Mechanizm wykupu
Co to jest mechanizm wykupu?
Mechanizm umorzenia to metoda stosowana przez animatorów rynku funduszy typu ETF w celu uzgodnienia różnic między wartością aktywów netto (NAV) a wartościami rynkowymi. Proces ten, zwany również mechanizmem tworzenia i umarzania ETF, pomaga zapobiegać obrotowi akcji ETF z dyskontem lub premią, utrzymując go zgodnie z jego bazową NAV, czyli wartością godziwą pojedynczej akcji funduszu.
Kluczowe wnioski
- Mechanizm umorzenia to metoda stosowana przez animatorów rynku funduszy typu ETF w celu uzgodnienia różnic między wartością aktywów netto a wartością rynkową.
- W przypadku błędnej wyceny uprawnieni uczestnicy (AP), maklerzy-dealerzy odpowiedzialni za nabycie papierów wartościowych, które chce posiadać ETF, wkraczają i wykorzystują.
- AP zyskują z obrotu akcjami ETF z premią lub dyskontem, arbitrażem różnic cenowych do czasu przywrócenia wartości godziwej funduszu.
- Dodawanie lub odejmowanie udziałów ETF z rynku w celu dopasowania do popytu zwiększa wydajność, dokładniejsze śledzenie indeksów i zapewnia uczciwą wycenę funduszy ETF.
Jak działa mechanizm wykupu
Mechanizm umorzenia jest stosowany przez uprawnionych uczestników (AP): brokerów-dealerów odpowiedzialnych za nabycie papierów wartościowych, które chce posiadać ETF. Jeśli celem ETF jest śledzenie indeksu S&P 500, AP kupi wszystkie jego składniki o tej samej wadze i dostarczy je sponsorowi w zamian za pakiet akcji ETF o równej wartości, wyceniony według ich NAV. To rozwiązanie, znane jako jednostka kreacyjna, daje dostawcy ETF papiery wartościowe, których potrzebuje do śledzenia indeksu i AP, pakiet akcji ETF do odsprzedaży z zyskiem.
ETFy handlują jak zwykłe akcje, co oznacza, że ich ceny zmieniają się w ciągu dnia. Jeśli ETF nagle doświadczy wzrostu popularności, cena jego akcji wzrośnie powyżej wartości jego bazowych papierów wartościowych. I odwrotnie, ceny rynkowe mogą spaść poniżej wartości godziwej, jeśli fundusz straci przychylność inwestorów i nastąpi wyprzedaż.
Ważny
Gdy cena akcji ETF odbiega od wartości godziwej jej portfela papierów wartościowych, upoważnieni uczestnicy (AP) będą jednocześnie kupować i sprzedawać, aby osiągnąć zysk.
Kiedy NAV i wartości rynkowe różnią się, AP mogą interweniować i wykorzystywać możliwości zysk wolny od ryzyka.
Przykład mechanizmu umorzenia
Jeśli ETF jest duże zapotrzebowanie i transakcji przy premii, AP może sprzedać akcje to odbierane podczas jego tworzenia i zrobić spread pomiędzy ceną aktywów zakupionych przez to emitenta ETF a ceną sprzedaży z akcji ETF. Może również wejść na rynek i kupić akcje bazowe, które tworzą ETF bezpośrednio po niższych cenach, sprzedać akcje ETF na otwartym rynku po wyższej cenie i przechwycić spread.
Korzyści z mechanizmu umorzenia
Proces mechanizmu umorzenia jest siłą napędową wielu korzyści związanych z funduszami ETF, pomagając między innymi w utrzymaniu ich taniej, przejrzystej i efektywnej podatkowo.
AP zajmują się kupnem i sprzedażą papierów wartościowych w imieniu ETF, obciążając koszty transakcyjne i inne opłaty związane z działalnością tworzenia i wykupu, które w innym przypadku pochłonęłyby zyski funduszu. Ich zdolność do dodawania lub odejmowania udziałów ETF z rynku w celu dopasowania do popytu zwiększa wydajność, ułatwia dokładniejsze śledzenie indeksów i zapewnia, że ETF są wyceniane uczciwie i tylko chwilowo podlegają dynamice podaży i popytu.
Konkurencyjne produkty, takie jak zamknięte fundusze inwestycyjne lub fundusze inwestycyjne (UIT), nie cieszą się tym luksusem. Brak nikogo, kto by tworzył lub umarzał akcje i zarządzał ceną rynkową, powoduje, że nakładają wyższe opłaty i regularnie handlują po znacznych premiach lub rabatach do ich NAV.