Cudowny świat fuzji

Co dwie głowy to nie jedna, aw biznesie to powiedzenie często się sprawdza. Dzięki fuzji lub przejęciom dwie firmy mogą pogrupować swoje zasoby w celu zwiększenia udziału w rynku, pokonania szczególnie trudnego konkurenta lub stworzenia bardziej wydajnego modelu biznesowego. Ale takie połączenie sił nie następuje z dnia na dzień – firmy muszą najpierw przejść bardzo długi i często frustrujący proces.

Fuzje a przejęcia Termin „ fuzje i przejęcia ” (M&A) jest często używany do opisania różnych strategii restrukturyzacji przedsiębiorstw, ale należy zauważyć, że słowa te zwykle odnoszą się do różnych rodzajów działalności gospodarczej. Do fuzji dochodzi, gdy dwie stosunkowo równe firmy wspólnie decydują się połączyć swoje udziały w jedną korporację. Z kolei akwizycje mają miejsce wtedy, gdy firmy dokonują zakupów – niekiedy we wrogich okolicznościach – eliminując istnienie celu jako samodzielnego podmiotu korporacyjnego. W pewnych sytuacjach spółka, która jest w trakcie przejęcia, może nadal nazwać transakcję fuzją, aby wyeliminować negatywne konotacje, nawet jeśli z technicznego punktu widzenia jest to przejęcie. (Aby dowiedzieć się więcej na temat fuzji i przejęć, zobacz Biggest fuzji i przejęć nieszczęścia i fuzji – Co robić, gdy przedsiębiorstwa są zbieżne ).

Przyjrzyjmy się bliżej najczęstszym formom fuzji:

• Fuzja pozioma Gdy dwie firmy oferują podobne produkty lub usługi, mogą połączyć się w celu obniżenia kosztów i zwiększenia wydajności. Ten rodzaj transakcji nazywany jest fuzją poziomą, a ponieważ transakcja ogranicza konkurencję na rynku, takie transakcje są silnie regulowane przez przepisy antymonopolowe. Fuzja Hewlett-Packard (NYSE: Federalna Komisja Handlu (FTC) jednogłośnie zatwierdziła transakcję (aby uzyskać więcej informacji, zobacz Definiowanie przepisów antymonopolowych ).
• Fuzja wertykalna W przeciwieństwie do połączenia poziomego, połączenie wertykalne ma miejsce, gdy dwie firmy reprezentujące różne etapy relacji kupujący-sprzedawca lub procesu produkcyjnego łączą siły. Jeden z najbardziej znanych przykładów połączenia wertykalnego miał miejsce w 2000 r., Kiedy Internet dostawca America Online w połączeniu z konglomeratem medialnymTime Warner (NYSE: TWX). Fuzja jest uważana za pionową, ponieważ Time Warner dostarczał treści konsumentom za pośrednictwem takich obiektów, jak CNN i Time Magazine, podczas gdy AOL rozpowszechniał takie informacje za pośrednictwem swojej usługi internetowej.
• Fuzja kongeneryczna Firmy, które działają w tej samej branży, ale nie mają konkurencyjnego dostawcy lub relacji z klientami, mogą zdecydować się na fuzja Prudential Financial (NYSE: maklerską spółką giełdową Bache & Co. Chociaż obie firmy były zaangażowane w sektor giełdzie.
• Fuzja konglomeratowa Kiedy dwie firmy nie prowadzą wspólnej działalności, ale decydują się na połączenie zasobów z innego powodu, transakcja nazywa się fuzją konglomeratową. Procter & Gamble (NYSE: towarami konsumpcyjnymi, zaangażowała się w taką właśnie transakcję, łącząc się z Gillette w 2005 r. W tym czasie Procter & Gamble był w dużej mierze nieobecny na rynku kosmetyków dla mężczyzn, sektora kierowanego przez Gillette. Portfele produktów firm były jednak komplementarne, a fuzja stworzyła jedną z największych na świecie firm produkujących produkty konsumenckie.
• Fuzja odwrotna Fuzja odwrotna – nazywana również przejęciem odwrotnym lub odwrotnym przejęciem – pozwala prywatnej firmie na wejście na giełdę, unikając jednocześnie wysokich kosztów i długich przepisów związanych z spółką publiczną, która może być „ spółką fasadową ”, ustanawia własne zarządzanie i podejmuje wszelkie niezbędne środki w celu utrzymania publicznego notowania. Na przykład Handheld Entertainment, producent przenośnych urządzeń cyfrowych, dokonał tego, kupując Vika Corp w 2006 roku, tworząc firmę znaną jako ZVUE.
• Fuzja przyrostowa Kiedy jedna firma przejmuje inną firmę, a transakcja zwiększa zysk pierwszej firmy na akcję, transakcję nazywa się fuzją przyrostową. Innym sposobem obliczenia tego jest zanotowanie stosunku ceny do zysku (stosunku ceny spółki na akcję do jej rocznego zysku na akcję) między firmą przejmującą a firmą docelową. Jeżeli stosunek ceny do zysku firmy przejmującej jest wyższy niż firmy przejmowanej, połączenie ma charakter przyrostowy. Innymi słowy, zyski firmy docelowej dodają wartość rynkową firmie przejmującej. To, czy transakcja przynosi wzrost, może się zmieniać w czasie, w zależności od zmian cen akcji i zysków obu firm. Na przykład firma Hewlett-Packard ogłosiła fuzję z firmą usługową EDS w 2008 r., Ale powiedziała, że ​​transakcja stanie się niezgodna z GAAP w 2009 r., A zgodna z GAAP w roku podatkowym 2010.(Aby dowiedzieć się więcej o wskaźniku C / Z, patrz Zrozumienie wskaźnika P / E i wskaźników wyceny inwestycji: stosunek ceny do zysku ).
• Połączenie rozwadniające Przeciwieństwem połączenia przyrostowego jest połączenie rozwadniające, w którym połączenie powoduje zmniejszenie zysku przypadającego na jedną akcję spółki przejmującej. Wejście w rozwadniającą fuzję niekoniecznie jest złe;w pewnych okolicznościach transakcje, które początkowo są rozwadniające, mogą z czasem tworzyć wartość, na przykład gdy firma o niskim wzroście kupuje spółkę szybko rozwijającą się. Jeżeli stosunek ceny do zysku firmy przejmowanej jest wyższy niż firmy przejmującej, połączenie jest rozwadniające. Firma zajmująca się wydobyciem miedzi Phelps Dodge weszła w rozwodnioną fuzję z kanadyjskimikopalniami niklu Inco i Falconbridge w 2006 roku.

Wniosek Kiedy dwie firmy łączą zasoby, wynikająca z tego transakcja może być znana pod wieloma nazwami. To, czy firma nazywa transakcję fuzją, czy przejęciem, w dużej mierze zależy od tego, jak kierownictwo zdecyduje się przedstawić transakcję swoim pracownikom i opinii publicznej. Fuzje mogą mieć miejsce między wieloma różnymi typami firm, takimi jak konkurenci, partnerzy branżowi lub korporacje o relacji między nakładami i wynikami – i mogą służyć do zwiększania lub zmniejszania zysku na akcję. Niezależnie od tego, jak charakteryzują się firmy, jedno pozostaje niezmienne: fuzje mają zawsze przyjazny charakter, a przejęcia mogą być przyjazne lub wrogie.