Inverse Floater
Co to jest odwrotny pływak?
Odwrotna stopa zmienna to obligacja lub inny rodzaj długu, którego oprocentowanie jest odwrotnie proporcjonalne do stopy referencyjnej. Odwrotna zmienna dostosowuje swoją płatność kuponową wraz ze zmianą stopy procentowej. Odwrotna pływak jest również znany jako odwrotny pływającego nocie stopy lub odwrotnej pływaka.
Rządy i korporacje są typowymi emitentami tych obligacji, które sprzedają inwestorom w celu pozyskania funduszy. Rządy mogą wykorzystać te fundusze na budowę dróg i mostów, podczas gdy korporacje mogą wykorzystać fundusze ze sprzedaży obligacji na budowę nowej fabryki lub zakup sprzętu. Inwestorzy korzystający z opcji odwróconej stopy procentowej otrzymają płatności gotówkowe w postaci okresowych płatności odsetek, które będą korygowane w kierunku przeciwnym do obowiązującej stopy procentowej.
Kluczowe wnioski
- Odwrotna stopa procentowa to obligacja lub inny rodzaj instrumentu dłużnego, którego stopa kuponu zmienia się odwrotnie w stosunku do referencyjnej stopy procentowej.
- Inwestorzy, którzy kupią odwrotnie zmienne stopy procentowe, otrzymają odsetki skorygowane o zmiany bieżących stóp procentowych.
- W przypadku odwrotnego zmiennego kursu stopy procentowe, które otrzymuje inwestor, dostosują się w kierunku przeciwnym do dominujących stóp; w związku z tym, gdy stopy procentowe spadają, stopa płatności obligacji rośnie.
- Inwestorzy korzystający z opcji odwróconych zmiennych są narażeni na ryzyko stopy procentowej, czyli potencjalne straty inwestycyjne w wyniku zmian stóp procentowych.
Jak działa Inverse Floater
Odwrotny banknot o zmiennym oprocentowaniu lub odwrotnie zmienny kurs działa w odwrotny sposób niż banknot o zmiennym oprocentowaniu (FRN), który jest papierem wartościowym o stałym dochodzie, w ramach którego płatności kuponowe są powiązane ze stopą referencyjną. Płatności kuponowe w przypadku obligacji o zmiennym oprocentowaniu są korygowane w zależności od zmian stóp procentowych przeważających w gospodarce. Gdy stopy procentowe rosną, wartość kuponu rośnie, aby odzwierciedlić wyższą stopę.
Obligacje o zmiennym oprocentowaniu mogą wykorzystywać londyńską międzybankową stopę procentową (LIBOR), euro międzybankową stopę procentową (EURIBOR), główną stopę procentową lub stopę skarbową USA jako referencyjne lub referencyjne stopy procentowe.
W przypadku odwróconej stopy procentowej, stopa kuponu banknotu zmienia się odwrotnie w stosunku do referencyjnej stopy procentowej. Odwrotne zmienne zmienne powstają w wyniku rozdzielenia obligacji o stałym oprocentowaniu na dwie klasy: zmienną, która porusza się bezpośrednio z pewnym indeksem stopy procentowej, oraz odwrotną zmienną, która reprezentuje odsetki rezydualne obligacji o stałym oprocentowaniu, po odliczeniu oceniać.
Odwrotna zmienna ma zmienną stopę procentową; różni się to od obligacji o stałym oprocentowaniu, które oprocentowane są tą samą stopą procentową przez cały okres ich obowiązywania.
Obliczanie odwrotnego pływaka
Aby obliczyć stopę kuponu o odwrotnej wartości zmiennej, należy odjąć referencyjną stopę procentową od stałej obowiązującej w każdym dniu kuponu. Gdy stopa referencyjna wzrośnie, stopa kuponu spadnie, biorąc pod uwagę, że stopa ta jest odejmowana od wypłaty kuponu. Wyższe oprocentowanie oznacza, że odliczane jest więcej, a wierzyciel otrzyma mniejszą zapłatę. Podobnie, gdy stopy procentowe spadają, stopa kuponu rośnie, ponieważ odejmuje się mniej.
Ogólny wzór na stopę kuponu odwrotnej zmiennej zmiennoprzecinkowej można wyrazić jako:
Stopa zmienna = Stała stopa procentowa – (Dźwignia kuponu x Stopa referencyjna)
Dźwignia kuponu to wielokrotność, o jaką zmieni się stopa kuponu przy zmianie stopy referencyjnej o 100 punktów bazowych ( punktów bazowych). Stała stopa to maksymalna stopa procentowa, jaką może uzyskać płynny kurs.
Przykład odwrotnego pływaka
Typowy odwrócony zmienny może mieć termin zapadalności za trzy lata, płacić odsetki kwartalnie i zawierać zmienną stopę w wysokości 7% minus dwukrotność trzymiesięcznego LIBOR. W tym przypadku wraz ze wzrostem LIBOR obniża się stopa spłaty obligacji. Aby zapobiec sytuacji, w której oprocentowanie kuponu na odwrotnym zmiennym kursie spadnie poniżej zera, po dostosowaniu na kuponach nakłada się ograniczenie lub dolny próg. Zwykle podłoga jest ustawiona na zero.
Zalety odwrotnego pływaka
Inwestor chciałby zainwestować w odwrotną stopę zmienną, jeśli stopa referencyjna jest wysoka i uważa, że będzie ona spadać w przyszłości w tempie szybszym niż wskazują kontrakty terminowe. Inną strategią jest zakup zmiennego oprocentowania, jeśli stopy są obecnie niskie i oczekuje się, że pozostaną na niskim poziomie, mimo że kontrakty terminowe wskazują na wzrost. Jeśli inwestor ma rację, a stopy nie ulegną zmianie, inwestor osiągnie lepsze wyniki niż banknot o zmiennym oprocentowaniu, utrzymując odwrotną wartość zmienną.
Uwagi specjalne
Podobnie jak w przypadku wszystkich inwestycji wykorzystujących dźwignię, odwrotne zmienne wprowadzają znaczną część ryzyka stopy procentowej. Kiedy krótkoterminowe stopy procentowe spadają, zarówno cena rynkowa, jak i rentowność odwrotnej stopy procentowej rosną, potęgując wahania ceny obligacji.
Z drugiej strony, gdy krótkoterminowe stopy procentowe rosną, wartość obligacji może znacznie spaść, a posiadacze tego typu instrumentu mogą otrzymać papier wartościowy, który jest mało oprocentowany. W związku z tym ryzyko stopy procentowej jest spotęgowane i charakteryzuje się wysokim stopniem zmienności.