Jak Rezerwa Federalna walczy z recesjami
Amerykański bank centralny, Rezerwa Federalna, ma deflacja. W przypadku gwałtownego spowolnienia gospodarczego Fed może podjąć radykalne kroki w celu stłumienia bezrobocia i podniesienia cen zarówno w celu wypełnienia swojego tradycyjnego mandatu, jak i udzielenia nadzwyczajnego wsparcia systemowi finansowemu i gospodarce Stanów Zjednoczonych.
Na początku recesji niektóre przedsiębiorstwa zaczynają upadać, zazwyczaj z powodu połączenia rzeczywistych wstrząsów gospodarczych lub ekonomicznych wąskich gardeł, które wynikają z niezgodności działalności produkcyjnej i konsumpcyjnej, która wynika z wcześniej zniekształconych stóp procentowych i warunków kredytowych. Firmy te zwalniają pracowników, sprzedają aktywa, a czasami nie spłacają swoich długów lub nawet bankrutują. Wszystkie te czynniki powodują presję na obniżenie cen i podaży kredytów dla przedsiębiorstw w ogóle, co może wywołać proces deflacji zadłużenia.
Kluczowe wnioski
- Rezerwa Federalna ma podwójny mandat od Kongresu do utrzymania pełnego zatrudnienia i stabilności cen w gospodarce Stanów Zjednoczonych
- Aby pomóc w osiągnięciu tego w czasie recesji, Fed stosuje różne narzędzia polityki pieniężnej w celu obniżenia stopy bezrobocia i ponownego zawyżenia cen.
- Narzędzia te obejmują zakupy aktywów na wolnym rynku, regulację rezerw, udzielanie kredytów z dyskontem oraz wskazówki dotyczące przyszłych zmian w celu zarządzania oczekiwaniami rynkowymi.
- Większość z tych narzędzi została już wdrożona w dużej mierze w odpowiedzi na wyzwanie gospodarcze narzucone przez niedawne ograniczenia gospodarki w zakresie zdrowia publicznego.
Deflacja w postaci spadających cen nie jest na ogół procesem szkodliwym dla gospodarki ani problemem dla większości przedsiębiorstw i konsumentów. Jednak banki centralne i szerzej rozumiany sektor finansowy obawiają się tego powszechnie, zwłaszcza gdy wiąże się to z deflacją długu, ponieważ zwiększa realną wartość długu, a tym samym ryzyko dla dłużników. Banki i powiązane instytucje są zazwyczaj jednymi z największych dłużników we współczesnej gospodarce. Aby uchronić banki wchodzące w jej skład przed spłacaniem nadmiernie długów, Rezerwa Federalna nie waha się podejmować działań w imię stabilności.
Rezerwa Federalna dysponuje szeregiem narzędzi służących do próby ponownego nadmuchania gospodarki podczas recesji w dążeniu do tych celów. Narzędzia te w dużej mierze dzielą się na cztery kategorie, które szczegółowo opisujemy poniżej.
Operacje na otwartym rynku
Fed może obniżyć stopy procentowe, kupując dłużne papiery wartościowe na otwartym rynku w zamian za nowo utworzony kredyt bankowy. Wraz z nowymi rezerwami banki, od których kupuje Fed, są w stanie pożyczać sobie pieniądze po niższej stopie funduszy federalnych, która jest stopą, którą banki pożyczają sobie nawzajem z dnia na dzień. Fed ma nadzieję, że spadek stóp procentowych rozprzestrzeni się w całym systemie finansowym, obniżając stawki naliczane przedsiębiorstwom i osobom fizycznym.
Kiedy to działa, niższe stopy procentowe sprawiają, że pożyczki są tańsze dla firm, co pozwala im na dalsze zadłużanie się, a nie na zaleganie z płatnościami lub zmuszanie do zwalniania pracowników. Pomaga to utrzymać pracowników na dotychczasowych stanowiskach i powstrzymuje wzrost bezrobocia w momencie nadejścia recesji. Niższe stopy procentowe umożliwiają również konsumentom dokonywanie większej liczby zakupów na kredyt, utrzymując ceny konsumpcyjne na wysokim poziomie, a także bardziej angażują się w zadłużenie, zamiast żyć w granicach swoich możliwości.
Zakupy aktywów
Fed kupuje głównie skarbowe papiery wartościowe w ramach swoich normalnych operacji otwartego rynku, ale rozszerza to na inne zadłużenie wspierane przez rząd, jeśli chodzi o poluzowanie ilościowe.
Są chwile, kiedy stopy procentowe nie spadną, ponieważ banki po prostu trzymają nowo wniesiony kredyt rezerwowy na własny użytek jako rezerwę płynną na pokrycie swoich zobowiązań dłużnych. W takich przypadkach Rezerwa Federalna może po prostu kontynuować operacje otwartego rynku, kupując obligacje i inne aktywa, aby zalać system bankowy nowym kredytem. Jest to znane jako luzowanie ilościowe (QE), bezpośredni zakup aktywów przez Rezerwę Federalną w celu wstrzyknięcia większej ilości pieniędzy do gospodarki i zwiększenia podaży pieniądza.
Fed kilkakrotnie stosował poluzowanie ilościowe od 2008 r., W tym w marcu 2020 r., Kiedy bank centralny uruchomił początkowy plan luzowania ilościowego o wartości 700 miliardów dolarów, mający na celu wsparcie zadłużenia systemu finansowego oprócz większości prawie 4 bilionów dolarów ilościowych. złagodzenie, które stworzyło podczas Wielkiej Recesji, której jeszcze się nie poddało. Nie jest jasne, gdzie jest górna granica zdolności Fed do dalszego zasypywania bilionów nowych dolarów do systemu w celu ochrony banków.
Obniżenie wymogów kapitałowych
Fed może również regulować banki, aby zapewnić, że nie będą one musiały utrzymywać kapitału na wypadek potencjalnego wykupu długu. W przeszłości Fed był odpowiedzialny za regulowanie banków w celu upewnienia się, że utrzymują one odpowiednie rezerwy płynne, aby spełnić żądania wykupu i zachować wypłacalność. W czasie recesji Fed mógłby również obniżyć wymagania, aby pozwolić bankom na większą elastyczność w zmniejszaniu rezerw, ryzykując, że może to zwiększyć wrażliwość finansową banków.
Rezerwy obowiązkowej
Fed nie wymaga obecnie od banków utrzymywania jakichkolwiek rezerw obowiązkowych na poczet zobowiązań, ale wiele banków i tak utrzymuje duże nadwyżki rezerw w Fed.
Jednak po kryzysie finansowym w latach 2007-08 kampania FED na rzecz luzowania ilościowego spowodowała, że banki utrzymywały ogromne bieżące salda rezerw przekraczające poziom rezerwy obowiązkowej. Po części z tego powodu od marca 2020 roku Fed zniósł wszelkie rezerwy obowiązkowe dla banków. Nie pozostawia to Fedowi żadnego miejsca na wykorzystanie tego narzędzia do poluzowania warunków kredytowych na nadchodzącą recesję.
Pożyczki z rabatem
Fed może bezpośrednio pożyczać fundusze potrzebującym bankom poprzez tak zwane okno dyskontowe. Historycznie rzecz biorąc, ten rodzaj pożyczek był udzielany bankom jako awaryjna pożyczka ratunkowa ostatniej szansy, z innych opcji, z wysokim oprocentowaniem, aby chronić interesy podatników, biorąc pod uwagę ryzykowny charakter pożyczek.
Jednak w ostatnich dziesięcioleciach praktyka udzielania kredytów dyskontowych przez Fed przesunęła się w kierunku udzielania tych ryzykownych pożyczek o znacznie niższych stopach procentowych, aby w jak największym stopniu sprzyjać interesom sektora finansowego. Wprowadził również szereg nowych instrumentów pożyczkowych podobnych do kredytów dyskontowych, ukierunkowanych na wsparcie określonych sektorów gospodarki lub cen określonych klas aktywów.
Od marca 2020 roku Fed obniżył stopę dyskontową do rekordowo niskiego poziomu 0,25%, aby zapewnić wyjątkowo korzystne warunki najbardziej ryzykownym kredytobiorcom. Dalsze obniżenie tego wskaźnika może nie być możliwe, ponieważ gospodarka pogłębia się w gospodarczej złej kondycji.
Pożyczkodawca ostatniej szansy
W przypadku pożyczek dyskontowych Fed działa jako pożyczkodawca ostatniej instancji dla banków.
Zarządzanie oczekiwaniami
Zarządzanie oczekiwaniami jest również nazywane wytycznymi dotyczącymi przyszłości. Wiele badań ekonomicznych i teorii dotyczących rynków finansowych i cen aktywów potwierdza rolę, jaką oczekiwania rynkowe odgrywają w sektorze finansowym i szerzej w gospodarce, a Fed nie traci na tym. Wątpliwości co do tego, czy Fed podejmie działania w celu ratowania banków i utrzymywania zawyżonych cen aktywów, mogą prowadzić do pesymizmu inwestorów, banków i przedsiębiorstw, a nie tylko realnych problemów gospodarki.
Naprzód naprzód
Fed wykorzystuje obecnie cały arsenał ekspansywnych narzędzi monetarnych. Teraz musi poradzić sobie z oczekiwaniami dotyczącymi tego, jak duża będzie powódź nowo utworzonych pieniędzy i jak długo to potrwa.
Podsumowanie
W czasie recesji Fed generalnie stara się wiarygodnie uspokoić uczestników rynku poprzez swoje niestandardowej polityki pieniężnej.