach Zjednoczonych ten ostatni byłby papierem wartościowym amerykańskiego Skarbu Państwa. Swapy same w sobie są kontraktami pochodnymi służącymi do zamiany płatności o stałym oprocentowaniu na płatności o zmiennym oprocentowaniu.
Ponieważ obligacja skarbowa ( obligacja skarbowa ) jest często wykorzystywana jako punkt odniesienia, a jej oprocentowanie jest uważane za pozbawione ryzyka niewykonania zobowiązania, spread swapowy dla danego kontraktu zależy od postrzeganego ryzyka stron zaangażowanych w zamianę. Wraz ze wzrostem postrzeganego ryzyka rośnie również spread swap. W ten sposób spready swapowe można wykorzystać do oceny zdolności kredytowej uczestniczących stron.
Kluczowe wnioski
- Spread swapowy to różnica między stałym składnikiem swapu a rentownością długu państwowego o tym samym terminie zapadalności.
- Spready swapowe są również wykorzystywane jako wskaźniki ekonomiczne. Wyższe spready swapowe wskazują na większą awersję do ryzyka na rynku.
- Płynność została znacznie ograniczona, a 30-letnie spready swap stały się ujemne podczas kryzysu finansowego w 2008 r.
Jak działa Swap Spread
Swapy to kontrakty, które pozwalają ludziom zarządzać swoim ryzykiem, w których dwie strony zgadzają się na wymianę przepływów pieniężnych między pakietem o stałym i zmiennym oprocentowaniu. Ogólnie rzecz biorąc, strona, która otrzymuje stałe przepływy na swapie, zwiększa swoje ryzyko, że stopy wzrosną.
Jednocześnie, jeśli stopy spadną, istnieje ryzyko, że pierwotny właściciel przepływów o stałym oprocentowaniu zrzeknie się przyrzeczenia zapłaty tej stałej stopy. Aby zrekompensować to ryzyko, odbiorca stałej stawki wymaga opłaty oprócz przepływów o stałym oprocentowaniu. To jest spread wymiany.
Im większe ryzyko złamania tej obietnicy zapłaty, tym wyższy spread swap.
Spready swapowe są ściśle skorelowane ze spreadami kredytowymi, ponieważ odzwierciedlają postrzegane ryzyko, że kontrahenci swapu nie dokonają płatności. Spready swapowe są wykorzystywane przez duże korporacje i rządy do finansowania ich działalności. Zazwyczaj podmioty prywatne płacą więcej lub mają dodatnie spready swap w porównaniu z rządem Stanów Zjednoczonych.
Zamień spready jako wskaźnik ekonomiczny
W sumie czynniki podażowe i popytowe przejmują kontrolę. Spready swapowe są zasadniczo wskaźnikiem chęci zabezpieczenia się przed ryzykiem, kosztu tego zabezpieczenia i ogólnej płynności rynku.
Im więcej osób chce zmienić swoją ekspozycję na ryzyko, tym bardziej muszą być gotowi zapłacić, aby skłonić innych do zaakceptowania tego ryzyka. Dlatego większe spready swapowe oznaczają wyższy ogólny poziom awersji do ryzyka na rynku. Jest także miernikiem ryzyka systemowego.
Kiedy pojawia się chęć zmniejszenia ryzyka, rozprzestrzenianie się nadmiernie rozszerza. To także znak, że płynność jest znacznie ograniczona, jak miało to miejsce podczas kryzysu finansowego w 2008 roku.
Ujemne spready swapowe
Spready swapowe dla 30-letnich obligacji swapowych stały się ujemne w 2008 r. I od tego czasu pozostają na ujemnym poziomie. Spready na 10-letnich obligacjach skarbowych również spadły do ujemnego poziomu pod koniec 2015 r. Po tym, jak chiński rząd sprzedał amerykańskie papiery skarbowe, aby poluzować ograniczenia w zakresie wskaźników rezerw dla banków krajowych.
Ujemne stopy wydają się sugerować, że rynki postrzegają obligacje skarbowe jako aktywa ryzykowne ze względu na ratowanie banków prywatnych i wyprzedaże obligacji skarbowych, które miały miejsce w następstwie 2008 roku. Ale to rozumowanie nie wyjaśnia trwałej popularności innych obligacji krótszy okres, na przykład dwuletnie obligacje skarbowe.
Innym wyjaśnieniem 30-letniej ujemnej stopy jest to, że inwestorzy ograniczyli swoje zasoby aktywów długoterminowych stóp procentowych, a zatem wymagają mniejszej rekompensaty za ekspozycję na terminowe stopy swapowe.
Jednak inne badania wskazują, że koszt wejścia w transakcję w celu poszerzenia spreadów swapowych znacznie wzrósł od czasu kryzysu finansowego ze względu na regulacje. W konsekwencji spadła stopa zwrotu z kapitału (ROE). Efektem jest spadek liczby chętnych do zawierania takich transakcji.
Przykład spreadu Swap
Jeżeli 10-letni swap ma stałą stopę 4%, a dziesięcioletni obligacja skarbowa ( notatka T) o tej samej dacie zapadalności ma stałą stopę 3%, spread swapu wyniesie 1% lub 100 punktów bazowych : 4% – 3% = 1%.