Odchylenie od przeżywalności
Co to jest uprzedzenia związane z przetrwaniem?
Stronniczość przeżywalności lub stronniczość ocalałych to tendencja do postrzegania wyników istniejących akcji lub funduszy na rynku jako reprezentatywnej kompleksowej próby bez uwzględniania tych, które zbankrutowały. Błąd przeżycia może skutkować przeszacowaniem historycznych wyników i ogólnych atrybutów funduszu lub indeksu rynkowego.
Ryzyko błędu przetrwania to szansa, że inwestor podejmie błędną decyzję inwestycyjną na podstawie opublikowanych danych dotyczących zwrotu z funduszu inwestycyjnego.
Kluczowe wnioski
- Błąd przeżycia występuje, gdy pod uwagę bierze się tylko zwycięzców, a przegranych, którzy zniknęli, nie bierze się pod uwagę.
- Może się to zdarzyć podczas oceny wyników funduszy wspólnego inwestowania (w przypadku gdy fundusze połączone lub zlikwidowane nie są uwzględnione) lub wyników indeksu rynkowego (w przypadku gdy akcje, które zostały usunięte z indeksu z jakiegokolwiek powodu, są odrzucane).
- Błąd przeżycia wypacza średnie wyniki w górę indeksu lub pozostałych funduszy, przez co wydają się one osiągać lepsze wyniki, ponieważ przeoczono osoby osiągające gorsze wyniki.
Zrozumienie uprzedzeń przeżywalności
Błąd przetrwania jest naturalną osobliwością, która sprawia, że istniejące fundusze na rynku inwestycyjnym są bardziej widoczne, a tym samym bardziej postrzegane jako reprezentatywna próba. Błąd przetrwania występuje, ponieważ wiele funduszy na rynku inwestycyjnym jest zamykanych przez zarządzającego z różnych powodów, pozostawiając istniejące fundusze na czele wszechświata inwestowania.
Fundusze mogą zostać zamknięte z różnych powodów. Wielu badaczy rynku śledzi i donosi o skutkach zamykania funduszy, zwracając uwagę na występowanie błędu przeżywalności. Badacze rynku regularnie śledzą tendencje w zakresie przetrwania funduszy i zamykania funduszy, aby ocenić historyczne trendy i dodać nową dynamikę do monitorowania wyników.
Przeprowadzono wiele badań omawiających błąd przeżywalności i jego skutki. Na przykład w 2017 r. Morningstar opublikowała raport badawczy zatytułowany „ Upadek funduszy: dlaczego niektóre fundusze upadają ” omawiający zamykanie funduszy i ich negatywne konsekwencje dla inwestorów.
Zamknięcie funduszy
Są dwa główne powody, dla których fundusze się zamykają. Po pierwsze, fundusz może nie otrzymywać dużego popytu, a zatem napływ aktywów nie gwarantuje, że fundusz pozostanie otwarty. Po drugie, fundusz może zostać zamknięty przez zarządzającego inwestycją ze względu na wyniki. Zamknięcia wydajności są zazwyczaj najbardziej powszechne.
Zamknięcie funduszu ma natychmiastowy wpływ na inwestorów funduszu. Firmy zazwyczaj oferują dwa rozwiązania dotyczące zamknięcia funduszu. Po pierwsze, fundusz przechodzi pełną likwidację, a akcje inwestorów są sprzedawane. Powoduje to potencjalne konsekwencje podatkowe dla inwestora.1 Po drugie, fundusz może zdecydować się na połączenie. Połączone fundusze są często najlepszym rozwiązaniem dla akcjonariuszy, ponieważ pozwalają na specjalne przeniesienie udziałów, zazwyczaj bez wymogów dotyczących sprawozdawczości podatkowej. Jednak wyniki połączonych funduszy również ulegają zmianie i mogą być czynnikiem w dyskusji na temat tendencji do przetrwania.
Morningstar to jeden z dostawców usług inwestycyjnych, który regularnie omawia i informuje o uprzedzeniach dotyczących przetrwania. Dla inwestorów może być ważne, aby zdawać sobie sprawę z tendencji do przetrwania, ponieważ może to być czynnik wpływający na wyniki, którego nie są świadomi. Chociaż połączone fundusze mogą uwzględniać wyniki funduszy zamkniętych, w większości przypadków fundusze są zamknięte, a ich wyniki nie są uwzględniane w przyszłych raportach. Prowadzi to do tendencji do przetrwania, ponieważ inwestorzy mogą wierzyć, że obecnie aktywne fundusze są prawdziwym reprezentantem wszystkich wysiłków zmierzających do osiągnięcia określonego celu historycznie. W związku z tym inwestorzy mogą chcieć uwzględnić jakościowe badania funduszy dotyczące strategii, w którą są zainteresowani, aby określić, czy poprzedni menedżerowie próbowali i ponieśli porażkę w przeszłości.
Zamknięcie dla nowych inwestorów
Fundusze mogą zostać zamknięte dla nowych inwestorów, co bardzo różni się od pełnego zamknięcia funduszu. Zamknięcie się przed nowymi inwestorami może w rzeczywistości oznaczać popularność funduszu i zainteresowanie inwestorów ponadprzeciętnymi zwrotami.
Odwrotne nastawienie przeżycia
Odwrotne odchylenie związane z przetrwaniem opisuje znacznie mniej powszechną sytuację, w której gracze o słabych wynikach pozostają w grze, podczas gdy ci, którzy osiągają najlepsze wyniki, są nieumyślnie usuwani z biegu. Przykład odwrotnej przeżywalności można zaobserwować w indeksie Russell 2000, który jest podzbiorem 2000 najmniejszych papierów wartościowych z Russell 3000. Przegrane akcje pozostają małe i pozostają w indeksie małych spółek, podczas gdy zwycięzcy opuszczają indeks, stać się zbyt dużym i odnoszącym sukcesy.