Co to jest pieniądz opcjonalny?
In-the-money, at-the-money i out-of-the-money są powszechnie używane terminy, które odnoszą się do opcji za moneyness, wgląd do rzeczywistej wartości tych kontraktu instrumentów pochodnych.
W tym artykule omówiono podstawowe pojęcia związane z pieniędzmi, które dotyczą również wyceny i handlu opcjami.
Kluczowe wnioski
- Pieniądz opisuje rzeczywistą wartość premii opcji na rynku.
- Opcje at-the-money (ATM) mają cenę wykonania dokładnie równą aktualnej cenie instrumentu bazowego lub akcji.
- Opcje out-of-the-money (OTM) nie mają wartości wewnętrznej, a jedynie „wartość czasową” i występują, gdy wykonanie call jest wyższe niż bieżący rynek lub strajk sprzedaży jest niższy niż cena rynkowa.
- Opcje w pieniądzu (ITM) mają wartość wewnętrzną, co oznacza, że możesz skorzystać z opcji natychmiast, aby uzyskać szansę na zysk – tj. Jeśli wykonanie call jest poniżej aktualnej ceny rynkowej lub wykonanie opcji sprzedaży jest wyższe.
Omówienie: elementy wyceny opcji
Jako podstawowy przegląd rozważmy typową ofertę opcji, która będzie zawierała następujące informacje:
- Nazwa instrumentu bazowego – np. Akcje ABC Corp.
- Termin ważności – tj. Grudzień 2020 r
- Cena wykonania – tj. 400,00
- Klasa – czyli Call vs. Put
- Cena – czyli premia opcyjna
Cena kontraktu opcji jest nazywana premią opcyjną, czyli kwotą, którą nabywca opcji płaci sprzedającemu za prawo, ale nie obowiązek, do wykonania opcji. To nie powinno być mylone z ceną, która jest ceną, po której umowa szczegółowa opcja może być sprawowana.
Te elementy współpracują ze sobą, aby pomóc Ci określić wartość pieniężną opcji – opis wewnętrznej wartości opcji, która jest powiązana z jej ceną wykonania oraz ceną aktywów bazowych.
Wartość wewnętrzna i wartość w czasie
Premię opcyjną można teoretycznie podzielić na dwa składniki:
- wartość wewnętrzna i
- wartość spekulacyjna lub czasowa (znana również jako wartość zewnętrzna ).
Wartość wewnętrzna obejmuje proste obliczenie – po prostu odjęcie ceny rynkowej od ceny wykonania – reprezentujące zysk, jaki posiadacz opcji zaksięgowałby, gdyby wykonał opcję, odebrał instrument bazowy i sprzedał go na obecnym rynku.
Wartość czasu jest następnie obliczana poprzez odjęcie wartości wewnętrznej opcji od premii opcyjnej.
Opcje pieniężne
Zobaczmy, jak potoczy się pieniądze. Na przykład, powiedzmy, że jest wrzesień, a Pat jest długa (tj. Posiada) opcję kupna ABC Corp na 400 grudnia. Opcja ma aktualną premię w wysokości 28, a ABC jest obecnie sprzedawana po 420. Rzeczywista wartość opcji byłaby 20 (cena rynkowa 420 – cena wykonania 400 = 20). Dlatego premia opcyjna w wysokości 28 składa się z 20 USD wartości wewnętrznej i 8 USD wartości czasowej (premia opcyjna 28 – wartość wewnętrzna 20 = 8).
Opcja Pat to „in-the-money”. In-the-money (ITM) opcją jest opcja, że ma jakąś wartość wewnętrzną. W przypadku opcji kupna jest to opcja z ceną wykonania poniżej aktualnej ceny rynkowej. Najbardziej opłacalne byłoby, gdyby Pat sprzedała opcję kupna, ponieważ otrzymałaby o 8 USD więcej za akcję niż w przypadku odbioru i sprzedaży akcji na otwartym rynku. W przypadku opcji sprzedaży, która daje posiadaczowi prawo do sprzedaży akcji po ustalonej cenie, wartość wewnętrzna istniałaby, gdyby cena wykonania była wyższa niż cena rynkowa, umożliwiając sprzedaż akcji za więcej, niż są one warte, i odkupienie ich niższy.
Głęboko w pieniądzach opcje stanowią opłacalne możliwości dla traderów. Na przykład kupno opcji kupna za duże pieniądze może stanowić taką samą szansę na zysk w dolarach, jak zakup faktycznej akcji, ale przy mniejszym nakładzie kapitałowym. Przekłada się to na znacznie wyższy zwrot. Sprzedaż zakrytych połączeń za duże pieniądze daje inwestorowi możliwość natychmiastowego osiągnięcia zysku, w przeciwieństwie do czekania, aż akcje bazowe zostaną sprzedane. Może to być również opłacalne, gdy wydaje się, że akcje długie są wykupione, ponieważ zwiększyłoby to wartość wewnętrzną, a często również wartość czasową, ze względu na wzrost zmienności.
Opcje bez pieniędzy
Wracając do naszego przykładu, gdyby Pat była długa opcją sprzedaży ABC z 400 grudnia z bieżącą premią równą 5 i gdyby ABC miała bieżącą cenę rynkową 420, nie miałaby żadnej wartości wewnętrznej (cała premia byłaby uważana za wartość w czasie ), a opcja byłaby bez pieniędzy (OTM). Opcja sprzedaży typu out-of-the-money to opcja z ceną wykonania niższą od aktualnej ceny rynkowej.
Wartość wewnętrzna opcji sprzedaży jest określana poprzez odjęcie wartości rynkowej od ceny wykonania (cena wykonania 400 – wartość rynkowa 420 = -20). Intuicyjnie wygląda na to, że wartość wewnętrzna jest ujemna, ale w tym scenariuszu wartość wewnętrzna nigdy nie może być niższa od zera.
Opcje at-the-money
Trzeci scenariusz byłby taki, gdyby obecna cena rynkowa ABC wynosiła 400. W takim przypadku zarówno opcja kupna, jak i opcja sprzedaży byłyby na pieniądz (ATM), a wewnętrzna wartość obu opcji byłaby tutaj równa zero, jako natychmiastowe wykonanie żadna opcja nie przyniosłaby żadnego zysku. Nie oznacza to jednak, że opcje nie mają wartości, ponieważ nadal będą miały wartość czasową.
Znaczenie wartości czasu
Wartość czasowa jest głównym powodem, dla którego w praktyce rzadko wykonuje się opcje, ale w znacznej mierze zamyka się, kompensuje, zabezpiecza i sprzedaje akcje lub kontrakty. W naszym przykładzie Pat zwiększyłaby swój zysk o 40% (8 USD / 20 USD), sprzedając swoją opcję kupna zamiast przejęcia akcji i ich sprzedaży. 8 USD pokrywa spekulacje, które istnieją w odniesieniu do ceny ABC między wrześniem a wygaśnięciem w grudniu.
Rynek determinuje tę część składki, ale nie jest to ocena przypadkowa. Przy ustalaniu wartości opcji w czasie bierze udział wiele czynników. Na przykład model wyceny opcji Blacka-Scholesa opiera się na współzależności pięciu oddzielnych czynników:
- Cena instrumentu bazowego
- Cena wykonania opcji
- Odchylenie standardowe instrumentu bazowego
- Czas do wygaśnięcia
- Stopa wolna od ryzyka
Podsumowanie
Zrozumienie podstaw wyceny opcji jest po części nauką, a po części sztuką. Ważne jest, aby zrozumieć, skąd pochodzą zyski i co one reprezentują, aby zmaksymalizować zwroty z handlu opcjami.