Opcja bezterminowa (XPO)

Co to jest opcja bezterminowa (XPO)?

Opcja wieczysta to niestandardowa lub egzotyczna opcja finansowa bez określonego terminu zapadalności i limitu wykonania. Podczas gdy okres obowiązywania opcji standardowej może wynosić od kilku dni do kilku lat, opcja wieczysta (XPO) może zostać wykorzystana w dowolnym momencie bez wygaśnięcia. Opcje wieczyste są uważane za opcję amerykańską, podczas gdy opcje europejskie mogą być wykonywane tylko w terminie zapadalności opcji.

Te kontrakty są również nazywane „opcjami bez wygaśnięcia” lub „opcjami bez wygaśnięcia”.

Zrozumienie opcji wieczystych (XPO)

Umowa opcja daje jej posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, do nabycia (w przypadku opcji call ) lub sprzedaży (w przypadku opcji sprzedaży ) kwotę specyficzne zabezpieczenia bazowego dla określonej ( strajk ) Cena przed lub czasu trwania opcji wygaśnięcia. Opcja wieczysta przyznaje takie same prawa bez ich wygaśnięcia.

Opcje wieczyste są technicznie klasyfikowane jako opcje egzotyczne, ponieważ są niestandardowe, chociaż można je postrzegać jako zwykłe opcje waniliowe, ponieważ jedyną modyfikacją jest brak określonej daty wygaśnięcia. Dla niektórych inwestorów stanowią one przewagę nad innymi instrumentami (zwłaszcza gdy dywidendy i / lub prawa głosu nie mają wysokiego priorytetu), ponieważ cena wykonania opcji wieczystej umożliwia posiadaczowi wybór ceny kupna lub sprzedaży oraz ich potencjał do kupna / sprzedać po tej cenie nie wygasa. Ponadto XPO mogą być preferowane w stosunku do standardowych opcji, ponieważ eliminują ryzyko wygaśnięcia.

Chociaż opcje wieczyste mają kilka korzystnych cech i były przedmiotem niektórych interesujących prac akademickich z zakresu ekonomii finansowej, praktyczne wykorzystanie XPO przez handlowców jest ograniczone. Żadna zarejestrowana giełda opcji nie zawiera listy opcji wieczystych w Stanach Zjednoczonych ani za granicą, więc jeśli i kiedy dokonają transakcji, pojawią się na rynku pozagiełdowym (OTC). Dlatego typowy przedsiębiorca nigdy nie będzie miał kontaktu z jedną z tych opcji. Znalezienie odpowiedniej wartości byłoby trudne przy zakupie, a wypisanie opcji wieczystej naraża inwestora na ryzyko tak długo, jak długo ta opcja pozostaje otwarta.

Przykładem egzotycznej opcji OTC, która łączy opcję wieczystą z funkcją retrospekcji, jest opcja rosyjska. Nie ma to nic wspólnego z miejscem handlu opcją. Ta opcja jest również pomysłem teoretycznym i nigdzie nie jest aktywnie przedmiotem obrotu. Różnym typom opcji często nadaje się nazwy krajów, aby szybko odróżnić jeden styl od drugiego.

Wycena opcji wieczystej

Opcje europejskie są wyceniane zgodnie z modelem Blacka-Scholesa-Mertona, a opcje amerykańskie, które mają funkcję wczesnego ćwiczenia, są zwykle wyceniane z modelem drzewa dwumianowego lub trójmianowego. Bez daty wygaśnięcia, opcje bezterminowe różnią się nieco od ceny, często przy użyciu modelu Martingale, chociaż w artykułach naukowych przedstawiono wiele podejść.

Aby wycenić te opcje, należy ustalić warunki optymalnego wykonania, które można zdefiniować jako moment, w którym aktywa bazowe osiągną optymalną barierę wykonania. Ta cena barierowa jest optymalnym punktem wykonania i jest definiowana matematycznie jako miejsce, w którym obecne wartości ceny opcji i spłaty są zbieżne.

Przykład opcji wieczystej

Ponieważ opcje wieczyste nie są przedmiotem aktywnego obrotu, aby je zrozumieć, możemy spojrzeć na zwykłą opcję, a następnie wyznaczyć datę wygaśnięcia.

Załóżmy, że inwestor jest zainteresowany wieczystą opcją kupna ceny złota na podstawie najbliższej ceny kontraktu futures. Ponieważ kontrakty są niestandardowe, mogą być oparte na dowolnym instrumencie i na dowolną kwotę, na przykład jedną uncję złota lub 10000 uncji.

Załóżmy, że obecnie złoto kosztuje 1300 USD. Inwestor wybiera cenę wykonania w wysokości 1500 USD. Dlatego jeśli cena złota wzrośnie powyżej 1500 USD, kontrakt będzie w pieniądzu. Nie oznacza to jednak, że przedsiębiorca będzie zarabiał pieniądze. Cena opcji lub premia określi, w którym momencie wykonanie opcji stanie się opłacalne.

Ponieważ opcja nie ma wygaśnięcia, wystawca opcji jest na haku na czas nieokreślony, jeśli cena złota wzrośnie do 2000, 5000, a nawet 10000 USD lub więcej w nadchodzących latach lub dziesięcioleciach. Taka opcja nie byłaby zatem tania. Standardowa opcja przedłużająca się na 1,5 roku może kosztować 10% wartości instrumentu bazowego (wahać się dramatycznie, w górę lub w dół, w oparciu o zmienność). Dlatego opcja bezterminowa może łatwo kosztować 50% lub więcej instrumentu bazowego.

Załóżmy, że ktoś jest skłonny sprzedać opcję wieczystą za 550 dolarów za jedną uncję złota. Aby kupujący mógł zarabiać, cena złota (na podstawie najbliższego kontraktu futures) musiałaby wzrosnąć powyżej 2050 USD (1500 USD + 550 USD). Dopóki cena złota jest niższa, przedsiębiorca ma nadzieję i czas, ale nie ma zysków. Jeśli cena złota wynosi 1700 USD, opcja jest warta 200 USD, ale sprzedawca zapłacił 550 USD, więc nie jest warta więcej niż to, co zapłacił jeszcze. W przypadku opcji wieczystej, gdy zarabia pieniądze, pojawia się również problem z podjęciem decyzji, kiedy z niej skorzystać.