Domniemana zmienność: kupuj tanio i sprzedawaj drogo
Opcje, niezależnie od tego, czy są używane do zapewnienia portfela, generowania dochodu, czy też lewarowania ruchów cen akcji, zapewniają przewagę nad innymi instrumentami finansowymi. Na cenę lub premię opcji wpływa kilka zmiennych . Zmienność implikowana jest zasadniczym składnikiem równania wyceny opcji, a sukces handlu opcjami można znacznie zwiększyć, znajdując się po właściwej stronie implikowanych zmian zmienności.
Aby lepiej zrozumieć zmienność implikowaną i sposób, w jaki wpływa ona na cenę opcji, przejdźmy najpierw do podstaw wyceny opcji.
Podstawy wyceny opcji
Premie opcyjne są wytwarzane z dwóch głównych składników: wartości wewnętrznej i wartości czasowej. Wartość wewnętrzna to nieodłączna wartość opcji lub kapitał opcji. Jeśli jesteś właścicielem 50 $ opcję call na magazynie, który jest wyceniany na 60 $, co oznacza, że można kupić zapas na 50 $ ceny wykonania i natychmiast go sprzedać na rynku za 60 $. Wartość wewnętrzna tej opcji wynosi 10 USD (60 USD – 50 USD = 10 USD). Jedynym czynnikiem, który wpływa na wewnętrzną wartość opcji, jest cena akcji bazowej w stosunku do ceny wykonania opcji. Żaden inny czynnik nie może wpłynąć na wewnętrzną wartość opcji.
Korzystając z tego samego przykładu, powiedzmy, że ta opcja kosztuje 14 USD. Oznacza to, że premia opcji jest wyceniana o 4 USD więcej niż jej wartość wewnętrzna. W tym miejscu do gry wkracza wartość czasu.
Wartość czasu to dodatkowa premia wyceniana w opcji, która reprezentuje czas pozostały do wygaśnięcia. Na cenę czasu wpływają różne czynniki, takie jak czas do wygaśnięcia, cena akcji, cena wykonania i stopy procentowe. Jednak żadna z nich nie jest tak znacząca, jak zmienność implikowana.
Jak implikowana zmienność wpływa na opcje
Zmienność implikowana oznacza oczekiwaną zmienność akcji w okresie obowiązywania opcji. Wraz ze zmianą oczekiwań premie opcyjne reagują odpowiednio. Implikowana zmienność jest bezpośrednio uzależniona od podaży i popytu na opcje bazowe oraz od oczekiwań rynku co do kierunku kursu akcji. Wraz ze wzrostem oczekiwań lub wzrostem popytu na opcję, implikowana zmienność będzie rosła. Opcje o wysokim poziomie zmienności implikowanej spowodują wysokie ceny opcji.
I odwrotnie, wraz ze spadkiem oczekiwań rynku lub spadkiem popytu na opcję, zmienność implikowana będzie się zmniejszać. Opcje o niższym poziomie zmienności implikowanej spowodują tańsze ceny opcji. Jest to ważne, ponieważ wzrost i spadek zmienności implikowanej określi, jak kosztowna lub tania jest wartość opcji w czasie, co z kolei może wpłynąć na powodzenie transakcji opcjami.
Na przykład, jeśli posiadasz opcje, gdy implikowana zmienność wzrasta, cena tych opcji rośnie. Zmiana implikowanej zmienności na gorsze może jednak spowodować straty – nawet jeśli masz rację co do kierunku kursu.
Każda notowana opcja ma wyjątkową wrażliwość na implikowane zmiany zmienności. Na przykład opcje krótkoterminowe będą mniej wrażliwe na zmienność implikowaną, podczas gdy opcje długoterminowe będą bardziej wrażliwe. Wynika to z faktu, że opcje z długim terminem mają wyższą cenę w czasie, podczas gdy opcje z krótkim terminem mają mniejszą wartość.
Każda cena wykonania będzie również różnie reagować na implikowane zmiany zmienności. Opcje z cenami wykonania zbliżonymi do ceny są najbardziej wrażliwe na implikowane zmiany zmienności, podczas gdy opcje, które znajdują się dalej w pieniądzu lub poza pieniądzem, będą mniej wrażliwe na implikowane zmiany zmienności. Vega – opcja Grecka może określać wrażliwość opcji na implikowane zmiany zmienności. Należy pamiętać, że wraz ze wahaniami ceny akcji i upływem czasu do wygaśnięcia wartości VEGA rosną lub maleją, w zależności od tych zmian. Oznacza to, że opcja może stać się mniej lub bardziej wrażliwa na implikowane zmiany zmienności.
Jak wykorzystać zmienność domniemaną, aby zyskać przewagę
Jednym ze skutecznych sposobów analizy zmienności implikowanej jest analiza wykresu. Wiele platform do tworzenia wykresów zapewnia sposoby tworzenia wykresów średniej zmienności implikowanej opcji bazowej, w których wiele wartości zmienności implikowanej jest sumowanych i uśrednianych razem. Na przykład indeks zmienności CBOE (VIX) jest obliczany w podobny sposób. Implikowane wartości zmienności zbliżonych do ceny opcji na indeks S&P 500 o zbliżonej dacie są uśredniane w celu określenia wartości VIX. To samo można osiągnąć na każdej akcji, która oferuje opcje.
Powyższy wykres jest przykładem tego, jak określić względny implikowany zakres zmienności. Przyjrzyj się szczytom, aby określić, kiedy zmienność implikowana jest stosunkowo wysoka, i przeanalizuj dołki, aby stwierdzić, kiedy zmienność implikowana jest stosunkowo niska. W ten sposób określisz, kiedy podstawowe opcje są stosunkowo tanie lub drogie. Jeśli potrafisz zobaczyć, gdzie są względne szczyty, możesz przewidzieć przyszły spadek zmienności implikowanej lub przynajmniej powrót do średniej. I odwrotnie, jeśli określisz, gdzie zmienność implikowana jest stosunkowo niska, możesz przewidzieć możliwy wzrost zmienności implikowanej lub powrót do jej średniej.
Zmienność implikowana, jak wszystko inne, porusza się cyklicznie. Po okresach wysokiej zmienności następują okresy niskiej zmienności i odwrotnie. Korzystanie ze względnych implikowanych zakresów zmienności w połączeniu z technikami prognozowania pomaga inwestorom wybrać najlepszą możliwą transakcję. Przy określaniu odpowiedniej strategii koncepcje te mają kluczowe znaczenie dla znalezienia wysokiego prawdopodobieństwa sukcesu, pomagając maksymalizować zwroty i minimalizować ryzyko.
Wykorzystanie zmienności implikowanej do określenia strategii
Prawdopodobnie słyszałeś, że powinieneś kupować niedowartościowane opcje i sprzedawać zawyżone opcje. Chociaż proces ten nie jest tak łatwy, jak się wydaje, jest świetną metodologią do naśladowania przy wyborze odpowiedniej strategii opcyjnej. Twoja zdolność do właściwej oceny i prognozowania zmienności implikowanej znacznie ułatwi proces kupowania tanich opcji i sprzedawania drogich opcji.
Cztery kwestie, które należy wziąć pod uwagę przy prognozowaniu zmienności implikowanej
1. Upewnij się, że potrafisz określić, czy zmienność implikowana jest wysoka czy niska oraz czy rośnie czy spada. Pamiętaj, że implikowana zmienność wzrasta, premie opcyjne stają się droższe. Wraz ze spadkiem zmienności implikowanej opcje stają się tańsze. Ponieważ zmienność implikowana osiąga skrajnie wysokie lub niskie poziomy, prawdopodobnie powróci do swojej średniej.
2. Jeśli natkniesz się na opcje, które przynoszą drogie premie ze względu na dużą zmienność implikowaną, zrozum, że jest ku temu powód. Sprawdź w aktualnościach, co spowodowało tak duże oczekiwania firmy i duży popyt na opcje. Nierzadko zdarza się, że implikowana zmienność jest stabilna przed ogłoszeniami zysków, plotkami o fuzjach i przejęciach, zatwierdzeniami produktów i innymi wydarzeniami. Ponieważ wtedy ma miejsce duży ruch cenowy, popyt na udział w takich wydarzeniach spowoduje wzrost cen opcji. Należy pamiętać, że po wystąpieniu zdarzenia przewidywanego przez rynek, zmienność implikowana załamie się i powróci do swojej średniej.
3. Kiedy widzisz handel opcjami z wysokim poziomem zmienności implikowanej, rozważ strategie sprzedaży. Ponieważ premie opcyjne stają się stosunkowo drogie, są mniej atrakcyjne w zakupie i bardziej pożądane w sprzedaży. Takie strategie obejmują opcję call call, puts puts, short straddles i spready kredytowe.
4. Kiedy odkryjesz opcje, które są przedmiotem obrotu z niskim poziomem zmienności implikowanej, rozważ strategie zakupu. Takie strategie obejmują kupowanie połączeń, opcje sprzedaży, długie wahania i spready debetowe. Przy stosunkowo niskich premiach czasowych opcje są bardziej atrakcyjne w zakupie i mniej pożądane w sprzedaży. Wielu inwestorów opcji korzysta z tej okazji, aby kupić długoterminowe opcje i starają się utrzymać je przez prognozowany wzrost zmienności.
Podsumowanie
W procesie wyboru strategii opcyjnych, miesięcy wygaśnięcia lub cen wykonania, należy ocenić wpływ, jaki implikowana zmienność ma na te decyzje handlowe, aby dokonać lepszych wyborów. Powinieneś także skorzystać z kilku prostych koncepcji prognozowania zmienności. Ta wiedza może pomóc Ci uniknąć kupowania zbyt drogich opcji i sprzedawania niedrogich opcji.