Dopasowanie odpowiedzialności

Co to jest dopasowanie odpowiedzialności?

Dopasowywanie zobowiązań to strategia inwestycyjna, która dopasowuje przyszłą sprzedaż aktywów i strumienie dochodów do harmonogramu przewidywanych przyszłych wydatków. Strategia ta zyskała szerokie uznanie wśród zarządzających funduszami emerytalnymi, którzy starają się zminimalizować ryzyko likwidacji portfela poprzez zapewnienie, że sprzedaż aktywów, odsetki i wypłaty dywidend będą odpowiadały oczekiwanym wypłatom na rzecz emerytów. Kontrastuje to z prostszymi strategiami, które próbują zmaksymalizować zwrot bez względu na czas wycofania.

Jak działa dopasowywanie zobowiązań

Popularność dopasowywania zobowiązań rośnie wśród wyrafinowanych doradców finansowych i zamożnych klientów indywidualnych, którzy korzystają z wielu scenariuszy wzrostu i wypłat, aby zapewnić dostępność odpowiedniej gotówki w razie potrzeby. Korzystanie z Monte Carlo metody analizy, która korzysta z programu komputerowego do średnio wyniki tysiącami możliwych scenariuszy, wzrosła jego popularność jako narzędzie oszczędność czasu wykorzystywanego do uproszczenia strategię dopasowania odpowiedzialność.

Na przykład emeryci utrzymujący się z dochodów z portfela na ogół polegają na stabilnych i ciągłych płatnościach jako uzupełnienie składek na ubezpieczenie społeczne. Strategia dopasowania obejmowałaby strategiczny zakup papierów wartościowych w celu wypłaty  dywidend i odsetek w regularnych odstępach czasu. Idealnie byłoby, gdyby strategia dopasowywania została wdrożona na długo przed rozpoczęciem lat emerytalnych.  Fundusz emerytalny  będzie stosować podobną strategię, aby upewnić się, że jego obowiązki świadczeń są spełnione.

W przypadku przedsiębiorstwa produkcyjnego, dewelopera infrastruktury lub wykonawcy budowlanego strategia dopasowania obejmowałaby dopasowanie harmonogramu spłat finansowania dłużnego projektu lub inwestycji do przepływów pieniężnych z inwestycji. Na przykład budowniczy dróg płatnych uzyskałby finansowanie projektu  i zacząłby  spłacać zadłużenie, gdy płatna droga zostanie otwarta dla ruchu, i kontynuowałby regularnie zaplanowane płatności w czasie.

Szczepienia portfelowe

Strategia dopasowywania zobowiązań dla portfela o stałym dochodzie łączy w pary  czasy trwania  aktywów i pasywów w tzw . Uodpornieniu. W praktyce dokładne dopasowanie jest trudne, ale celem jest stworzenie portfela, w którym dwa składniki całkowitego zwrotu – zwrot z ceny i zwrot z reinwestycji – dokładnie równoważą się, gdy zmieniają się stopy procentowe. Istnieje odwrotna zależność między ryzykiem cenowym a ryzykiem reinwestycji, a jeśli stopy procentowe zmienią się, portfel osiągnie tę samą stałą stopę zwrotu. Innymi słowy, jest „uodporniony” na zmiany stóp procentowych. Dopasowywanie przepływów pieniężnych to kolejna strategia, która będzie finansować strumień zobowiązań w określonych odstępach czasu z przepływów pieniężnych z płatności kapitałowych i kuponowych z instrumentów o stałym dochodzie.

Szczepienie jest uważane za „quasi-aktywną” strategię ograniczania ryzyka, ponieważ ma cechy zarówno strategii aktywnej, jak i pasywnej. Z definicji, czysta immunizacja oznacza, że ​​portfel jest inwestowany w celu uzyskania określonego zwrotu przez określony czas, niezależnie od wszelkich wpływów zewnętrznych, takich jak zmiany stóp procentowych.

Koszt alternatywny stosowania strategii immunizacji potencjalnie rezygnuje z potencjału wzrostu aktywnej strategii w celu zapewnienia, że ​​portfel osiągnie zamierzony pożądany zwrot. Podobnie jak w przypadku strategii kup i trzymaj, z założenia instrumentami najlepiej nadającymi się do tej strategii są obligacje wysokiej jakości ze zdalnymi możliwościami niewypłacalności. W rzeczywistości najczystszą formą immunizacji byłoby zainwestowanie w  obligację zerokuponową  i dopasowanie terminu zapadalności obligacji do dnia, w którym oczekuje się, że przepływ środków pieniężnych będzie potrzebny. Eliminuje to wszelką zmienność zwrotu, dodatnią lub ujemną, związaną z reinwestycją przepływów pieniężnych.