Portfolio Runoff
Co to jest spływ portfela?
Spadek portfela to koncepcja zarządzania portfelem finansowym, polegająca na zmniejszaniu się aktywów. Może się to zdarzyć w różnych sytuacjach i scenariuszach. Spadek portfela może być kwestią bilansową lub może wystąpić w różnych typach portfeli inwestycyjnych.
Kluczowe wnioski
- Spadek portfela jest równoznaczny ze spadkiem.
- Spadek portfela może wystąpić, gdy portfele obejmują płatności i produkty o stałym dochodzie.
- Ogólnie rzecz biorąc, spływ jest czymś, co menedżer stara się złagodzić, ponieważ prowadzi do zmniejszenia aktywów i zysków. Jednak zarządzanie odpływem można również zastosować strategicznie, jeśli chce się celowo wycofać aktywa.
Zrozumienie spływu portfela
Spadek portfela może być ważny do zarządzania w każdym portfelu finansowym zależnym od produktów o stałym dochodzie. Zwykle obejmuje to banki, pożyczkodawców i portfele zabezpieczone aktywami. Banki i pożyczkodawcy przeanalizują odpływy ze swoich bilansów. Inne obszary, takie jak portfele inwestycyjne, mogą być bardziej złożone.
Spływ bilansowy
W przypadku banku lub pożyczkodawcy wypływ portfela może wystąpić, gdy spłaty pożyczek terminowych są dokonywane bez dalszego generowania wolumenu pożyczki. Płatności z tytułu pożyczek zwiększają saldo aktywów dopasowane do zobowiązania z określoną docelową stopą zbierania odsetek do ustalonego terminu zapadalności. W terminie zapadalności kapitał pożyczki został w całości spłacony wraz z odsetkami, które następnie przekraczają początkową kwotę zobowiązania przy docelowej stopie. Jeśli bank nie udziela kolejnych pożyczek, doświadcza spływu. Jeśli stopy procentowe spadną, a bank będzie musiał udzielać pożyczek na niższych stopach, nastąpi również spływ, definiowany jako różnica między tym, co uzyskał z pożyczek o wyższym oprocentowaniu, a tym, co zarabia z nowo udzielonych pożyczek. Spływ może również nastąpić, gdy dozwolone są przedterminowe spłaty lub dochodzi do zaległości w spłacie, ponieważ te rzeczy obniżają oczekiwane należności i zwroty.
Spływ może również nastąpić, gdy bank doświadcza wypłat, które zmniejszają jego całkowity kapitał. Osoby fizyczne i przedsiębiorstwa mogą obniżyć swój kapitał w bankach, aby zainwestować w inne lepiej płatne inwestycje lub pojazdy.
Zarządzanie ryzykiem bilansowym
Ogólnie rzecz biorąc, banki muszą ściśle zarządzać wszystkimi aktywami w swoim bilansie w długim horyzoncie czasowym, aby zapewnić ich odpowiednią kapitalizację. Banki dążą również do ciągłego generowania przychodów poprzez zatwierdzanie należności odsetkowych. Aby to zrobić, banki muszą przewidzieć spływ i upewnić się, że generują wolumen emisji kredytów, który utrzyma portfel należności na stabilnym poziomie na oczekiwanym poziomie.
Próbując zmniejszyć spływ portfela lub zrównoważyć wpływ nieoczekiwanych strat, niektórzy pożyczkodawcy wdrożyli taktyki, takie jak oferowanie kar przedpłatowych. Pozwalają one pożyczkodawcy na nałożenie i pobranie kar, jeśli pożyczkobiorca spłaci wcześniej całość lub część swojej pożyczki. Pożyczki, które są zaległe ze spłatą lub które były przedmiotem niewykonania zobowiązania lub przejęcia, również przyczynią się do spłaty portfela, ponieważ pełna kwota pożyczki nie jest pobierana, a pożyczka nie osiąga docelowej stopy zwrotu. Banki zwykle pobierają opłaty za opóźnienia w płatnościach, aby pomóc ograniczyć straty wynikające z zaległości płatniczych.
Aktywa z portfela alternatywnego
Portfele zabezpieczone aktywami lub zasoby aktywów mogą być kolejnym obszarem, w którym menedżerowie mogą doświadczyć strat. Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, takie jak papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, mają zwykle ustaloną datę zapadalności. Do kredytów hipotecznych, które są zgrupowane w celu uzupełnienia zabezpieczenia zwykle wszyscy mają podobne terminów zapadalności, które prowadzą do ostatecznego terminu zapadalności.
Menedżerom, którzy w szczególności posiadają papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, mogą przewidzieć konkretny termin zapadalności w oparciu o zapadalność papieru wartościowego, dla którego przestaną być naliczane odsetki i otrzymają pełny kapitał. Jeżeli płatności z papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką nie zostaną ponownie zainwestowane, dochód z nich zostanie zatrzymany w określonym terminie. Oznacza to, że prawdopodobnie wystąpi różnica w zwrocie portfela, którą można uznać za odpływ. Płatności z aktywów zabezpieczonych aktywami są gromadzone w postaci gotówki, która zazwyczaj ma niższą stopę zwrotu niż inwestycje w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką.
Ogólnie rzecz biorąc, gdy w grę wchodzą alternatywne aktywa portfela, odpływ jest zwykle związany z różnicą zwrotu z posiadania gotówki w porównaniu z reinwestycją. W przypadku portfeli zabezpieczonych aktywami na odpływ mogą mieć również wpływ wcześniejsze przedpłaty lub niewypłacalność, które są dwoma czynnikami, które mogą zmniejszyć zwrot i zwiększyć odpływ.
Reinwestycje mogą odegrać dużą rolę w odpływie. Ze względu na malejące zwroty rynkowe zarządzający portfelami korzystający z reinwestycji mogą być zmuszeni do reinwestycji po niższych stopach, co powoduje odpływ różnic w stopach. Kompleksowo, zarządzający portfelem mogą również wywoływać odpływ w celu celowego zmniejszenia aktywów portfela. Aby zmniejszyć aktywa i spowodować odpływ, menedżerowie mogą wstrzymać reinwestycję lub mogą zdecydować się na reinwestycję w inwestycje o niższej stopie zwrotu, takie jak obligacje skarbowe.
Działania Rezerwy Federalnej
Rezerwa Federalna wykorzystywała papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie w swoich działaniach w zakresie polityki pieniężnej po kryzysie finansowym w 2008 roku. Kupowanie papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie spowodowało zawyżenie aktywów bilansowych Fed, a reinwestowanie w papiery wartościowe zabezpieczone hipotecznie pomogło w dalszym zwiększaniu aktywów ze względu na wyższe zwroty niż gotówka czy papiery skarbowe.
Fed może wykorzystać reinwestycje w papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, aby zarządzać spływem portfela i zmniejszyć swój bilans w celu normalizacji. Zgodnie z zarządzaniem odpływem, całkowitym zatrzymaniem reinwestycji lub reinwestowaniem płatności papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką w skarbowe papiery wartościowe tworzy odpływ, który zmniejsza aktywa bilansowe.