Strzyżenie oparte na ryzyku
Co to jest strzyżenie oparte na ryzyku?
Redukcja wartości oparta na ryzyku zmniejsza rozpoznaną wartość składnika aktywów w celu określenia akceptowalnego poziomu depozytu zabezpieczającego lub dźwigni finansowej, gdy inwestor kupuje składnik aktywów lub nadal jest jego właścicielem. Innymi słowy, redukcje wartości mają na celu zmierzenie prawdopodobieństwa, że dany składnik aktywów spadnie poniżej jego aktualnej wartości rynkowej i ustanowienie wystarczającego bufora, aby chronić inwestora przed wezwaniem do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego może zmusić inwestora do zdeponowania większej ilości pieniędzy na koncie maklerskim lub sprzedaży aktywów znajdujących się na koncie.
Na przykład, gdy inwestor wykorzystuje papiery wartościowe jako zabezpieczenie pożyczki, pożyczkodawca zwykle zdewaluuje te papiery o określoną kwotę, aby zapewnić amortyzację w przypadku spadku wartości rynkowej papieru wartościowego. Kwota ta może być wyższa, jeżeli papiery wartościowe, które inwestor zamierza wykorzystać jako zabezpieczenie, są uważane przez pożyczkodawcę za ryzykowne. Ten procent redukcji wartości nazywany jest redukcją wartości opartą na ryzyku.
Metodologia redukcji wartości opartej na ryzyku łączy aspekty teorii wyceny opcji i teorii portfela w celu obliczenia obciążeń kapitałowych. Ramy te są zgodne z regulacjami określonymi przez regułę kapitałową netto Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) na mocy ustawy o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r.
Kluczowe wnioski
- W finansach haircut na podstawie ryzyka odnosi się do obniżenia rozpoznanej wartości składnika aktywów poniżej jego bieżącej wartości rynkowej.
- Kiedy inwestor wykorzystuje papiery wartościowe jako zabezpieczenie pożyczki, pożyczkodawca często dewaluuje te papiery o określony procent (tzw. Haircut na podstawie ryzyka).
- Zapewnia to pożyczkodawcy amortyzację na wypadek spadku wartości rynkowej papierów wartościowych.
- Redukcje wartości oparte na ryzyku pomagają również chronić inwestorów przed złym terminem wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, które mogłoby wymusić sprzedaż papieru wartościowego po niższej cenie.
- Redukcje wartości oparte na ryzyku mogą dotyczyć różnych papierów wartościowych, w tym pozycji akcji, kontraktów futures i opcji na futures.
Zrozumienie fryzury opartej na ryzyku
Redukcja wartości oparta na ryzyku jest krytycznym krokiem w ochronie przed możliwością wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego lub podobnego rodzaju pozycji nadmiernie lewarowanej. Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego ma miejsce, gdy wartość rachunku depozytu zabezpieczającego inwestora spadnie poniżej kwoty wymaganej przez brokera, co wymaga od inwestora zdeponowania większej ilości pieniędzy lub papierów wartościowych na koncie w celu przywrócenia kwoty do wymaganej przez brokera wartości minimalnej lub depozytu zabezpieczającego.
Sztuczne zmniejszanie rozpoznanej wartości składnika aktywów przed zajęciem pozycji lewarowanej pozwala rzeczywistej wartości rynkowej składnika aktywów spaść dalej niż porównywalnego składnika aktywów bez redukcji wartości, zanim nastąpi wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego. Zmniejsza to prawdopodobieństwo złego w czasie wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego lub wymuszonej sprzedaży papieru wartościowego po niższej cenie. Kwota redukcji wartości odzwierciedla postrzegane ryzyko straty wynikające z utraty wartości składnika aktywów lub jego sprzedaży w ramach wyprzedaży. W przypadku sprzedaży zabezpieczenia w celu pokrycia wezwania do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego, pożyczkodawca będzie miał szansę na osiągnięcie rentowności.
Fryzura jest zazwyczaj wyrażony jako procent wartości rynkowej zabezpieczenia. Na przykład ryzykowne akcje warte 50 USD za akcję mogą otrzymać 25% haircut i mogą być wycenione na 37,50 USD, jeśli zostaną wykorzystane jako zabezpieczenie. Redukcje wartości mogą obejmować pozycje w akcjach, kontraktach futures i opcjach na kontrakty futures na te same aktywa bazowe lub wysoce skorelowane instrumenty. Mają również zastosowanie do różnych klas aktywów, takich jak akcje, indeksy i produkty walutowe.
Obliczanie fryzury opartej na ryzyku
Opcje Clearing Corporation (OCC) zawiera wartości zarówno zysków i strat użyte do wytworzenia wymaganego zabezpieczenia portfela. Obliczenie tego opiera się na zastrzeżonym wyprowadzeniu dwumianowego modelu wyceny opcji Coxa-Rossa-Rubinsteinaopracowanego przez OCC. Ten model wyceny oblicza przewidywane ceny likwidacyjne opcji w stylu amerykańskim.
Options Clearing Corporation (OCC) zapewnia inwestorom dokument ujawnienia opcji (ODD), ważną broszurę dla handlowców opcjami, która zawiera przydatne informacje na temat wymagań dotyczących depozytu zabezpieczającego i przykłady ilustrujące różne scenariusze handlowe.
Prognozowane ceny są obliczane na podstawie ceny zamknięcia instrumentu bazowego każdego dnia plus lub minus ruchy cen z 10 jednakowo odległych punktów danych z dłuższego okresu. Największa przewidywana strata dla całej klasy lub grupy kwalifikujących się produktów (z dziesięciu potencjalnych scenariuszy rynkowych) to wymagany kapitał dla portfela.
W przypadku opcji w stylu europejskim OCC wykorzystuje model Black Scholes. Model ten oblicza prognozowane ceny na podstawie dziennej ceny zamknięcia aktywów bazowych w połączeniu z ruchami plus i minus w 10 równo odległych punktach danych obejmujących zakres zmian rynkowych.