Jakość zarobków
Jaka jest jakość zarobków?
Jakość zarobków firmy ujawnia się, pomijając wszelkie anomalie, sztuczki księgowe lub jednorazowe zdarzenia, które mogą wypaczyć rzeczywiste wyniki finansowe. Po ich usunięciu można wyraźnie zobaczyć zyski pochodzące z wyższej sprzedaży lub niższych kosztów.
Nawet czynniki zewnętrzne w stosunku do firmy mogą wpływać na ocenę jakości zarobków. Na przykład w okresach wysokiej inflacji jakość zarobków jest uważana za niską dla wielu lub większości firm. Ich wyniki sprzedaży również są zawyżone.
Ogólnie rzecz biorąc, zyski, które są obliczane ostrożnie, są uważane za bardziej wiarygodne niż te obliczane zgodnie z agresywnymi zasadami rachunkowości. Jakość zarobków może zostać obniżona przez praktyki księgowe, które ukrywają słabą sprzedaż lub zwiększone ryzyko biznesowe.
Na szczęście istnieją ogólnie przyjęte zasady rachunkowości (GAAP). Im bardziej firma przestrzega tych standardów, tym wyższa może być jakość jej dochodów.
Kilka poważnych skandali finansowych, w tym Enron i Worldcom, było skrajnymi przykładami słabej jakości zysków, które wprowadzały inwestorów w błąd.
Kluczowe wnioski
- Rzeczywistą jakość zysków firmy można odkryć jedynie poprzez wykrycie i usunięcie wszelkich anomalii, sztuczek księgowych lub jednorazowych zdarzeń, które wypaczają liczby.
- Jakość zarobków to procent dochodu wynikający z wyższej sprzedaży lub niższych kosztów.
- Wzrost dochodu netto bez odpowiadającego mu wzrostu przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej to sygnał ostrzegawczy.
- Śledzenie aktywności od rachunku zysków i strat do bilansu i rachunku przepływów pieniężnych to dobry sposób na ocenę jakości zarobków.
Zrozumienie jakości zarobków
Jedną z liczb, które analitycy lubią śledzić, jest dochód netto. Stanowi punkt odniesienia dla tego, jak dobrze firma radzi sobie z perspektywy dochodów. Jeśli dochód netto jest wyższy niż w poprzednim kwartale lub roku i przewyższa szacunki analityków, oznacza to wygraną dla firmy.
Ale na ile wiarygodne są te dane o zarobkach? Ze względu na niezliczone konwencje księgowe firmy mogą manipulować liczbami zysków w górę lub w dół, aby zaspokoić własne potrzeby.
Niektóre firmy manipulują dochodami w dół, aby obniżyć należne im podatki. Inni znajdują sposoby na sztuczne zawyżanie zysków, aby wyglądały lepiej dla analityków i inwestorów.
Firmy, które manipulują swoimi zarobkami, mają słabą lub niską jakość zarobków. Firmy, które nie manipulują swoimi zarobkami, mają wysoką jakość zarobków, ponieważ wraz ze wzrostem ich jakości maleje potrzeba manipulowania zarobkami w celu zobrazowania określonego stanu finansowego. Jednak wiele firm o wysokiej jakości dochodów nadal będzie dostosowywać swoje informacje finansowe, aby zminimalizować obciążenia podatkowe.
Jak wspomniano powyżej, firmy o wysokiej jakości zysków trzymają się standardów GAAP. Podstawowymi cechami tych norm są niezawodność i trafność. To jest:
- Niezawodność : wskaźnik jest możliwy do zweryfikowania, wolny od błędów lub uprzedzeń i dokładnie przedstawia transakcję.
- Trafność : dane są aktualne i mają moc predykcyjną. Może potwierdzić lub zaprzeczyć wcześniejszym przewidywaniom i ma wartość przy tworzeniu nowych prognoz.
Jak działa jakość zarobków
Istnieje wiele sposobów oceny jakości zarobków poprzez analizę rocznego raportu firmy.
Analitycy zwykle zaczynają od góry rachunku zysków i strat i idą w dół. Na przykład firmy, które odnotowują wysoki wzrost sprzedaży, mogą również wykazywać wysoki wzrost sprzedaży kredytowej. Analitycy obawiają się sprzedaży spowodowanej jedynie luźnymi warunkami kredytowymi. (Zmiany w sprzedaży kredytów lub należnościach można znaleźć w bilansie i rachunku przepływów pieniężnych ).
Analizując rachunek zysków i strat, analitycy mogą następnie szukać różnic między operacyjnym przepływem pieniężnym a dochodem netto. Firma, która ma wysoki dochód netto, ale ujemne przepływy pieniężne z działalności, osiąga te pozorne zyski gdzieś indziej niż sprzedaż.
Jednorazowe korekty dochodu netto, zwane również jednorazowymi dochodami lub kosztami, to kolejna ostrzeżenie. Na przykład firma może zmniejszyć wydatki w bieżącym roku, refinansując całość swojego zadłużenia do przyszłej płatności balonowej. Zmniejszyłoby to koszty zadłużenia i zwiększyło dochody netto w bieżącym roku, jednocześnie przesuwając problem spłaty na dalszy plan. Oczywiście inwestorzy długoterminowi nie przejmują się tym ruchem.
Przykład manipulacji zarobkami
Firma może manipulować popularnymi miernikami zysków, takimi jak zysk na akcję i stosunek ceny do zysku, kupując akcje z własnych akcji, co zmniejsza liczbę akcji znajdujących się w obrocie. W ten sposób firma o malejącym dochodzie netto może odnotować wzrost zysku na akcję.
Wraz ze wzrostem zysku na akcję spada stosunek ceny do zysku. To powinno sygnalizować, że akcje są niedowartościowane. Nie dzieje się tak jednak, jeśli firma zmieniła numer, po prostu odkupując akcje.
Jest to szczególnie niepokojące, gdy firma zaciąga dodatkowe długi w celu sfinansowania odkupu akcji. Firmy mogą to robić, aby sztucznie zawyżać cenę jednej akcji swoich akcji, zmniejszając liczbę akcji dostępnych do kupienia na wolnym rynku, sprawiając w ten sposób wrażenie, że wartość akcji wzrosła.