Pasujące zamówienia

Co to są pasujące zamówienia?

Dopasowywanie zleceń to proces, w którym giełda papierów wartościowych łączy jedno lub więcej niezamówionych zleceń kupna z jednym lub większą liczbą zleceń sprzedaży w celu zawarcia transakcji. Można to porównać z zapytaniami o wycenę (RFQ) w papierze wartościowym w celu kontynuowania transakcji.

Jeśli jeden inwestor chce kupić pewną ilość akcji, a inny sprzedać tę samą ilość po tej samej cenie, jego zamówienia są zgodne i transakcja zostaje zrealizowana. Praca polegająca na łączeniu tych zleceń w pary to proces dopasowywania zleceń, za pomocą którego giełdy identyfikują zlecenia kupna lub oferty z odpowiadającymi im zleceniami sprzedaży lub zapytaniami w celu ich wykonania. Obecnie większość giełd dopasowuje zamówienia za pomocą algorytmów komputerowych; ale historycznie brokerzy dopasowywali zlecenia poprzez bezpośrednie interakcje na parkiecie giełdowym w otwartej aukcji.

Jak działa dopasowywanie zamówień

Dopasowywanie zamówień kupujących i sprzedających to podstawowa praca specjalistów i animatorów rynku na giełdach. Dopasowania mają miejsce, gdy zgodne zlecenia kupna i sprzedaży dla tego samego papieru wartościowego są składane w bliskim sąsiedztwie pod względem ceny i czasu. Ogólnie rzecz biorąc, zlecenie kupna i zlecenie sprzedaży są zgodne, jeśli maksymalna cena zlecenia kupna odpowiada lub przekracza cenę minimalną zlecenia sprzedaży. Stamtąd skomputeryzowane systemy dopasowywania zamówień na różnych giełdach wykorzystują różne metody ustalania priorytetów w dopasowywaniu zamówień.

Szybkie i dokładne dopasowanie zamówień jest kluczowym elementem wymiany. Inwestorzy, szczególnie aktywni inwestorzy i inwestorzy jednodniowi, będą szukać sposobów na zminimalizowanie nieefektywności handlu z każdego możliwego źródła. Powolny system dopasowywania zleceń może powodować, że kupujący lub sprzedający będą przeprowadzać transakcje po mniej niż idealnych cenach, pochłaniając zyski inwestorów. Jeśli niektóre protokoły dopasowywania zamówień faworyzują kupujących, a inne sprzedających, metody te można wykorzystać. Jest to jeden z obszarów, w których High Frequency Trading (HFT) był w stanie poprawić efektywność. Giełdy mają na celu nadanie priorytetu transakcjom w sposób, który w równym stopniu przynosi korzyści kupującym i sprzedającym, aby zmaksymalizować wielkość zamówienia – siłę napędową giełdy.

Popularne algorytmy dopasowywania zamówień

Od 2010 r. Wszystkie główne rynki przeszły na dopasowywanie elektroniczne. Każda giełda papierów wartościowych wykorzystuje swój własny algorytm dopasowywania zleceń. Ogólnie rzecz biorąc, dzielą się one na dwie kategorie: pierwsze weszło, pierwsze wyszło (FIFO) i proporcjonalnie.

Zgodnie z podstawowym algorytmem FIFO lub algorytmem priorytetu cena-czas, najwcześniejsze aktywne zlecenie kupna po najwyższej cenie ma pierwszeństwo przed każdym kolejnym zleceniem po tej cenie, które z kolei ma pierwszeństwo przed jakimkolwiek aktywnym zleceniem kupna po niższej cenie. Na przykład, jeśli zlecenie kupna 200 akcji po 90 USD za akcję poprzedza zlecenie na 50 akcji tej samej akcji po tej samej cenie, system musi dopasować całe zlecenie 200 akcji do jednego lub więcej zleceń sprzedaży przed rozpoczęciem dopasować dowolną część zamówienia na 50 udziałów.

W ramach podstawowego algorytmu proporcjonalnego system nadaje priorytet aktywnym zleceniom po określonej cenie proporcjonalnie do względnej wielkości każdego zlecenia. Na przykład, jeśli zarówno zlecenie kupna 200 akcji, jak i zlecenie kupna 50 akcji po tej samej cenie są aktywne, gdy nadejdzie zgodne zlecenie sprzedaży 200 akcji, system dopasuje 160 akcji do zlecenia kupna 200 akcji i 40 udziałów do zlecenia kupna 50 akcji. Ponieważ zlecenie sprzedaży nie jest wystarczająco duże, aby zrealizować oba zlecenia kupna, system częściowo wypełni oba. W tym przypadku algorytm proporcjonalnego dopasowania wypełnia 80 procent każdego zamówienia.