Dlaczego firmy odnoszące sukcesy są przejmowane

W świecie fuzji i przejęć odbywa się zazwyczaj kilkaset transakcji tygodniowo. Podczas gdy wiele z wartych wiele miliardów dolarów transakcji transgranicznych przyciąga najwięcej informacji prasowych, zdecydowana większość transakcji dotyczy przedsiębiorstw z rynku mikro i średniego. Transakcje te obejmują fuzje, przejęcia, wykupy lewarowane, wykupy menedżerskie lub rekapitalizacje i obejmują przedsiębiorstwa o wartości od dwóch do kilkuset milionów dolarów.

Istnieje wiele powodów, dla których właściciele sprzedają swoje firmy lub szukają alternatywnych rozwiązań strategicznych i kapitałowych. Istnieje ogromna liczba możliwości struktury transakcji, aby dostosować się do różnych celów. Właściciel – często z pomocą doświadczonego  doradcy ds. Fuzji i przejęć (M&A) – będzie szukał struktury, która najlepiej spełni jeden lub więcej z jego celów.

Czytaj dalej, badając motywy stojące za fuzjami i przejęciami z perspektywy sprzedawcy. Zrozumienie tego procesu może być ważnym krokiem dla inwestorów w badaniu firmy, której są właścicielami lub rozważają zakup. To, co dzieje się z firmą po jej przejęciu, jest często określane przez szczegóły omówione w procesie fuzji i przejęć.

Dlaczego właściciele sprzedają

Właściciele, którzy zgadzają się na sprzedaż swoich firm, mogą być zmęczeni prowadzeniem biznesu i dążyć do całkowitego lub częściowego wyjścia. Jeśli właściciel chce zlikwidować 100% swojego kapitału, inwestorzy przejmujący zwykle oferują niższą cenę nabycia. Wynika to częściowo z większych trudności przewidywanych w prowadzeniu działalności po transakcji, jeśli właściciel nie jest dostępny, aby pomóc w procesie integracji.

Bardziej powszechną strukturą jest dokapitalizowanie, w ramach którego dotychczasowy właściciel zachowuje mniejszościowy udział w przedsiębiorstwie (zwykle 10–40%). W takim przypadku odchodzący właściciel ma motywację, aby pomóc zwiększyć wartość firmy (zwykle poprzez wysiłek w niepełnym wymiarze godzin). Wychodzący właściciel nadal będzie czerpał korzyści ze stopniowo zmniejszającej się roli w operacji i swobody w cieszeniu się bardziej spokojnymi zajęciami. Gdy właściciel zniknie z pola widzenia, połączony podmiot będzie miał gotowy plan dalszego rozwoju firmy, zarówno wewnętrznie, jak i poprzez przejęcia. Ponadto odchodzący właściciel większościowy zobaczy wzrost wartości swojego kapitału, jeśli osiągnięte zostaną wartości odniesienia dla wyników. Duże firmy otrzymują z rynku wyższe mnożniki wyceny w porównaniu z mniejszymi firmami, częściowo z powodu niższego ryzyka korporacyjnego.

Wychodzący właściciel może również chcieć zamienić swój kapitał na gotówkę. Dzieje się tak, ponieważ wielu właścicieli firm ma znaczną wartość netto, ale duża część tej wartości jest często związana z biznesem, a tym samym niepłynna. Odblokowanie tego kapitału poprzez zdarzenie związane z płynnością może zmniejszyć ryzyko sprzedającego poprzez dywersyfikację jego portfela i umożliwienie sprzedawcy uwolnienia większej ilości gotówki.

Inny typowy scenariusz wyjścia dotyczy starszego właściciela, który ma problemy zdrowotne lub jest za stary, aby skutecznie prowadzić firmę. Takie sytuacje często wymagają szybkiego znalezienia nabywcy. Podczas gdy specjaliści ds. Rozwoju biznesowego firm strategicznych mogą szybko przenieść proces fuzji i przejęć, duże firmy często nie reagują wystarczająco szybko, ponieważ są one utrudnione przez szereg procesów biurokratycznych, które powodują opóźnienia (np. Zatwierdzenia przez kierownictwo i zarząd).

Strona przejęcia

Na rynku przejęć fundusze private equity wydają się lepiej przystosowane do szybkiego zaangażowania właściciela, oceny działalności i sfinalizowania przejęcia. W miarę dobrze zarządzaną spółką średniej wielkości można nabyć w ciągu trzech do sześciu miesięcy, jeśli obie strony rzeczywiście zainwestują w transakcję. Jest to szczególnie prawdziwe, jeśli księgowi odchodzącego akcjonariusza z łatwością przedstawiają roczne i miesięczne sprawozdania finansowe, a przejmująca grupa kapitałowa ma już gotowy do wprowadzenia zespół księgowy i prawniczy ds. Due diligence.

Spory rodzinne są również częstym czynnikiem motywującym do przejęcia. Współmałżonek lub bliski krewny może nadużywać majątku firmy dla osobistych korzyści, co skutkuje słabymi wynikami firmy i niskim morale. Przybywający inwestorzy mogą pozbyć się dysfunkcyjnych osób i przywrócić dobre praktyki zarządzania w biznesie, a także zapewnić spokój sprzedającemu.

Strategiczne powody sprzedaży

Sprzedawca może starać się sprzedać swoją firmę w celach operacyjnych lub strategicznych. Na przykład właściciel może chcieć:

• Zdobądź udział w rynku: większa firma przejmująca ma komplementarne kanały dystrybucji i wartość firmy,  którą może wykorzystać jednostka docelowa.
• Sfinansuj ekspansję: jednostka przejmująca ma środki pieniężne na sfinansowanie nowego sprzętu, reklam lub dodatkowego zasięgu geograficznego, zwiększając zasięg operacyjny celu.
• Podnieś kapitał na przejęcie : jednostka przejmująca ma kapitał lub zdolność zadłużenia, aby przeprowadzić grę akumulacyjną. Innymi słowy, może pozyskać wielu mniejszych konkurentów i pomóc w konsolidacji branży. Grupa docelowa działa z mniejszą liczbą konkurentów w branży i ma dostęp do zasobów swoich byłych konkurentów (talent menedżerski, wiedza na temat produktów itp.).
• Miejsce Lepsze zarządzanie: spółka dominująca posiada lepsze zarządzanie wartością do odblokowania w branży docelowej. Przejęty biznes można następnie sprofesjonalizować (mieć lepsze systemy informatyczne, kontrole księgowe, konserwację sprzętu itp.)
• Dywersyfikacja względnie ukierunkowanej bazy klientów: małe firmy często mają duży procent swojej bazy przychodów pochodzący od jednego lub stosunkowo niewielkiej liczby klientów. Koncentracja klientów znacznie zwiększa ryzyko przedsiębiorstwa, ponieważ firma może zbankrutować, jeśli straci jednego lub więcej kluczowych klientów. Zdywersyfikowana baza klientów – przypuszczalnie ze zdywersyfikowanym strumieniem przychodów – zmniejsza zmienność napływu gotówki, zwiększając wartość firmy.
• Dywersyfikacja oferty produktów i usług: Dodanie komplementarnych ofert produktów i usług do docelowej firmy pozwala jej pozyskać więcej klientów i zwiększyć przychody.
• Bezpieczna sukcesja przywództwa: Właściciel firmy mógł nie zainwestować czasu i wysiłku w identyfikację i przygotowanie następcy, co wymaga sprzedaży firmy, aby zapewnić jej dalsze efektywne działanie.

Inne czynniki

Makroekonomiczne środowisko może być również impulsem do sprzedaży. Ogromna pula kapitału dostępna w gospodarce USA spowodowała wzrost cen nabycia. W związku z tym właściciele często szukają możliwości skorzystania z rynku sprzedawcy i zatrudniają doradców, aby sprzedawać swoje firmy za wyższe wielokrotności. Przy ogromnych ilościach gotówki konkurujących o przejęcia, nabywcy (zwłaszcza fundusze private equity) stali się elastyczni w kształtowaniu transakcji, aby dostosować się do preferencji i celów obecnych akcjonariuszy. Jednak chociaż rynek sprzedającego zapewnia takie korzyści i korzyści, jeśli właściciele zbyt daleko odejdą od rozsądnych i uczciwych cen dla swoich firm, ryzykują zepsucie transakcji i utratę milionów dolarów.