Net-Net
Co to jest Net-Net?
Net-net to technika inwestowania wartości opracowana przez ekonomistę Benjamina Grahama, w której akcje firmy są wyceniane wyłącznie na podstawie jej aktywów obrotowych netto na akcję (NCAVPS). Inwestowanie netto-netto koncentruje się zatem na aktywach obrotowych, przyjmowaniu gotówki i ich ekwiwalentów w pełnej wartości, a następnie zmniejszaniu należności z tytułu wątpliwych rachunków i zmniejszaniu zapasów do wartości likwidacyjnych. Wartość netto netto oblicza się poprzez odjęcie sumy zobowiązań od skorygowanych aktywów obrotowych.
Net-net nie należy mylić z podwójną dzierżawą netto, która jest komercyjną umową najmu, w której najemca jest odpowiedzialny zarówno za podatki od nieruchomości, jak i składki za ubezpieczenie nieruchomości.
Kluczowe wnioski
- Strategia inwestowania w wartość netto została opracowana przez Benjamina Grahama przy użyciu bieżącej wartości aktywów netto na akcję (NCAVPS) jako podstawowej miary oceny wartości akcji.
- Zgodnie ze strategią netto-netto, zdolność do generowania przychodów z aktywów obrotowych jest prawdziwą propozycją wartości firmy.
- Aktywa obrotowe, które są stosowane w metodzie netto-netto, definiuje się jako aktywa będące środkami pieniężnymi oraz aktywa, które są konwertowane na środki pieniężne w ciągu 12 miesięcy, w tym należności i zapasy.
- Strategia inwestycyjna netto-netto nie uwzględnia długoterminowych aktywów ani zobowiązań, co czyni ją niewiarygodną w przypadku inwestycji długoterminowych, według jej krytyków.
Zrozumienie inwestowania Net-Net
Graham stosował tę metodę w czasach, gdy informacje finansowe nie były tak łatwo dostępne, a sieci netto były bardziej akceptowane jako model wyceny przedsiębiorstw. Gdy rentowna firma jest identyfikowana jako netto-netto, analiza koncentrowała się wyłącznie na aktywach i zobowiązaniach bieżących firmy, bez uwzględnienia innych aktywów materialnych lub zobowiązań długoterminowych. Postępy w gromadzeniu danych finansowych umożliwiają teraz analitykom szybki dostęp do całego zestawu sprawozdań finansowych firmy, wskaźników i innych wzorców.
Zasadniczo inwestowanie w sieć netto było w perspektywie krótkoterminowej bezpieczną grą, ponieważ jej aktywa obrotowe były warte więcej niż cena rynkowa. W pewnym sensie długoterminowy potencjał wzrostu i każda wartość z aktywów długoterminowych są bezpłatne dla inwestora w sieci netto. Akcje netto netto będą zwykle ponownie oceniane przez rynek i wyceniane bliżej ich rzeczywistej wartości w krótkim okresie. Jednak długoterminowe zapasy netto mogą być problematyczne.
Wzór na wartość aktywów bieżących netto na akcję (NCAVPS) jest następujący:
NCAVPS = aktywa bieżące – (zobowiązania ogółem + akcje uprzywilejowane) ÷ liczba akcji pozostających w obrocie
Według Grahama inwestorzy odniosą duże korzyści, jeśli zainwestują w spółki, których ceny akcji nie przekraczają 67% ich NCAV na akcję. W rzeczywistości badanie przeprowadzone przez State University of New York wykazało, że w latach 1970–1983 inwestor mógł uzyskać średni zwrot w wysokości 29,4%, kupując akcje spełniające wymagania Grahama i utrzymując je przez rok.
Jednak Graham wyjaśnił, że nie wszystkie akcje wybrane przy użyciu formuły NCAVPS przyniosą wysokie zyski, a inwestorzy powinni również zdywersyfikować swoje aktywa , korzystając z tej strategii. Graham zalecał posiadanie co najmniej 30 zapasów.
Uwagi specjalne
Aktywa obrotowe, które są stosowane w metodzie netto-netto, definiuje się jako aktywa będące należności i zapasy. Gdy firma sprzedaje zapasy, a klienci przesyłają płatności, firma zmniejsza poziomy zapasów i należności. Ta zdolność do gromadzenia gotówki jest prawdziwą wartością firmy, zgodnie z podejściem net-net.
Aktywa obrotowe pomniejsza się o zobowiązania krótkoterminowe, takie jak zobowiązania, w celu obliczenia aktywów obrotowych netto. Długoterminowe aktywa i pasywa są wyłączone z tej analizy, która koncentruje się wyłącznie na środkach pieniężnych, które firma może wygenerować w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
Krytyka Net-Net
Powodem, dla którego akcje netto mogą nie być dobrą bilans.
Zatem akcje netto-netto mogą znaleźć się w takiej sytuacji, ponieważ rynek już zidentyfikował długoterminowe problemy, które będą miały negatywny wpływ na te akcje. Na przykład rozwój Amazon.com z czasem zepchnął różnych sprzedawców detalicznych na pozycje netto, a niektórzy inwestorzy osiągnęli zyski w krótkim okresie. Jednak w dłuższej perspektywie wiele z tych samych akcji zostało utraconych lub zostało zakupionych z dyskontem.
Strategia netto-netto polegająca na znajdowaniu firm o wartości rynkowej poniżej kapitału obrotowego netto (NNWC) – inwestycje gotówkowe i krótkoterminowe + 75% należności + 50% zapasów – suma pasywów – może być skuteczną strategią drobni inwestorzy. Spółki netto są poszukiwane przez day traderów, co może przyczynić się do ich wzrostu wyceny z miesiąca na miesiąc.