Krótka sprzedaż: wprowadzenie zakazu

Kluczowe wnioski

• Krótka sprzedaż to strategia handlowa, w której inwestor zakłada, że ​​cena akcji spadnie. Jest to praktyka, która istnieje na różnych rynkach na całym świecie i istnieje od najwcześniejszych dni handlu.
• Krótka sprzedaż jest w praktyce od początku istnienia giełd w Republice Holenderskiej w XVII wieku. Zwarcie m.in. holenderskiej Kompanii Wschodnioindyjskiej doprowadziło do tymczasowego zakazu sprzedaży krótkiej.
• W XVIII wieku Wielka Brytania zakazała nagiej krótkiej sprzedaży, w ramach której krótkodystansowe akcje nigdy nie są pożyczane przez krótkiego sprzedawcę; We Francji Napoleon Bonaparte zakazał krótkiej sprzedaży podczas rewolucji francuskiej.
• W Stanach Zjednoczonych krótka sprzedaż została po raz pierwszy zakazana podczas wojny 1812 r., Została ograniczona podczas Wielkiego Kryzysu i podlegała większej kontroli i przepisom po załamaniu rynku w 1987, 2001 i 2008 roku.

Wiele rządów na przestrzeni lat podjęło działania mające na celu ograniczenie lub uregulowanie krótkiej sprzedaży, ze względu na jej związek z szeregiem wyprzedaży giełdowych i innymi kryzysami finansowymi. Jednak bezwarunkowe zakazy są zwykle uchylane, ponieważ krótka sprzedaż jest istotną częścią codziennych transakcji rynkowych.

Wielka Brytania

W 1733 r. Nagła krótka sprzedaż została zakazana po upadku bańki na Morzu Południowym w 1720 r. Różnica między nagą krótką sprzedażą a tradycyjną krótką sprzedażą polega na tym, że krótka sprzedaż nigdy nie jest pożyczana przez krótkiego sprzedawcę.

W przypadku bańki na Morzu Południowym pojawiły się spekulacje na temat monopolu Spółki z Morza Południowego na handel. Firma przejęła większość długu publicznego Anglii w zamian za wyłączne prawa handlowe na Morzu Południowym. Doprowadziło to do wzrostu cen akcji. Akcje wzrosły z prawie 130 funtów do ponad 1000 funtów w szczytowym momencie. Potem rynek się załamał. Firma została oskarżona o fałszywe zawyżanie cen poprzez rozpowszechnianie fałszywych plotek o jej sukcesie.

Francja

Giełda była chwiejna przed początkiem rewolucji francuskiej. Napoleon Bonaparte nie tylko zakazał krótkiej sprzedaży, ale uważał ją za niepatriotyczną i zdradę oraz uwięził sprzedawców. Bonaparte nie lubił tej działalności, ponieważ przeszkadzała w finansowaniu jego wojen i budowaniu imperium.

Co ciekawe, po stuleciach krótkich sprzedawców traktowano znacznie surowiej niż więzienie. W 1995 roku Ministerstwo Finansów Malezji zaproponowało chłostę jako karę dla krótkich sprzedawców, ponieważ uważali ich za wichrzycieli.

Stany Zjednoczone

Krótka sprzedaż została zakazana w Stanach Zjednoczonych ze względu na niestabilny rynek w tym młodym kraju i spekulacje dotyczące wojny 1812 roku. Pozostała ona na swoim miejscu do lat 50. XIX wieku, kiedy to została uchylona.

Stany Zjednoczone później ograniczyły krótką sprzedaż w wyniku wydarzeń prowadzących do Wielkiego Kryzysu. W październiku 1929 roku rynek się załamał i wiele osób obwiniało handlarza akcjami Jesse Livermore’a. Livermore zebrał 100 milionów dolarów, skracając giełdę w 1929 roku. Wieści rozeszły się, a opinia publiczna była oburzona.

Kongres Stanów Zjednoczonych zbadał krach rynkowy z 1929 roku, ponieważ obawiali się doniesień o „nalotach niedźwiedzi”, o których rzekomo prowadzili krótcy sprzedawcy. Postanowili przekazać nowo utworzonej Komisji Giełdy Papierów Wartościowych (SEC) uprawnienia do regulowania krótkiej sprzedaży w ustawie o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. Zasada zwyżkowa została również wprowadzona po raz pierwszy w 1938 r. Zasada głosiła, że ​​inwestorzy nie mogą sprzedawać krótkich pozycji, chyba że ostatnia transakcja miała wyższą cenę niż poprzednia. Wysiłek ten miał na celu spowolnienie tempa spadku bezpieczeństwa.

Przesłuchanie w Kongresie USA dotyczyło krótkiej sprzedaży w 1989 r., Kilka miesięcy po krachu na giełdzie w październiku 1987 r. Ustawodawcy chcieli przyjrzeć się wpływowi krótkich sprzedawców na małe firmy oraz potrzebie dalszych regulacji na rynkach.

Rozporządzenie SEC

SEC zaktualizowała rozporządzenie dotyczące krótkiej sprzedaży w 2005 r., Aby zająć się nadużyciami ze strony nagich krótkich sprzedawców poprzez przyjęcie rozporządzenia SHO. Kilka lat później zrezygnował z reguły zwyżkowej dla wszystkich udziałowych papierów wartościowych. Jednak SEC nadal monitorowała nagą krótką sprzedaż (mimo że nagi krótka sprzedaż jest zabroniona w USA), aw ciągu kilku lat SEC podjęła działania nadzwyczajne w celu ograniczenia nielegalnej nagiej krótkiej sprzedaży, ponieważ kryzys kredytów hipotecznych i kredytowych pogłębiał się, a wahania rynek wzrósł.

Jesienią 2008 r. Kryzys finansowy rozprzestrzenił się na cały świat, co skłoniło kraje do wprowadzenia tymczasowych zakazów krótkiej sprzedaży i ograniczeń dotyczących papierów wartościowych sektora finansowego. Do tych krajów należą Stany Zjednoczone, Wielka Brytania, Francja, Niemcy, Szwajcaria, Irlandia, Kanada i inne, które poszły w ich ślady.