Uprzywilejowany udział zamienny (PCP)
Jakie są udziałowe zamienne akcje uprzywilejowane (PCP)?
Udział zamienny uprzywilejowany udział (PCP) to termin finansowy odnoszący się do papieru wartościowego najczęściej emitowanego w ramach transakcji finansowania kapitału podwyższonego ryzyka, zanim spółka przeprowadzi pierwszą ofertę publiczną (IPO). Uczestniczący w nim uprzywilejowani akcjonariusze zamienni mają wiele zalet w porównaniu z inwestorami, którzy przychodzą do gry później, gdy spółka stanie się bardziej ugruntowaną jednostką.
Kluczowe wnioski
- Uczestniczący w nim inwestorzy z uprzywilejowanymi udziałami zamiennymi (PCP) cieszą się przewagą w stosunku do zwykłych akcjonariuszy.
- Inwestorzy PCP są uprawnieni do pobierania dywidend, zwanych „dywidendami uprzywilejowanymi”, zanim zwykli akcjonariusze pójdą w ich ślady.
- W przypadku ogłoszenia upadłości spółki i likwidacji jej majątku, akcjonariusze PCP są w pierwszej kolejności w kolejce do zebrania wszelkich pozostałych środków, otrzymując wartość nominalną swoich akcji w momencie zakupu.
- Posiadacze PCP mogą w każdym czasie skorzystać z prawa do zamiany swoich akcji na akcje zwykłe.
- Uczestniczące zamienne akcje uprzywilejowane są oferowane głównie przez inwestorów venture capital, którzy chcą finansować start-upy firm przed złożeniem pierwszych ofert publicznych.
Zrozumienie zamiennych akcji uprzywilejowanych (PCP)
Uczestniczące zamienne akcje uprzywilejowane to papiery wartościowe oferowane zwykle przez inwestorów venture capital finansujących start-upy, które dają akcjonariuszom wyraźną przewagę nad inwestorami, którzy przychodzą później do gry. Z tego typu inwestycjami wiążą się trzy główne zalety. Po pierwsze, inwestorzy PCP mają prawo do pobierania dywidend, zanim zwykli akcjonariusze tej samej spółki będą mogli zrobić to samo. Dywidendy te trafnie określa się mianem dywidend uprzywilejowanych.
Po drugie, w przypadku ogłoszenia upadłości spółki i likwidacji jej pozostałego majątku, akcjonariusze PCP są uprawnieni do otrzymania części tego majątku, zanim wspólnicy wspólni uzyskają dostęp do takich funduszy. W tradycyjnych okolicznościach likwidacji akcjonariusze PCP otrzymują wartość nominalną papieru wartościowego, który zakupili w momencie początkowej transakcji, skutecznie zwracając inwestycję.
Ostatnią korzyścią, jaką cieszą się inwestorzy PCP, jest możliwość zamiany ich akcji uprzywilejowanych na akcje zwykłe według własnego uznania. Mogą to zrobić w dowolnym momencie – nie tylko wtedy, gdy firma rozpoczyna ofertę publiczną. Jednak z reguły inwestorom bardziej opłaca się utrzymać swoje uprzywilejowane akcje, niż zamienić je na akcje zwykłe, ponieważ pierwszy scenariusz umożliwia im otrzymanie wspomnianych wcześniej wcześniejszych dywidend.
Uczestniczący zamienne akcjonariusze uprzywilejowani na akcje są często żartobliwie określani jako „double-dippers”, ponieważ jeśli właściwie wykonają swoje opcje, mogą przez lata zbierać wczesne dywidendy, a następnie zdecydować się na zamianę swoich akcji na akcje zwykłe.
Efekt kapitału podwyższonego ryzyka
Zdecydowana większość wymienialnych akcji uprzywilejowanych uczestniczących w programie jest emitowana przez inwestorów venture capital, którzy chcą sfinansować raczkujące młode firmy typu start-up. Z tego powodu nie brakuje opcji PCP do wyboru, co jest dobrą wiadomością dla inwestorów preferujących te pojazdy. Rozważ następujące statystyki dotyczące działalności typu venture capital w Stanach Zjednoczonych w 2019 roku:
- Było ponad 10700 firm wspieranych przez venture, które łącznie zebrały 136 miliardów dolarów finansowania. Na co dzień przekłada się to na 29 startupów, które w całym kraju przynoszą 347 milionów dolarów.
- Około 50% wszystkich IPO było zabezpieczonych transakcjami typu venture capital, a 50% nie było zabezpieczonych VC.
- Venture capital napędzał sektory z następującymi kwotami gotówki: oprogramowanie (43,5 mld USD), sprzęt IT (30,8 mld USD), opieka zdrowotna (28,9 mld USD), media (2,7 mld USD), energia (1,5 mld USD).