Krótki kupon
Co to jest krótki kupon?
Krótki kupon to płatność z tytułu obligacji w krótszym przedziale czasowym niż jest to normalne dla tej obligacji. Krótki kupon jest używany, jeśli emitent chce dokonać płatności w określonych terminach – na przykład 30 czerwca i 31 grudnia – zamiast po prostu po określonym czasie od sprzedaży obligacji na rynku pierwotnym.
Najczęściej krótki kupon jest pierwszym kuponem obligacji, więc jeśli kupon przypada na koniec miesiąca na płatność półroczną, a obligacja jest emitowana w połowie miesiąca, kupon może być krótszy o dwa tygodnie za -rata odsetki.
Kluczowe wnioski
- Krótki kupon ma miejsce, gdy emitent obligacji dokonuje płatności na rzecz posiadaczy obligacji w okresie krótszym niż jest to normalne dla tej obligacji.
- Często przy pierwszej wypłacie kuponu po wyemitowaniu obligacji, krótki kupon jest wypłacany proporcjonalnie na podstawie zwykłego kuponu.
- Aby obliczyć wartość krótkiego kuponu, należy obliczyć narosłe odsetki płatne od daty emisji do daty pierwszej płatności kuponu.
Jak działa krótki kupon
W Stanach Zjednoczonych większość płatności kuponowych z tytułu obligacji korporacyjnychjest dokonywana co pół roku;to znaczy co sześć miesięcy. Krótki kupon odnosi się do płatności odsetek od obligacji za okres krótszy niż standardowe sześć miesięcy. Płatności te zwykle dotyczą pierwszej płatności kuponowej po wyemitowaniu obligacji. Kolejne płatności po pierwszej racie odsetek są rozdzielane zgodnie z normalnym półrocznym cyklem.
W niektórych krajach normą jest dokonywanie płatności kuponowych tylko raz w roku. Harmonogram, według którego dokonywane są płatności kuponowe, zasadniczo nie wpływa na rentowność, ponieważ cena obligacji będzie szybko dostosowywana tak, aby efektywna rentowność danej emisji była porównywalna z podobnymi obligacjami na rynku. Jednak nietypowe harmonogramy płatności, takie jak te, w których żadna płatność nie jest dokonywana przez kilka lat, mogą wymagać wyższego efektywnego zysku, aby zachęcić kupujących.
Przed nadejściem handlu elektronicznego obligatariusze musieliby odrywać kupony od obligacji papierowych i przedstawiać je emitentowi, aby otrzymać wypłatę odsetek.
Przykład krótkiego kuponu
Jako przykład załóżmy, że obligacja 5-letnia jest wyemitowana 15 marca 2020 r. Obligacja ma spłacać kupony dwa razy w roku – 15 maja i 15 listopada – za każdy rok, aż do wykupu. Pierwszą spłatę zaplanowano na 15 maja 2020 r. W tym terminie inwestorowi zostaną naliczone odsetki naliczone od dnia emisji do dnia płatności, czyli od 15 marca do 15 maja, czyli mniej niż sześć miesięcy. W rzeczywistości ta wypłata odsetek obejmuje tylko dwa miesiące. Jednak kolejne płatności kuponowe będą wypłacane normalnie iw całości, po tradycyjnym sześciomiesięcznym okresie.
Obliczanie krótkiego kuponu
Kupon krótki liczony jest od narosłych odsetek płatnych od dnia emisji do dnia pierwszej wypłaty kuponu. Za pierwszą ratę odsetkową inwestor otrzyma kupon proporcjonalny do jego terminu zapadalności.
Kontynuując powyższy przykład, załóżmy, że oprocentowanie obligacji wynosi 4%, a wartość nominalna 100 000 USD. Liczba dni między 15 marca (data emisji) a 15 maja (data kuponu) wynosi 61. Okres sześciu miesięcy lub okres odniesienia poprzedzający datę płatności (15 listopada 2019 r. Do 15 maja 2020 r.) Ma 181 dni. Kupon, który zostanie wypłacony 15 maja, można obliczyć w następujący sposób:
(61/181) x (0,04 / 2) x 100 000 $ = 674,03 $
W zależności od tego, jak krótki jest kupon, narosłe odsetki wpływają na wartość obligacji w momencie emisji, co znajduje odzwierciedlenie w cenie ofertowej.