Prywatne inwestycje w kapitał publiczny (PIPE)
Co to jest prywatna inwestycja w kapitał publiczny (PIPE)?
Prywatna inwestycja w kapitał publiczny (PIPE) to zakup akcji w publicznym obrocie po cenie poniżej aktualnej wartości rynkowej (CMV) za akcję. Ta metoda kupowania jest stosowana przez firmy inwestycyjne, fundusze inwestycyjne i innych dużych, akredytowanych inwestorów. Tradycyjna PIPE to taka, w której akcje zwykłe lub uprzywilejowane są emitowane inwestorowi po ustalonej cenie, podczas gdy PIPE strukturyzowane emituje akcje zwykłe lub uprzywilejowane długu zamiennego.
Celem PIPE jest pozyskanie przez emitenta akcji kapitału dla spółki publicznej. Ta technika finansowania jest bardziej wydajna niż oferty wtórne ze względu na mniej problemów regulacyjnych w Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Kluczowe wnioski
- Prywatne inwestycje w akcje publiczne (PIPE) mają miejsce, gdy inwestor instytucjonalny lub akredytowany kupuje akcje bezpośrednio od spółki publicznej poniżej ceny rynkowej.
- Ponieważ PIPE mają mniej rygorystyczne wymogi regulacyjne niż oferty publiczne, oszczędzają firmom czas i pieniądze oraz szybciej pozyskują fundusze.
- Zdyskontowana cena akcji PIPE oznacza dla spółki mniejszy kapitał, a ich emisja skutecznie osłabia udział dotychczasowych akcjonariuszy.
Jak działa prywatna inwestycja w kapitał publiczny
Spółka notowana na giełdzie może wykorzystywać PIPE do zabezpieczania środków na kapitał obrotowy w celu finansowania bieżącej działalności, ekspansji lub przejęć. Firma może stworzyć nowe akcje lub wykorzystać część ze swoich zapasów, ale akcje nigdy nie trafiają do sprzedaży na giełdzie.
Zamiast tego ci duzi inwestorzy kupują akcje spółki w ramach oferty prywatnej, a emitent składa w SEC oświadczenie o rejestracji odsprzedaży.
Emitent zazwyczaj uzyskuje finansowanie – to jest pieniądze inwestorów na akcje – w ciągu dwóch do trzech tygodni, zamiast czekać kilka miesięcy lub dłużej, jak miałoby to miejsce w przypadku oferty wtórnej akcji. Rejestracja nowych akcji w SEC zazwyczaj staje się skuteczna w ciągu miesiąca od złożenia wniosku.
Specjalne uwagi dla kupujących rury
Inwestorzy PIPE mogą kupować akcje poniżej ceny rynkowej jako zabezpieczenie przed spadkiem kursu akcji po ujawnieniu informacji o PIPE. Dyskonto działa również jako rekompensata za pewien brak płynności akcji, co oznacza, że mogą wystąpić opóźnienia w sprzedaży lub zamianie akcji na gotówkę.
Ponieważ ta oferta była PIPE, kupujący nie mogą sprzedawać swoich akcji, dopóki firma nie złoży w SEC oświadczenia o rejestracji odsprzedaży. Jednak emitent zasadniczo nie może sprzedać więcej niż 20% swoich pozostających w obrocie akcji z dyskontem bez uprzedniej zgody obecnych akcjonariuszy.
Tradycyjna umowa PIPE umożliwia inwestorom zakup akcji zwykłych lub akcji uprzywilejowanych, które można zamienić na akcje zwykłe po z góry określonej cenie lub kursie wymiany. Jeśli firma zostanie połączona z inną lub wkrótce zostanie sprzedana, inwestorzy mogą być w stanie otrzymać dywidendy lub inne wypłaty. Dywidendy to płatności gotówkowe lub w formie akcji od spółek na rzecz ich akcjonariuszy lub inwestorów. Ze względu na te korzyści ceny tradycyjnych rur PIPE są zazwyczaj równe lub zbliżone do wartości rynkowej akcji.
Za pomocą strukturyzowanej PIPE sprzedawane są akcje uprzywilejowane lub dłużne papiery wartościowe zamienne na akcje zwykłe. Jeśli papiery wartościowe zawierają klauzulę resetowania, nowi inwestorzy są chronieni przed ryzykiem spadku, ale dotychczasowi akcjonariusze są narażeni na większe ryzyko rozmycia wartości akcji. Z tego powodu ustrukturyzowana transakcja PIPE może wymagać uprzedniej zgody akcjonariusza.
Zalety i wady RUR
Prywatne inwestycje w akcje publiczne mają kilka zalet dla emitentów. Duże ilości akcji są zwykle sprzedawane doświadczonym inwestorom w perspektywie długoterminowej, zapewniając firmie zabezpieczenie potrzebnego finansowania. PIPE mogą być szczególnie korzystne dla małych i średnich spółek publicznych, które mogą mieć trudności z dostępem do bardziej tradycyjnych form finansowania kapitałowego.
Ponieważ akcje PIPE nie muszą być wcześniej rejestrowane w SEC ani nie muszą spełniać wszystkich zwykłych federalnych wymagań rejestracyjnych dla publicznych ofert akcji, transakcje przebiegają sprawniej i przy mniejszych wymaganiach administracyjnych.
Jednak z drugiej strony inwestorzy mogą sprzedać swoje akcje w krótkim czasie, obniżając cenę rynkową. Jeśli cena rynkowa spadnie poniżej ustalonego progu, firma może być zmuszona wyemitować dodatkowe akcje po znacznie obniżonej cenie. Ta nowa emisja akcji osłabia wartość inwestycji akcjonariuszy, co może prowadzić do niższej ceny akcji.
Krótko sprzedający mogą wykorzystać tę sytuację, wielokrotnie sprzedając swoje akcje i obniżając cenę akcji, co potencjalnie skutkuje tym, że inwestorzy PIPE będą mieli większościowy udział w spółce. Ustalenie minimalnej ceny akcji, poniżej której nie są emitowane żadne akcje kompensacyjne, może uniknąć tego problemu.
Plusy
- Szybkie źródło funduszy kapitałowych
- Mniej formalności i wymagań dotyczących składania dokumentów
- Niższe koszty transakcyjne
- Zdyskontowane ceny akcji (dla inwestorów)
Cons
- Rozwodniona wartość akcji (dla obecnych akcjonariuszy)
- Kupujący ograniczeni do akredytowanych inwestorów
- Zdyskontowana cena akcji (pomniejszona o kapitał dla spółki)
- Potencjalna potrzeba zgody akcjonariuszy
Prawdziwy przykład rury
W lutym 2018 roku Yum! Brands (YUM), właściciel Taco Bell i KFC, ogłosił, że kupuje akcje firmy GrubHub za 200 milionów dolarów za pośrednictwem PIPE. W tym przypadku Yum! skłonił PIPE do zacieśnienia partnerstwa między obiema firmami w celu zwiększenia sprzedaży w swoich restauracjach poprzez odbiór i dostawę.
Dodatkowa płynność pozwoliła GrubHub rozwinąć sieć dostaw w USA i stworzyć bardziej płynną obsługę zamówień dla klientów obu firm. GrubHub powiększył również swój zarząd z dziewięciu do dziesięciu, dodając przedstawiciela z Yum!