Nominalny spread plonów

Co to jest nominalny spread między zyskami?

Nominalny spread rentowności to wyrażona w punktach bazowych różnica między skarbowymi i nieskarbowymi papierami wartościowymi o tym samym terminie zapadalności. Jest to kwota, która po dodaniu do rentowności w jednym punkcie  krzywej dochodowości obligacji skarbowych stanowi czynnik dyskontowy, który sprawi, że przepływy pieniężne z papieru wartościowego będą równe jego bieżącej cenie rynkowej.

Zrozumienie spreadów nominalnych zysków

Nominalne  spready rentowności  są konwencją często stosowaną przy wycenie niektórych rodzajów papierów wartościowych zabezpieczonych hipotecznie (MBS). Istnieje wiele różnych typów MBS, ale większość z nich obraca się przy nominalnej rozpiętości rentowności. Te MBS są wyceniane według rozpiętości na interpolowanej krzywej Skarbu Państwa w punkcie równym ich średnioważonemu okresowi  życia  (WAL).

Rozpiętość rentowności to różnica między kwotowaną stopą zwrotu z różnych instrumentów dłużnych, które często mają różne terminy zapadalności, ratingi kredytowe i ryzyko. Spread jest łatwy do obliczenia, ponieważ odejmujesz zysk jednego z nich od drugiego.

Nominalny spread rentowności jest uważany za łatwy do zrozumienia, ponieważ obejmuje ocenę różnicy między rentownością obligacji korporacyjnych do terminu wykupu a wartością równoważnej obligacji skarbowej mającej ten sam harmonogram. Porównujesz rządową i korporacyjną wersję tej samej obligacji z identycznymi terminami zapadalności.

Nominalny spread rentowności definiuje jeden punkt na całej krzywej dochodowości Skarbu Państwa w celu określenia spreadu, w tym konkretnym punkcie, w którym cena papieru wartościowego i wartość bieżąca przepływu środków pieniężnych z papieru wartościowego są równe.

Łatwość użycia nominalnych spreadów dochodowych wiąże się z pewnymi wadami. Na przykład, spread nie ujawnia bazowych opcji lub instrumentów pochodnych ani związanego z nimi ryzyka. Nie uwzględnia również terminowych terminów zapadalności obligacji, które mogą mieć wpływ na ogólny popyt na obligację.

Inne rodzaje spreadów dochodowych

Rozprzestrzenianie zerowej zmienności  (Z-spread) mierzy rozprzestrzeniania realizowany przez inwestora na całej krzywej MSP punktowego stopy, przy założeniu, że wiązanie będzie utrzymywane do terminu. Ta metoda może być procesem czasochłonnym, ponieważ wymaga wielu obliczeń opartych na próbach i błędach. Zasadniczo zaczniesz od wypróbowania jednej wartości spreadu i przeprowadzisz obliczenia, aby sprawdzić, czy bieżąca wartość przepływów pieniężnych jest równa cenie obligacji. Jeśli nie, musisz zacząć od nowa i próbować, aż te dwie wartości będą równe.

Opcja dostosowane do smarowania  (OPA) przekształca się różnicę pomiędzy ceną rynkową uzasadniona i ceny, wyrażoną jako wartość pieniężną i konwertuje je do wartości miary plastyczności. Zmienność stóp procentowych odgrywa istotną rolę w formule OAS. Opcja wbudowana w papier wartościowy może wpływać na przepływy pieniężne, co należy wziąć pod uwagę przy obliczaniu wartości papieru wartościowego.

Przykład nominalnego spreadu rentowności

Załóżmy, że rentowność do wykupu obligacji skarbowych wynosi 5%, a odpowiadająca jej wartość dla porównywalnej obligacji korporacyjnej wygasającej w tym samym czasie wynosi 7%. Wówczas nominalny spread między dwiema obligacjami wynosi 2%.

Przykładem zastosowania nominalnych spreadów dochodowości jest ich wykorzystanie w wycenie MBS dla instrumentów pochodnych gwarantowanych przez Government National Mortgage Association (GNMA), organizację rządową udzielającą pożyczek właścicielom domów po raz pierwszy o niskich lub średnich dochodach. MBS wspierane przez GNMA gwarantują pełną i terminową spłatę kapitału wraz z odsetkami.