Przetarg niekonkurencyjny
Co to jest przetarg niekonkurencyjny?
Przetarg niekonkurencyjny to oferta kupna papierów skarbowych Stanów Zjednoczonych składana przez inwestorów nieinstytucjonalnych. Ci mniejsi inwestorzy nie uczestniczą w formalnej aukcji na papiery wartościowe, ale zamiast tego akceptują cenę rynkową ustaloną przez innych uczestników. Z kolei konkurencyjne oferty przetargowe to oferty składane przez dużych nabywców instytucjonalnych, którzy wspólnie ustalają cenę skarbowych papierów wartościowych w ramach holenderskiej aukcji.
Kluczowe wnioski
- Przetarg niekonkurencyjny to oferta kupna skarbowych papierów wartościowych złożona przez mniejszych inwestorów.
- Oferty niekonkurencyjne nie określają ceny ani warunków zabezpieczenia. Zamiast tego warunki są ustalane w drodze konkurencyjnej procedury przetargowej wśród dużych nabywców instytucjonalnych.
- Inwestorzy mogą korzystać z przetargów niekonkurencyjnych, aby kupować jednorazowo skarbowe papiery wartościowe o wartości od 10 000 do 500 000 USD.
Jak działają przetargi niekonkurencyjne
Skarb Państwa Stanów Zjednoczonych każdego roku sprzedaje biliony dolarów papierów wartościowych. Nabywcami tych papierów wartościowych są zarówno duże organizacje, takie jak banki głównych dealerów i zagraniczne rządy, jak i indywidualni inwestorzy detaliczni. Zamiast negocjować bezpośrednio ze wszystkimi tymi kupującymi, Skarb Państwa prowadzi regularne aukcje z niektórymi dużymi kupującymi, a następnie wykorzystuje cenę ustaloną na tych aukcjach do sprzedaży papierów wartościowych mniejszym inwestorom.
W 2019 roku Skarb Państwa przeprowadził 322 przetargi, w ramach których wyemitował prawie 12 bilionów dolarów w papierach wartościowych. Na tych aukcjach duzi nabywcy instytucjonalni składają oferty na cenę i ilość skarbowych papierów wartościowych, które chcą kupić. Skarb Państwa, chcąc zapłacić jak najmniejsze odsetki od swoich długów, najpierw przyjmuje oferty o najniższych dochodach, a następnie stopniowo akceptuje droższe oferty, aż do zebrania wymaganych środków. W ramach tego konkurencyjnego przetargu Skarb Państwa określa godziwą wartość rynkową swoich papierów wartościowych, a następnie sprzedaje dodatkowe papiery wartościowe nabywcom nieinstytucjonalnym po tej cenie rynkowej.
Istnieje kilka korzyści związanych z zakupem skarbowych papierów wartościowych w drodze przetargów niekonkurencyjnych. Korzystanie z przetargów niekonkurencyjnych może pozwolić małym inwestorom na zakup papierów wartościowych bez płacenia drogich opłat maklerskich, na przykład za pomocą platformy rządowej Treasury Direct. Korzystanie z przetargów niekonkurencyjnych może również zapewnić inwestorów, że otrzymają godziwą cenę za swoją inwestycję, ponieważ cena, jaką otrzymują, jest ustalana przez rzeczywistą działalność handlową dużych nabywców instytucjonalnych. Wymagania dotyczące inwestowania w przetargach niekonkurencyjnych są również stosunkowo skromne, przy minimalnej wielkości oferty wynoszącej zaledwie 10 000 USD i maksymalnie 500 000 USD.
Przykład przetargu niekonkurencyjnego
Korzystając z holenderskiego procesu aukcyjnego, Skarb Państwa zacząłby od oferowania papierów wartościowych o bardzo niskiej rentowności (takiej, o której podejrzewa, że będzie zbyt niska, aby przyciągnąć oferty od uczestników aukcji). Następnie stopniowo zwiększaliby oferowaną rentowność, aż zaczęłaby przyciągać oferty i robiliby to do momentu, gdy całkowita liczba złożonych ofert byłaby wystarczająca, aby wchłonąć wszystkie papiery wartościowe, które chce sprzedać Skarb Państwa.
Uczestnikami tego procesu aukcyjnego byliby nabywcy instytucjonalni, a ich oferty byłyby traktowane jako przetargi konkurencyjne. Po otrzymaniu przez Skarb Państwa żądanej liczby ofert wszyscy uczestnicy aukcji, którzy złożyli zwycięskie oferty, będą mogli nabyć swoje papiery wartościowe z wyższą rentownością związaną z ostatnią zwycięską ofertą.
Na przykład, jeśli inwestor z wygraną ofertą był skłonny kupić papiery wartościowe z rentownością tylko 0,10% i jeśli ostatni inwestor, który złożył udaną ofertę, zaoferował kupno z zyskiem 0,30%, wówczas wszyscy inwestorzy z udaną ofertą oferty otrzymałyby wyższą rentowność 0,30%, nawet jeśli początkowo byłyby skłonne zaakceptować niższe stopy zwrotu. Ta końcowa stopa zwrotu 0,30% miałaby następnie zastosowanie do wszelkich niekonkurencyjnych przetargów oferowanych przez inwestorów nieinstytucjonalnych. W ten sposób proces przetargu konkurencyjnego nabywców instytucjonalnych ustala cenę, jaką otrzymują mniejsi nabywcy, którzy stosują przetargi niekonkurencyjne.