Niewielka

Co to jest noncallable?

Zabezpieczenie nieprzekraczalne to zabezpieczenie finansowe, którego emitent nie może wykupić przed terminem, chyba że zostanie zapłacona kara. Emitent obligacji niepodlegających skalowaniu naraża się na ryzyko stopy procentowej, ponieważ w momencie emisji blokuje stopę procentową, którą będzie płacić do czasu wykupu papieru wartościowego. W przypadku spadku stóp procentowych emitent musi nadal płacić wyższą stopę do czasu zapadalności papieru wartościowego.

Większość skarbowych papierów wartościowych i obligacji komunalnych nie podlega przeliczaniu.

Zrozumienie rzeczy nieskalowalnych

Akcje uprzywilejowane i obligacje korporacyjne mają zapisy dotyczące kupna, które są określone w prospekcie emisyjnym akcji lub umowie powierniczej w momencie emisji papierów wartościowych. Postanowienie dotyczące wezwania może wskazywać, że obligacja jest na żądanie lub nie. Papiery wartościowe na żądanie można wykupić przed terminem i opłacić premię, aby zrekompensować inwestorowi ryzyko, że nie uzyska on żadnych dodatkowych odsetek w przypadku wykupu papieru wartościowego przed terminem wykupu. Obligacje są często „nazywane”, gdy stopy procentowe spadają, ponieważ niższe stopy procentowe oznaczają, że firma może refinansować swój dług po niższych kosztach. Na przykład, jeśli dominujące stopy procentowe w gospodarce spadną do 3%, istniejąca obligacja oprocentowana w wysokości 4% będzie stanowiła wyższy koszt pożyczki dla firmy emitującej. W celu obniżenia kosztów firma emitująca może zdecydować o wykupie istniejących obligacji i ich ponownej emisji po niższej stopie procentowej. Chociaż takie posunięcie jest korzystne dla emitentów, inwestorzy obligacji są w niekorzystnej sytuacji, ponieważ są narażeni na ryzyko reinwestycji – ryzyko reinwestycji wpływów przy niższej stopie procentowej.

Obligacja może również nie podlegać kalkulacji przez cały okres jej obowiązywania lub do upływu określonego z góry okresu po pierwszej emisji. Emitent nie może przedterminowo wykupić obligacji, której nie można obliczyć, niezależnie od poziomu stóp procentowych na rynku. Posiadacze obligacji niepodlegających skalowaniu są chronieni przed utratą dochodów spowodowaną przedwczesnym wykupem. Mają zagwarantowane regularne płatności odsetkowe lub kuponowe tak długo, jak długo obligacja nie osiągnęła terminu zapadalności, co zapewnia przewidywalność ich dochodu odsetkowego i stopy zwrotu. Jednak emitenci obligacji są w niekorzystnej sytuacji, ponieważ mogą być skazani na płacenie wyższych odsetek od obligacji, a tym samym wyższych kosztów zadłużenia, gdy stopy procentowe spadły. W rezultacie obligacje niewymierne zwykle płacą inwestorom niższe oprocentowanie niż obligacje płatne na żądanie. Ryzyko jest jednak mniejsze dla inwestora, który ma gwarancję otrzymania określonej stopy procentowej w okresie obowiązywania zabezpieczenia.

Uwagi specjalne

Niektóre obligacje płatne na żądanie nie podlegają oprocentowaniu przez określony czas po ich pierwszej emisji. Ten okres nazywany jest okresem ochrony połączeń. Na przykład umowa powiernicza może przewidywać, że 20-letnia obligacja może zostać wykupiona dopiero po ośmiu latach od daty jej emisji. Okres ochrony wezwania gwarantuje, że posiadacze obligacji będą nadal otrzymywać wypłaty odsetek przez co najmniej osiem lat, w którym to czasie obligacje nie będą podlegały oprocentowaniu. Po zakończeniu ochrony przed wykupem papier wartościowy, którego nie można zażądać, staje się wymagalny, a data, w której emitent może wykupić swoje obligacje, jest określana jako pierwsza data wykupu. Jeżeli emitent wykupi swoje obligacje przed terminem zapadalności ze względu na bardziej atrakcyjne stopy refinansowania, odsetki przestaną być wypłacane obligatariuszom.

Obligacja niepodlegająca oprocentowaniu lub akcja uprzywilejowana, która zostanie wykupiona przed terminem zapadalności lub w okresie ochrony wezwania, spowoduje zapłacenie wysokiej kary.