PIPE Deal
Co to jest umowa na PIPE?
Prywatna inwestycja w publiczną transakcję kapitałową (PIPE Deal) odnosi się do praktyki inwestorów prywatnych kupujących akcje notowane na giełdzie po cenie niższej od aktualnej ceny dostępnej publicznie. Fundusze inwestycyjne i inni duzi inwestorzy instytucjonalni mogą zawierać transakcje kupna dużych pakietów akcji po preferowanej cenie.
Umowy PIPE są często oferowane przez firmy, które chcą szybko zebrać dużą ilość kapitału.
Kluczowe wnioski
- Prywatne inwestycje w publiczne transakcje kapitałowe (PIPE) mają miejsce, gdy prywatny inwestor, taki jak fundusz inwestycyjny lub duża instytucja, kupuje część akcji po cenie niższej od rynkowej.
- Umowy PIPE to dla firm sposób na szybkie zebranie dużej ilości pieniędzy.
- Mogą być niepopularne wśród dotychczasowych akcjonariuszy, ponieważ osłabiają istniejącą pulę akcji i obniżają jej wartość.
- Umowy PIPE są podobne do niektórych z masowych rządowych pakietów ratunkowych obserwowanych w ostatnich latach, ale zazwyczaj dotyczą mniejszych, mniej ważnych systemowo firm.
Zrozumienie ofert PIPE
W tradycyjnej transakcji PIPE, spółka będzie prywatnie sprzedawać akredytowanemu inwestorowi kapitał w notowanych na giełdzie akcjach zwykłych lub uprzywilejowanych po zdyskontowanej stopie w stosunku do ceny rynkowej. W ramach strukturyzowanej transakcji PIPE emitent emituje dług zamienny, który zazwyczaj może zostać zamieniony na akcje spółki emitującej na życzenie nabywcy.
Zwykle oferujący stara się pozyskać kapitał, ponieważ potrzebuje go szybko lub nie może go pozyskać w inny sposób. Firma kupująca (zwykle fundusz inwestycyjny lub fundusz hedgingowy ) ma tę przewagę, że kupuje po obniżonej cenie; ponieważ te bezpośrednio sprzedawane akcje są stosunkowo niepłynne, nabywca jest zainteresowany tylko wtedy, gdy może uzyskać akcje po obniżonej cenie.
Umowy PIPE są popularne ze względu na ich efektywność – zwłaszcza w porównaniu z innymi rodzajami ofert wtórnych – oraz dlatego, że podlegają mniejszej liczbie regulacji ze strony Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Każda spółka notowana na giełdzie może zainicjować transakcję PIPE z akredytowanym inwestorem. Jest to szczególnie przydatne w przypadku mniejszych lub mniej znanych firm, które w przeciwnym razie mogą mieć problemy z pozyskaniem kapitału.
Historia ofert PIPE
Zainteresowanie ofertami PIPE zmieniało się w czasie. W 2017 roku w ramach 1461 transakcji zebrano łącznie 45,3 miliarda dolarów. W 2016 roku 1199 transakcji przyniosło 51,6 miliardów dolarów. Jest to jednak mniej niż 88,3 miliarda dolarów zamkniętych w ponad 980 transakcjach w ciągu pierwszych 9 miesięcy 2008 r. Transakcje PIPE mają zwykle miejsce na rynkach lub w branżach, dla których trudno jest pozyskać kapitał; w związku z tym transakcje PIPE były popularne w szczytowym okresie kryzysu bankowego w 2008 roku.
Transakcje PIPE są nieco mniej popularne wśród akcjonariuszy, ponieważ emisja nowych akcji w ramach tej sprzedaży osłabia wartość istniejących akcji. W niektórych przypadkach inwestorzy lub firmy posiadające wewnętrzną wiedzę na temat handlu skracali akcje firmy emitującej w oczekiwaniu. Niektórzy regulatorzy wezwali do wprowadzenia bardziej intensywnych regulacji, aby zapobiec takim możliwościom wykorzystywania informacji poufnych, argumentując dodatkowo, że generalnie małe firmy oferujące oferty mają niewielki wybór, jak tylko podejmować złe transakcje z funduszami hedgingowymi w celu pozyskania bardzo potrzebnego kapitału.
Uwagi specjalne
Umowy PIPE i pomoc rządowa
Umowy PIPE mogą być podobne do umów, które mają miejsce w przypadku pomocy rządowej dla zagrożonych firm lub branż. W tych transakcjach rząd kupuje część kapitału w formie akcji, warrantów lub długu zamiennego w zamian za płynny kapitał, którego firma potrzebuje, aby kontynuować działalność, przeprowadzić restrukturyzację lub uniknąć bankructwa. Transakcje PIPE również często obejmują przedsiębiorstwa znajdujące się w trudnej sytuacji, którym zabrakło na rynku innych możliwości szybkiego pozyskania potrzebnego kapitału, handlując częścią kapitału inwestorowi instytucjonalnemu z dyskontem, który może pozostawić kupującego w potężnej pozycji, aby mieć wpływ na firmę lub nawet pakiet kontrolny.
Przykładem podobnej rządowej umowy ratunkowej może być pomoc dla przemysłu samochodowego w 2009 r., W której Skarb Państwa przejął GM i Chryslera. Tego typu bailouty są generalnie bardziej ekstremalne niż typowa umowa PIPE, ponieważ firmy, które ich szukają, są bardziej zdesperowane i mogły już próbować wynegocjować umowę PIPE z prywatną instytucją i jej się nie udało. Prywatne umowy PIPE są również bardziej prawdopodobne, że będą stosowane w ostateczności przez mniejsze firmy, które nie są uważane za systemowo wystarczająco ważne, aby uzasadniać działania rządu.