Obligacja opłacona z góry

Co to jest prefinansowana obligacja?

Obligacja finansowana z góry to obligacja rządowa, zwykle obligacja komunalna, w przypadku której środki na jej spłatę w dniu wykupu są odkładane na rachunku powierniczym.

Zrozumienie obligacji przedpłaconych

Obligacje z przedpłatą to obligacje, których odsetki i kapitał są zabezpieczone wolnymi od ryzyka papierami wartościowymi na rachunku powierniczym. Inwestorzy są bardziej skłonni do zakupu tej obligacji, ponieważ istnieje już specjalne źródło dochodu, prawie jak gwarancja, na płatności kuponowe. Obligacje z przedpłatą są emitowane przez gminy, które chcą uzyskać wyższy rating kredytowy dla swojego zadłużenia. Ponieważ obligacje emitowane przez państwo nie są zastawione w pełnej wierze rządu USA, podstawowe zabezpieczenie minimalizuje ryzyko niewypłacalności.

Emitent obligacji z przedpłatą nie jest zobowiązany do generowania przepływów pieniężnych w celu wypełnienia swoich zobowiązań płatniczych z tytułu obligacji, ponieważ płatność dokonywana jest za pośrednictwem rachunku powierniczego. Depozyt zabezpieczony jest wolnymi od ryzyka skarbowymi papierami wartościowymi, takimi jak bony skarbowe, które generują odsetki wykorzystywane do spłaty kuponów. Obligacja z przedpłatą i amerykańskie papiery wartościowe mają zwykle ten sam termin zapadalności. Wolna od ryzyka wypłata odsetek pozwala emitentowi ustalić niższą stopę kuponową obligacji niż oprocentowanie porównywalnej obligacji zerokuponowej. W ten sposób emitenci obligacji komunalnych korzystają z wcześniejszej refundacji, zmniejszając swoje koszty długoterminowego kredytu.

Jakość kredytowa obligacji zależy od poziomu ryzyka, jakie obligacja jest postrzegana. Obligacja o niższym ryzyku będzie miała wyższą jakość kredytową, a zatem będzie miała wyższy rating kredytowy niż obligacja o wyższym ryzyku. Co zrozumiałe, Inwestorzy są bardziej skłonni do obligacji o wyższym ratingu, biorąc pod uwagę, że obligacje te wiążą się z mniejszym ryzykiem niewypłacalności. Aby więc zachęcić pożyczkodawców do pożyczania pieniędzy, gminy emitują obligacje z przedpłatą.

Cena obligacji opłaconych z góry zmienia się wraz ze zmianami stóp rynkowych. Obligacje wiążą się z ryzykiem reinwestycji, ale z kuponami bez zwłoki. Obligacje z przedpłatą zapewniają korzyści podatkowe typowe dla zwykłych obligacji komunalnych, ale są narażone na mniejsze ryzyko. Zabezpieczenie oparte na rządzie federalnym ogranicza możliwość pogorszenia się wartości kredytu emitenta. Mimo to obligacje z przedpłatą są zwykle oceniane jako obligacje śmieciowe, biorąc pod uwagę, że są sprzedawane głównie przez podmioty, które mają niewielki lub żaden przepływ środków pieniężnych. Jeżeli fundusze na rachunku powierniczym zostaną wypłacone przed terminem wykupu obligacji, a emitent nie ma wystarczającej ilości gotówki, aby odebrać płatności obligacji, istnieje ryzyko, że emitent nie wywiąże się z zobowiązań. W przypadku struktury z przedpłatą firma ponosi dodatkowe koszty związane z utworzeniem funduszu powierniczego i opłatami ubezpieczeniowymi od depozytu pieniężnego.

Niektóre obligacje objęte przedpłatą to papiery wartościowe objęte umową, to znaczy nie są już ujmowane w bilansie emitenta. Zamiast tego zobowiązanie jest przenoszone z emitenta na fundusz powierniczy. Papiery wartościowe użyte jako zabezpieczenie wystarczają na pokrycie wszystkich spłat kwoty głównej i odsetek od wyemitowanych obligacji w terminie ich wymagalności. Gdyby z jakiegoś powodu środki wykorzystane na klęskę okażą się niewystarczające na spłatę w przyszłości zadłużenia, emitent byłby nadal prawnie zobowiązany do spłaty tego zadłużenia z zastawionych przychodów. Obligacje opłacone z góry, które zostaną umorzone, będą zawierać postanowienie w umowie escrow zobowiązujące emitenta obligacji z przedpłatą do uzupełnienia jakiegokolwiek niedoboru na rachunku powierniczym, ale jest to mało prawdopodobne.