Najlepsza oferta i najlepsza oferta krajowa (NBBO)
Jaka jest najlepsza oferta i najlepsza oferta w kraju (NBBO)?
National Best Bid and Offer (NBBO) to kwotowanie, które podaje najwyższą cenę kupna i najniższą cenę kupna (oferowaną) papieru wartościowego, pochodzące ze wszystkich dostępnych giełd lub systemów obrotu. W związku z tym NBBO reprezentuje najwęższy złożony spread bid-ask w papierze wartościowym.
Rozporządzenie Komisji Giełdy Papierów Wartościowych (SEC) NMS wymaga, aby brokerzy handlowali po najlepszej dostępnej cenie sprzedaży i kupna przy zakupie i sprzedaży papierów wartościowych klientom, a brokerzy gwarantują swoim klientom co najmniej cenę notowaną przez NBBO w momencie transakcji.
Kluczowe wnioski
- NBBO pokazuje najlepszą dostępną (najniższą) cenę sprzedaży i najlepszą dostępną (najwyższą) cenę kupna dostępną dla klientów z wielu giełd.
- SEC upoważnia brokerów do wypełnienia klientów co najmniej NBBO zgodnie z regulacjami NMS.
- Jest obliczany i rozpowszechniany przez CQS i UTP Quotation Data Feed.
- Chociaż zapewnia to, że wszyscy inwestorzy otrzymują najlepsze możliwe ceny podczas wykonywania transakcji, NBBO może nie zawsze odzwierciedlać najbardziej aktualne dane, co skutkuje transakcjami, które mogą nie odpowiadać oczekiwaniom cenowym inwestorów.
Zrozumienie najlepszej krajowej oferty i najlepszej oferty
NBBO jest obliczany i rozpowszechniany przez Security Information Processors (SIP) w ramach National Market System Plan (NMSP), który służy do przetwarzania cen papierów wartościowych. Za to zadanie odpowiadają dwa SIP. Skonsolidowany system notowań podaje NBBO dla papierów wartościowych notowanych na nowojorskiej giełdzie, NY-ARCA i NY-MKT, podczas gdy nienotowany kanał danych o przywilejach w obrocie podaje NBBO dla papierów notowanych na NASDAQ.
NBBO aktualizuje się przez cały dzień, oferując najwyższe i najniższe oferty bezpieczeństwa wśród wszystkich giełd i animatorów rynku. Najniższa cena sprzedaży i najwyższa cena sprzedaży są wyświetlane w NBBO i nie muszą pochodzić z tej samej giełdy. Najlepsza cena kupna i sprzedaży od jednej giełdy lub animatora rynku jest nazywana „najlepszą ceną kupna i oferty”, a nie NBBO. Ciemne pule i inne alternatywne systemy handlowe mogą nie zawsze pojawiać się w tych wynikach, biorąc pod uwagę mniej przejrzysty charakter ich działalności.
Handlowcy, którzy chcą wykonywać zlecenia większe niż te dostępne za pośrednictwem NBBO, powinni korzystać z danych giełdowych lub animatora rynku „ głębokości księgi ” lub ekranów animatora rynku poziomu II, aby poznać inne potencjalne oferty kupna i zapytać o ceny, których mogliby użyć do wykonania zlecenia.
Zalety i wady krajowej najlepszej oferty i oferty
NBBO pomaga zapewnić, że wszyscy inwestorzy otrzymają najlepszą możliwą cenę podczas wykonywania transakcji za pośrednictwem swojego brokera, nie martwiąc się o agregowanie kwotowań z wielu giełd lub animatorów rynku przed zawarciem transakcji. Pomaga to wyrównać szanse handlowcom detalicznym, którzy mogą nie mieć zasobów, aby zawsze szukać najlepszych cen na wielu giełdach.
Wadą jest to, że system NBBO może nie odzwierciedlać najbardziej aktualnych danych, co oznacza, że inwestorzy mogą nie uzyskać oczekiwanych przez nich cen, gdy transakcje są faktycznie realizowane. Jest to poważny problem dla inwestorów o wysokiej częstotliwości (HFT), którzy polegają na kwotowaniach, aby ich strategie działały, ponieważ czerpią korzyści z wyjątkowo małych zmian cen przy wolumenie.
Regulacja NMS jest również trudna do wyegzekwowania ze względu na szybkie tempo handlu i brak notowanych cen NBBO. Utrudnia to traderowi udowodnienie, czy otrzymał cenę NBBO w danej transakcji. Inwestorzy powinni pamiętać, że w niektórych przypadkach ceny mogą być przestarzałe i że nie wszystkie ceny mogą zostać odzwierciedlone, ponieważ ciemne pule i inne alternatywne systemy transakcyjne mogły nie podawać cen kupna / sprzedaży.
NBBO i transakcje o wysokiej częstotliwości
Inwestorzy o wysokiej częstotliwości zazwyczaj inwestują w wyspecjalizowaną infrastrukturę, aby bezpośrednio łączyć się z giełdami i przetwarzać zlecenia szybciej niż inne domy maklerskie. W efekcie nie opierają się na danych SIP w swoich ofertach kupna / sprzedaży i wykorzystują opóźnienie między obliczeniem NBBO a jego publikacją, aby osiągnąć zyski. Ostatnie badania skupiły się na tym, czy pozwala im to wyprzedzać innych.
Według badania przeprowadzonego przez University of Michigan z 2014 roku, handlowcy zarobili aż 21 miliardów dolarów, wykorzystując to opóźnienie. „Przewidując przyszłe NBBO, algorytm HFT może wykorzystać różnice między rynkami, zanim zostaną one odzwierciedlone w notowaniach ceny publicznej, w efekcie wyprzedzając napływające zamówienia, aby zdobyć niewielki, ale pewny zysk. Naturalnie przyspiesza to wyścig zbrojeń, ponieważ jeszcze szybszy trader może obliczyć NBBO, aby zobaczyć przyszłość NBBO i tak dalej ”- piszą autorzy badania.
Przykład NBBO
Załóżmy, że broker otrzymuje następujące zlecenia zakupu akcji firmy ABC:
- 200 udziałów za 1000 USD
- 300 akcji za 1500 USD
- 100 akcji za 800 USD
- 350 akcji za 1600 USD
Jednocześnie dostępne są następujące ceny sprzedaży dla akcji tej samej firmy:
- 100 akcji za 900 USD
- 200 akcji za 1200 USD
- 150 akcji za 950 USD
NBBO dla ABC wynosi 1600 USD / 900 USD, ponieważ są to najlepsze ceny kupna / sprzedaży dostępne dla handlowców w danym zakresie.