Zrozumieć anomalie rynkowe

W świecie nieinwestującym anomalia jest dziwnym lub niezwykłym zjawiskiem. Na rynkach finansowych anomalie odnoszą się do sytuacji, w których papier wartościowy lub grupa papierów wartościowych zachowuje się niezgodnie z pojęciem rynków efektywnych, w przypadku których ceny papierów wartościowych odzwierciedlają wszystkie dostępne w dowolnym momencie informacje.

Przy ciągłym uwalnianiu i szybkim rozpowszechnianiu nowych informacji czasami trudno jest osiągnąć wydajne rynki, a nawet trudniej je utrzymać. Istnieje wiele anomalii rynkowych; niektóre pojawiają się raz i znikają, inne są stale obserwowane. (Aby dowiedzieć się więcej o efektywnych rynkach, zobacz Co to jest efektywność rynku? )

Czy ktoś może skorzystać na tak dziwnym zachowaniu? Przyjrzymy się niektórym popularnym, powtarzającym się anomaliom i zbadamy, czy warto byłoby je wykorzystać.

Efekty kalendarza Anomalie, które są powiązane z określonym czasem, nazywane są efektami kalendarza. Do najpopularniejszych efektów kalendarza należy efekt weekendu, przełomu miesiąca, przełomu roku i stycznia.

• Efekt weekendu:Efekt weekendu opisuje tendencję spadków cen akcji w poniedziałki, co oznacza, że ceny zamknięcia w poniedziałek są niższe niż ceny zamknięcia w poprzedni piątek. Od 1950 do 2010 roku zwroty w poniedziałki dla indeksu S&P 500 były stale niższe niż w co drugi dzień tygodnia. W rzeczywistości poniedziałek był jedynym dniem powszednim z ujemną średnią stopą zwrotu.
• Efekt przełomu miesiąca: Efekt przełomu miesiąca odnosi się do tendencji do wzrostu cen akcji w ostatnim dniu sesyjnym miesiąca oraz w pierwszych trzech dniach sesyjnych następnego miesiąca.
• Efekt przełomu roku: Efekt przełomu roku opisuje wzorzec zwiększonego wolumenu obrotu i wyższych cen akcji w ostatnim tygodniu grudnia i dwóch pierwszych tygodniach stycznia.
• Efekt stycznia: Wśród optymizmu rynkowego z przełomu roku istnieje jedna klasa papierów wartościowych, która konsekwentnie przewyższa pozostałe. Akcje małych spółek osiągają lepsze wyniki niż rynek i inne klasy aktywów w ciągu pierwszych dwóch do trzech tygodni stycznia. Zjawisko to nazywane jest efektem stycznia.(Czytaj dalej o tym efekcie wstyczniowym efekcie ożywia poobijane zapasy ). Czasami efekt przełomu roku i stycznia można traktować jako ten sam trend, ponieważ znaczną część efektu stycznia można przypisać zwrotom akcje małych firm.

Dlaczego występują efekty kalendarza? A co z poniedziałkami? Dlaczego zmieniające się dni są lepsze niż jakiekolwiek inne? Żartobliwie zasugerowano, że ludzie są szczęśliwsi, gdy wybierają się w weekendy i nie są tak szczęśliwi, gdy wracają do pracy w poniedziałki, ale nie ma powszechnie akceptowanego powodu ujemnych zwrotów w poniedziałki.

Niestety tak jest w przypadku wielu anomalii kalendarza. Najbardziej trafne wyjaśnienie może mieć efekt stycznia. Często przypisuje się to przełomowi kalendarza podatkowego; inwestorzy sprzedają akcje pod koniec roku, aby spieniężyć zyski, i sprzedają akcje tracące, aby skompensować swoje zyski do celów podatkowych. Po rozpoczęciu Nowego Roku następuje gwałtowny powrót na rynek, w szczególności na akcje spółek o małej kapitalizacji.

Ogłoszenia i anomalie Nie wszystkie anomalie są związane z porą tygodnia, miesiąca lub roku. Niektóre są powiązane z ogłoszeniem informacji dotyczących podziału akcji, zysków oraz fuzji i przejęć.

• Podział akcji Efekt: Podziały akcji zwiększają liczbę akcji pozostających w obrocie i zmniejszają wartość każdej akcji, co daje zerowy wpływ netto na kapitalizację rynkową spółki. Jednak przed i po ogłoszeniu przez spółkę podziału akcji cena akcji zwykle rośnie. Wzrost ceny nazywany jest efektem podziału akcji. Wiele firm emituje podziały akcji, gdy ich cena wzrosła do ceny, która może być zbyt droga dla przeciętnego inwestora. W związku z tym podziały akcji są często postrzegane przez inwestorów jako sygnał, że akcje spółki będą nadal rosły. Dowody empiryczne sugerują, że sygnał jest prawidłowy. (Powiązane informacje można znaleźć w artykule Omówienie podziałów zapasów ).
• Krótkoterminowe dryfowanie cen: Po ogłoszeniach ceny akcji reagują i często nadal podążają w tym samym kierunku. Na przykład, jeśli ogłoszona zostanie pozytywna niespodzianka dotycząca zysków, cena akcji może natychmiast wzrosnąć. Krótkoterminowe dryfowanie cen występuje, gdy ruchy cen akcji związane z ogłoszeniem trwają długo po ogłoszeniu. Krótkoterminowe dryfowanie cen występuje, ponieważ informacje mogą nie zostać natychmiast odzwierciedlone w cenie akcji.
• Arbitraż w sprawie fuzji : Kiedy firmy ogłaszają fuzję lub przejęcie, wartość przejmowanej firmy zwykle rośnie, podczas gdy wartość firmy przejmującej ma tendencję do spadku. Arbitraż połączeniowy wykorzystuje potencjalne błędne wyceny po ogłoszeniu połączenia lub przejęcia. Oferta przedłożony do nabycia nie może być dokładnym odzwierciedleniem firmy docelowej „s rzeczywista wartość; reprezentuje to anomalię rynkową, którą arbitrzy chcą wykorzystać. Arbitragerzy dążą do wykorzystania schematu, zgodnie z którym oferenci zazwyczaj oferują wyższe stawki przy zakupie firm docelowych. (Aby dowiedzieć się więcej o fuzjach i przejęciach, zobacz Fuzję – co robić, gdy firmy się konwergują i Największe katastrofy związane z fuzjami i przejęciami ).

Wskaźniki przesądne Oprócz anomalii istnieją pewne sygnały nierynkowe, które według niektórych osób dokładnie wskazują kierunek rynku. Oto krótka lista przesądnych wskaźników rynkowych :

• Wskaźnik Super Bowl : Kiedy drużyna ze starej ligi futbolu amerykańskiego wygra mecz, rynek zamknie się niżej w ciągu roku. Kiedy stara drużyna National Football League wygra, rynek zakończy rok wyżej. Choć może się to wydawać głupie, wskaźnik Super Bowl był poprawny przez ponad 80% czasu w okresie 40 lat kończącym się w 2008 roku. Jednak wskaźnik ma jedno ograniczenie: nie zawiera żadnego dodatku na zwycięstwo zespołu ekspansji.
• Wskaźnik Hemline : Rynek rośnie i spada wraz z długością spódnic. Czasami wskaźnik ten nazywany jestteorią„gołych kolan, hossy ”. Co więcej, wskaźnik dolnej krawędzi był dokładny w 1987 r., Kiedy projektanci przeszli z minispódniczek na spódnice do podłogi tuż przed załamaniem się rynku. Podobna zmiana miała miejsce również w 1929 r., Ale wielu spiera się, co było pierwsze, katastrofa lub przesunięcie rąbka.
• Wskaźnik aspiryny : Ceny akcji i produkcja aspiryny są do siebie odwrotnie proporcjonalne. Ten wskaźnik sugeruje, że gdy rynek rośnie, mniej ludzi potrzebuje aspiryny, aby leczyć bóle głowy wywołane rynkiem. Niższa sprzedaż aspiryny powinna wskazywać na rosnący rynek. (Zobacz więcej przesądnych anomalie w wackiest Zbiory Wskaźniki Świata. )

Dlaczego anomalie się utrzymują? Nie bez powodu efekty te nazywane są anomaliami: nie powinny one wystąpić i zdecydowanie nie powinny się utrzymywać. Nikt nie wie dokładnie, dlaczego zdarzają się anomalie. Ludzie przedstawili kilka różnych opinii, ale wiele anomalii nie ma ostatecznego wyjaśnienia. Wydaje się, że jest z nimi również scenariusz „kura lub jajko” – który był pierwszy, jest wysoce dyskusyjny.

Czerpanie korzyści z anomalii Jest bardzo mało prawdopodobne, aby ktokolwiek mógł konsekwentnie czerpać korzyści z wykorzystywania anomalii. Pierwszy problem polega na tym, że historia musi się powtórzyć. Po drugie, nawet jeśli anomalie powtarzają się jak w zegarku, po uwzględnieniu kosztów handlu i podatków zyski mogą się zmniejszyć lub zniknąć. Wreszcie, wszelkie zwroty będą musiały zostać skorygowane o ryzyko, aby określić, czy handel na anomalii pozwolił inwestorowi pokonać rynek. (Aby dowiedzieć się więcej o efektywnych rynkach, przeczytaj artykuł Praca z hipotezą efektywnego rynku ).

Wniosek Anomalie odzwierciedlają nieefektywność na rynkach. Niektóre anomalie pojawiają się raz i znikają, podczas gdy inne powtarzają się. Historia nie jest prognostykiem przyszłych wyników, więc nie należy oczekiwać, że każdy poniedziałek będzie katastrofalny, a każdy styczeń wspaniały, ale będą też dni, które „udowodnią”, że te anomalie są prawdziwe!