Optymalny obszar walutowy (OCA)
Co to jest optymalny obszar walutowy (OCA)?
Optymalny obszar walutowy (OCA) to obszar geograficzny, w którym jedna waluta przyniosłaby największe korzyści gospodarcze. Podczas gdy tradycyjnie każdy kraj utrzymywał swoją własną, odrębną walutę krajową, prace Roberta Mundella w latach sześćdziesiątych XX wieku wysunęły teorię, że może to nie być najbardziej efektywne rozwiązanie gospodarcze.
W szczególności kraje, które mają silne powiązania gospodarcze, mogą skorzystać na wspólnej walucie. Pozwala to na ściślejszą integrację rynków kapitałowych i ułatwia handel. Jednak wspólna waluta powoduje utratę zdolności każdego kraju do kierowania interwencjami polityki fiskalnej i monetarnej w celu ustabilizowania poszczególnych gospodarek.
Kluczowe wnioski
- Optymalny obszar walutowy (OCA) to obszar geopolityczny, w którym jedna, ujednolicona waluta zapewni najlepszą równowagę korzyści skali dla waluty i skuteczności polityki makroekonomicznej w celu promowania wzrostu i stabilności.
- Ekonomista Robert Mundell najpierw nakreślił kryteria OCA, które są oparte na stopniu integracji i podobieństwach między gospodarkami.
- Euro jest przykładem zastosowania otwartej procedury otwartej, chociaż wydarzenia takie jak kryzys zadłużenia Grecji wystawiły to na próbę.
Zrozumienie optymalnych obszarów walutowych (OCA)
W 1961 roku kanadyjski ekonomista Robert Mundell opublikował swoją teorię OCA ze stacjonarnymi oczekiwaniami. Określił kryteria niezbędne do tego, aby region kwalifikował się jako OCA i korzystał ze wspólnej waluty.
W tym modelu głównym problemem jest to, że asymetryczne wstrząsy mogą osłabić korzyści płynące z OCA. Jeśli duże szoki asymetryczne są powszechne, a kryteria OCA nie są spełnione, wówczas system oddzielnych walut o płynnych kursach wymiany byłby bardziej odpowiedni, aby radzić sobie z negatywnymi skutkami takich wstrząsów w jednym kraju, w którym się one znajdują.
Kryteria optymalnego obszaru walutowego (OCA)
Według Mundella istnieją cztery główne kryteria OCA:
- Wysoka mobilność pracowników w całym regionie. Ułatwianie mobilności pracowników obejmuje zmniejszenie barier administracyjnych, takich jak ruch bezwizowy, bariery kulturowe, takie jak różne języki, oraz bariery instytucjonalne, takie jak ograniczenia w przekazywaniu emerytur lub świadczeń rządowych.
- Mobilność kapitału oraz elastyczność cen i płac. Zapewnia to przepływ kapitału i siły roboczej między krajami w OCA zgodnie z siłami rynkowymi podaży i popytu, aby rozłożyć wpływ wstrząsów gospodarczych.
- Mechanizm podziału ryzyka walutowego lub mechanizm fiskalny służący do dzielenia ryzyka między krajami OCA. Wymaga to transferu pieniędzy do regionów borykających się z trudnościami gospodarczymi z krajów z nadwyżkami, co może okazać się politycznie niepopularne w regionach o lepszych wynikach, z których będą przekazywane dochody podatkowe. Europejski kryzys zadłużenia w latach 2009-2015 jest uważany za dowód porażki Europejskiej Unii Gospodarczej i Walutowej (UGW), aby spełnić te kryteria, jak oryginalna polityka EMU ustanowił klauzulę no-ratunkowego, które wkrótce stało się jasne, jak niezrównoważony.
- Podobne cykle koniunkturalne. Cykliczne wzrosty i spadki, które są synchroniczne lub co najmniej silnie skorelowane między krajami OCA są konieczne, ponieważ bank centralny OCA z definicji będzie wdrażał jednolitą politykę pieniężną w całej OCA, aby zrównoważyć recesje gospodarcze i powstrzymać inflację. Cykle asynchroniczne nieuchronnie oznaczałyby, że jednolita polityka pieniężna w niektórych krajach będzie miała charakter antycykliczny, aw innych procykliczny.
Inne kryteria zostały zaproponowane w późniejszych badaniach ekonomicznych:2
- Wysoki przewagi komparatywne i wpływ na rynek wewnętrzny między krajami, z których każdy może prowadzić do wysoce wyspecjalizowanych gałęzi przemysłu między krajami.
- Bardziej zróżnicowana produkcja w ramach gospodarek oraz ograniczona specjalizacja i podział pracy w różnych krajach zmniejszają prawdopodobieństwo asymetrycznych wstrząsów gospodarczych. Kraje, które są silnie wyspecjalizowane w pewnych towarach, których inne kraje nie produkują, będą narażone na asymetryczne wstrząsy gospodarcze w tych branżach i mogą nie nadawać się do członkostwa w OCA. Należy zauważyć, że kryteria te mogą kolidować z niektórymi z powyższych kryteriów, ponieważ im wyższy stopień integracji gospodarek krajów (mobilność towarów, siły roboczej i kapitału), tym bardziej będą one specjalizować się w różnych branżach.
- Jednolite preferencje polityczne w krajach OCA są ważne, ponieważ polityka pieniężna, a do pewnego stopnia polityka fiskalna w formie transferów, będzie zbiorową decyzją i odpowiedzialnością krajów w OCA. Poważne różnice w lokalnych preferencjach, jak reagować na symetryczne lub asymetryczne wstrząsy, mogą osłabiać współpracę i polityczną wolę przystąpienia do OCA lub pozostania w niej.
Europa, kryzysy zadłużenia i OCA
Teoria OCA miała swój pierwszy test wraz z wprowadzeniem euro jako wspólnej waluty w krajach europejskich. Kraje strefy euro spełniły niektóre kryteria Mundella dotyczące pomyślnej unii walutowej, dając impuls do wprowadzenia wspólnej waluty. Chociaż strefa euro odniosła wiele korzyści z wprowadzenia euro, doświadczyła również problemów, takich jak grecki kryzys zadłużenia. Zatem długofalowy wynik unii walutowej w teorii OCA pozostaje przedmiotem debaty.
Europejski kryzys zadłużenia publicznego w następstwie Wielkiej Recesji jest cytowany jako dowód na to, że UGW nie spełnia kryteriów udanej OCA. Krytycy argumentują, że UGW nie zapewniła odpowiednio większej integracji gospodarczej i fiskalnej niezbędnej do transgranicznego podziału ryzyka.
Technicznie rzecz biorąc, Europejski Pakt na rzecz Stabilności i Wzrostu zawierał klauzulę „no bailout”, która wyraźnie ograniczała transfery fiskalne. Jednak w praktyce zarzucono to na początku kryzysu związanego z długiem publicznym. W miarę pogłębiania się greckiego kryzysu zadłużenia publicznego, pojawiła się dyskusja sugerująca, że UGW musi uwzględniać politykę podziału ryzyka o wiele szerszą niż przyjęty tymczasowy system ratunkowy.
Ogólnie rzecz biorąc, epizod ten sugeruje, że ze względu na asymetrię szoku gospodarczego, jaki dotknął Grecję w porównaniu z innymi krajami w UGW i pozorne braki w kwalifikowaniu UGW do statusu OCA według kryteriów Mundella, Grecja (i być może inne kraje) może w rzeczywistości nie mieścić się w OCA dla euro.